2021年11月24日
行業(yè)研究
行業(yè)研究
閑置市場規(guī)模破萬億，二手電商迎來循環(huán)經濟紅利
——二手電商行業(yè)深度報告
批發(fā)和零售貿易
多業(yè)務模式并存，二手電商駛入快車道
二手電商區(qū)別于一手電商，是為“非第一次轉手的交易行為”提供的線上交易平
臺。目前二手電商平臺主流商業(yè)模式為C2C、C2B2C，交易品類基本涵蓋所有
消費品，行業(yè)經過10余年的探索已步入高速發(fā)展期，消費群體逐步呈現(xiàn)年輕化
趨勢，占全體移動網民28.1%的Z世代對閑置交易的關注度逐漸提升，Z世代崛
起或將會為二手電商發(fā)展提供新增量。高線城市對其關注度較高，下沉市場用戶
心智有待進一步開發(fā)。
循環(huán)經濟助力，二手電商行業(yè)GMV有望突破4000億
2020年我國閑置市場規(guī)模突破萬億級別，閑置經濟的崛起為二手電商的快速發(fā)
展提供了驅動力。從交易規(guī)模角度看，二手電商滲透率不斷提升，2021年二手
電商交易規(guī)模有望突破4,000億；從用戶規(guī)模角度看，二手電商平臺用戶數(shù)增速
穩(wěn)定，2021年預計突破2億人。2021年，國家加快構建循環(huán)經濟體系，二手交
易碳減排的特性契合循環(huán)經濟發(fā)展模式，政策利好有望助力二手市場健康發(fā)展。
二手電商作為一手電商補充業(yè)態(tài)，受益于綜合電商完善基礎設施，大促活動與直
播促銷增加沖動非計劃性消費，二手電商為購物者提供了去庫存的消費平臺。
信任度亟需提升，“直播+”看發(fā)展新方向
二手電商行業(yè)雖跨入高速發(fā)展期，但仍存在以次充好、欺詐買家等行業(yè)痛點問題
亟需解決，提升客戶信任度及完善售后服務機制將是二手電商提高活躍用戶數(shù)的
關鍵。隨著行業(yè)監(jiān)管不斷加強，二手電商良性競爭格局或將逐步穩(wěn)固，精細化、
規(guī)范化運營是行業(yè)未來發(fā)展主旋律。直播帶貨作為一種新興模式，通過向消費者
傳遞更多商品信息、主播信譽為商品質量背書，能夠在一定程度上解決二手交易
過程中商品信息不對稱和信任問題。
行業(yè)斷層嚴重，閑魚、轉轉、萬物新生獨占鰲頭
我國二手電商行業(yè)已形成“四大梯隊”，綜合類平臺占據(jù)主流，萬物新生、閑魚、
轉轉穩(wěn)居前三。1）萬物新生：作為國內最大的二手消費電子交易和服務平臺，
四大業(yè)務線已打造全產業(yè)鏈閉環(huán)，1P和3P業(yè)務快速發(fā)展持續(xù)增厚公司業(yè)績，
借助京東、快手加速市場下沉，整體營收處于快速上升通道。2）閑魚：以C2C
的交易模式為主導，發(fā)展C2X，多模式并存助力商品品類逐步完善，背靠淘寶流
量不斷提升社交屬性。3）轉轉：首創(chuàng)二手質檢服務，借助前期流量逐步轉戰(zhàn)二
手3C市場。
投資建議：推薦標的：萬物新生(RERE.N)，持續(xù)深耕二手消費電子市場，背靠
京東致力打造全產業(yè)鏈閉環(huán)。
風險分析：宏觀經濟增速放緩和居民收入增速未達預期；監(jiān)管收嚴、行業(yè)市場競
爭加劇風險；二手商品供給及行業(yè)痛點解決不達預期。
重點公司盈利預測與估值表
PS（X）營業(yè)收入（百萬元）
投資
評級
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特殊說明，本文元均為人民幣
作者
CAIAFRM
021-52523866
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