首頁資訊壹健康兩度借殼失敗后三闖資本市場三年營銷費33.6億吞噬凈利陷流量依賴

壹健康兩度借殼失敗后三闖資本市場三年營銷費33.6億吞噬凈利陷流量依賴

來源：泰然健康網時間：2024年11月28日 13:53

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　　來源：長江商報

　　前兩次借殼失敗后，綠瘦集團更名壹健康，三闖資本市場。

　　近日，廣東壹健康健康產業(yè)集團股份有限公司（簡稱“壹健康”）再度遞表港交所，這是其第三次謀求上市。

　　長江商報記者注意到，此前壹健康兩次上市受阻與其核心減肥業(yè)務涉嫌虛假宣傳、套路營銷等負面新聞有很大關系。

　　目前，成立14年的壹健康口碑毀譽參半。截至9月7日，黑貓投訴【投訴入口】平臺上關于壹健康的投訴達2345條，主要集中在虛假宣傳騙取高額費用、違法賣藥、產品無效還有后遺癥、霸王條款等方面。

　　2017年后，公司轉型健康管理，獲得不錯的發(fā)展勢頭，2022年收入超20億元，毛利率高達72.5%。

　　但光鮮背后，壹健康的商業(yè)運營模式也受到質疑，因嚴重依賴互聯網引流，高額銷售營銷費吞噬了公司利潤。

　　2020年至2022年，公司的銷售及營銷開支分別達到9.18億元、10.44億元及14億元，占同年總收入的44.8%、58.2%及57.8%，合計總額達33.62億元。

　　而且，在毛利率超70%的情況下，公司2022年凈利潤率卻僅有4.6%。

　　業(yè)內認為，雖然綠瘦改名了，但產品口碑并沒有改善，這也必然會影響資本市場對公司的信任度。此外，公司亟需擺脫流量依賴，本質上還是為互聯網打工并不能獲得長遠穩(wěn)健發(fā)展。

　　上市一波三折口碑堪憂

　　壹健康原名綠瘦集團，轉型之前是一家以賣減肥瘦身產品為主的公司，倡導健康瘦身。

　　2015年，綠瘦集團計劃借殼新中基（現名“中基健康(2.950, -0.09, -2.96%)（000972.SZ）”）上市，后因產品遭到大量投訴，股權轉讓款未按時支付等原因失敗。

　　經過一系列轉型升級之后，綠瘦集團嘗試第二次借殼上市。

　　2020年，綠瘦集團控股股東優(yōu)創(chuàng)投資又與棒杰股份(3.810, -0.16, -4.03%)簽署《投資意向書》，棒杰股份擬向優(yōu)創(chuàng)投資及綠瘦集團主要股東皮濤濤以發(fā)行股份的方式購買綠瘦集團100%股權。若該交易完成，棒杰股份實控人將發(fā)生變更，因此構成借殼上市。不過，上述收購僅籌劃不足半個月便宣告終止。

　　綠瘦集團兩次借殼上市失敗背后，存在諸多問題和爭議，例如經營違規(guī)、非法添加成分等等。早在2013年，就有央視報道，廣東綠瘦健康信息咨詢有限公司生產的兩款熱銷產品，“玉人膠囊”和“貝興牌左旋肉堿茶多酚”的產品批號，分別顯示屬于西安三奇醫(yī)藥科技有限公司和廣東長興生物科技股份有限公司，綠瘦公司涉嫌冒充保健品、注冊地造假以及非法添加等問題。

　　綠瘦集團在2021年11月更名為“廣東壹健康產業(yè)集團股份有限公司”，對業(yè)務模式進行了調整和改變，旗下有兩大品牌——“綠瘦”和“壹邦”，對應“體重管理”和“慢病管理”兩大業(yè)務。

　　近日，壹健康第三次沖擊IPO，向港交所遞交招股書。據招股書信息顯示，本次IPO，該公司擬將募集資金用于擴展體重管理業(yè)務及慢病管理業(yè)務，智能硬件產品開發(fā)以及數字化能力提升，補充營運資金等多方面。

　　不過，壹健康上市的“絆腳石”依然存在。首先是口碑堪憂，僅2022年，公司的產品及服務在12315平臺及黑貓投訴平臺投訴總數高達3011次。

　　截至2023年9月7日，黑貓投訴平臺上關于壹健康的投訴達2345條，主要集中在虛假宣傳騙取高額費用、違法賣藥、產品無效還有后遺癥、霸王條款等方面。

　　中國證監(jiān)會近日向公司發(fā)文，要求公司說明相關行政處罰的整改、股份代持等情況。

　　此外，壹健康正面臨著注冊用戶增長乏力、用戶活躍度低迷的局面。招股書顯示，2020年至2022年“好享瘦”APP新注冊用戶由35.35萬人增長至43.26萬人，復合增長率為10.62%。然而，同期的平均月活躍用戶數量僅由11.25萬人上升至11.5萬人，復合增長率僅為1.1%。

　　三年營銷費超33億吞噬凈利

　　轉型后的壹健康主營業(yè)務包括體重管理和慢病管理。其中，體重管理是公司核心業(yè)務。

　　2020年至2022年，該公司自體重管理業(yè)務實現的收入分別為16.08億元、10.92億元和14.05億元，占總營收的比重分別為78.4%、60.8%和58%。

　　業(yè)績方面，招股書數據顯示，2020年至2022年，壹健康營業(yè)收入20.52億元、17.96億元和24.23億元，實現年內利潤1.88億元、-0.18億元和1.17億元。公司2021年出現凈利潤虧損，正是因體重管理業(yè)務收入同比大幅下滑所致。

　　值得注意的是，2020年至2022年，壹健康毛利率達到67.3%、70.3%、72.5%，但凈利潤率卻分別只有9.2%、-1%及4.6%。

　　高毛利率、低凈利潤率的原因，很大一部分是源于公司的高額銷售及營銷費。壹健康的商業(yè)模式和運營邏輯是通過購買流量引流獲客，在這種模式下，其每年在購買流量上成本巨大。

　　招股書數據顯示，2022年，公司互聯網流量采購開支的占比達65%，前五大供應商中，提供互聯網流量采購服務的公司占據大多數，其中向“公司A”的采購占比為30%。

　　這也導致公司重營銷輕研發(fā)。招股書披露數據顯示，2020年至2022年，公司的銷售及營銷開支分別達到9.18億元、10.44億元及14億元，分別占同年總收入的44.8%、58.2%及57.8%，合計總額達33.62億元。同期，研發(fā)開支分別為2592.8萬元、2702.2萬元和2113萬元，占總收入比重僅1.3%、1.5%和0.9%，不僅占比極低且還出現下降態(tài)勢。

　　雪上加霜的是，公司現金流出現了惡化，經營活動現金流金額減去資本開支后的現金，從2020年的2.2億元減少至2022年的2000萬元。

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