2021年11月24日
行業(yè)研究
行業(yè)研究
閑置市場(chǎng)規(guī)模破萬億，二手電商迎來循環(huán)經(jīng)濟(jì)紅利
——二手電商行業(yè)深度報(bào)告
批發(fā)和零售貿(mào)易
多業(yè)務(wù)模式并存，二手電商駛?cè)肟燔嚨?
二手電商區(qū)別于一手電商，是為“非第一次轉(zhuǎn)手的交易行為”提供的線上交易平
臺(tái)。目前二手電商平臺(tái)主流商業(yè)模式為C2C、C2B2C，交易品類基本涵蓋所有
消費(fèi)品，行業(yè)經(jīng)過10余年的探索已步入高速發(fā)展期，消費(fèi)群體逐步呈現(xiàn)年輕化
趨勢(shì)，占全體移動(dòng)網(wǎng)民28.1%的Z世代對(duì)閑置交易的關(guān)注度逐漸提升，Z世代崛
起或?qū)?huì)為二手電商發(fā)展提供新增量。高線城市對(duì)其關(guān)注度較高，下沉市場(chǎng)用戶
心智有待進(jìn)一步開發(fā)。
循環(huán)經(jīng)濟(jì)助力，二手電商行業(yè)GMV有望突破4000億
2020年我國閑置市場(chǎng)規(guī)模突破萬億級(jí)別，閑置經(jīng)濟(jì)的崛起為二手電商的快速發(fā)
展提供了驅(qū)動(dòng)力。從交易規(guī)模角度看，二手電商滲透率不斷提升，2021年二手
電商交易規(guī)模有望突破4,000億；從用戶規(guī)模角度看，二手電商平臺(tái)用戶數(shù)增速
穩(wěn)定，2021年預(yù)計(jì)突破2億人。2021年，國家加快構(gòu)建循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系，二手交
易碳減排的特性契合循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，政策利好有望助力二手市場(chǎng)健康發(fā)展。
二手電商作為一手電商補(bǔ)充業(yè)態(tài)，受益于綜合電商完善基礎(chǔ)設(shè)施，大促活動(dòng)與直
播促銷增加沖動(dòng)非計(jì)劃性消費(fèi)，二手電商為購物者提供了去庫存的消費(fèi)平臺(tái)。
信任度亟需提升，“直播+”看發(fā)展新方向
二手電商行業(yè)雖跨入高速發(fā)展期，但仍存在以次充好、欺詐買家等行業(yè)痛點(diǎn)問題
亟需解決，提升客戶信任度及完善售后服務(wù)機(jī)制將是二手電商提高活躍用戶數(shù)的
關(guān)鍵。隨著行業(yè)監(jiān)管不斷加強(qiáng)，二手電商良性競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒅鸩椒€(wěn)固，精細(xì)化、
規(guī)范化運(yùn)營(yíng)是行業(yè)未來發(fā)展主旋律。直播帶貨作為一種新興模式，通過向消費(fèi)者
傳遞更多商品信息、主播信譽(yù)為商品質(zhì)量背書，能夠在一定程度上解決二手交易
過程中商品信息不對(duì)稱和信任問題。
行業(yè)斷層嚴(yán)重，閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、萬物新生獨(dú)占鰲頭
我國二手電商行業(yè)已形成“四大梯隊(duì)”，綜合類平臺(tái)占據(jù)主流，萬物新生、閑魚、
轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)穩(wěn)居前三。1）萬物新生：作為國內(nèi)最大的二手消費(fèi)電子交易和服務(wù)平臺(tái)，
四大業(yè)務(wù)線已打造全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，1P和3P業(yè)務(wù)快速發(fā)展持續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)，
借助京東、快手加速市場(chǎng)下沉，整體營(yíng)收處于快速上升通道。2）閑魚：以C2C
的交易模式為主導(dǎo)，發(fā)展C2X，多模式并存助力商品品類逐步完善，背靠淘寶流
量不斷提升社交屬性。3）轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)：首創(chuàng)二手質(zhì)檢服務(wù)，借助前期流量逐步轉(zhuǎn)戰(zhàn)二
手3C市場(chǎng)。
投資建議：推薦標(biāo)的：萬物新生(RERE.N)，持續(xù)深耕二手消費(fèi)電子市場(chǎng)，背靠
京東致力打造全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。
風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和居民收入增速未達(dá)預(yù)期；監(jiān)管收嚴(yán)、行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)
爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；二手商品供給及行業(yè)痛點(diǎn)解決不達(dá)預(yù)期。
重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與估值表
PS（X）營(yíng)業(yè)收入（百萬元）
投資
評(píng)級(jí)
20A21E22E20A21E22E
特殊說明，本文元均為人民幣
作者
CAIAFRM
021-52523866
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