老齡化浪潮迅速到來。

當一個國家中65歲及以上的老年人口比例超過7%，這意味著該國已經(jīng)進入老齡化階段。

截至2023年，我國65歲及以上的人口達到2.17億，占總?cè)丝诘?5.4%。

隨著出生率持續(xù)下降和人均壽命的增長，預(yù)計老年人口的比例將進一步上升。

根據(jù)國家衛(wèi)生健康委員會的預(yù)測，到2035年，我國65歲及以上的老年人口比例將超過20%，這標志著我們將進入超老齡化社會。

這一現(xiàn)象不僅是一個社會現(xiàn)實，同時也推動了醫(yī)療保健行業(yè)的需求增長，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈公司預(yù)計將受益。

目前，A股共有6家業(yè)務(wù)多元化、覆蓋面廣的保健品公司，包括湯臣倍健、健康元、百合股份、仙樂健康、哈藥股份和西王食品。

在盈利能力、成長性和市場份額這三個方面，湯臣倍健的表現(xiàn)尤為出色，其綜合實力位居行業(yè)前列。

就盈利能力而言，湯臣倍健的毛利率接近70%，連續(xù)三年領(lǐng)先行業(yè)。

毛利率反映了公司在扣除成本后的盈利能力。

從2019年至2023年，湯臣倍健的毛利率最低為62.82%，最高為68.89%，在六家保健品企業(yè)中穩(wěn)居首位。

高毛利率可能意味著相同產(chǎn)品的更高定價或更低的生產(chǎn)成本。

前者展示了品牌的價值，而后者則展示了規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢。

湯臣倍健在這兩方面都表現(xiàn)出色。

然而，毛利率并非評估企業(yè)盈利能力的唯一標準，真正的盈利能力表現(xiàn)在高毛利率和高凈利率的結(jié)合上。

按凈利率計算，湯臣倍健僅次于百合股份，這主要是因為近兩年公司加大了品牌建設(shè)投入，銷售費用的增加在一定程度上抑制了凈利率的提升。

就成長性而言，湯臣倍健的經(jīng)營活動現(xiàn)金流增速高于凈利潤增速和營業(yè)收入增速，正處于快速成長階段。

對于企業(yè)而言，現(xiàn)金流相當于生命線，而利潤則是保暖的外衣。在重要性方面，現(xiàn)金流大于凈利潤大于收入。

因此，經(jīng)營現(xiàn)金流增速、凈利潤增速和營業(yè)收入增速是衡量企業(yè)成長性的關(guān)鍵指標。

在這六家保健品企業(yè)中，僅有湯臣倍健和百合股份滿足這一標準。

而在這兩者中，湯臣倍健在經(jīng)營現(xiàn)金流凈額增速和凈利潤增速方面均優(yōu)于百合股份，顯示出更強的成長性。

就市場份額而言，湯臣倍健在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專注度和市占率均為全國領(lǐng)先。

保健品行業(yè)可分為膳食補充劑、運動營養(yǎng)品、體重管理和傳統(tǒng)滋補四大類。

其中，2023年膳食補充劑行業(yè)規(guī)模達2253億元，在保健品總行業(yè)中占比58%，是增長潛力最大的細分市場。

在國內(nèi)保健品市場競爭激烈，多數(shù)企業(yè)同時涉足醫(yī)藥制造和流通，只有湯臣倍健長期專注于膳食補充劑的生產(chǎn)和銷售，在2018年超越安利等企業(yè)，成為市場份額全國第一的龍頭企業(yè)。

2023年，湯臣倍健在膳食補充劑行業(yè)的市場份額為10.4%，明顯高于行業(yè)第二和第三。

綜合比較下來，湯臣倍健在盈利能力、成長性和市場份額方面都表現(xiàn)優(yōu)越，是老齡化浪潮中最受益的龍頭企業(yè)。

此外，公司未來的成長潛力巨大，有望成為業(yè)績穩(wěn)定增長的長壽企業(yè)。

從中長期角度看，老齡化趨勢、渠道優(yōu)勢和并購項目將成為推動公司成長的三大驅(qū)動力。

首先，老齡化的持續(xù)推進將對保健品市場產(chǎn)生直接的擴張影響。據(jù)統(tǒng)計，2023年65歲及以上的老年人口占比已達15.4%，預(yù)計到2035年，這一數(shù)字將增至超過20%。這個人群通常是保健品的核心消費者，因此隨著老年人口的增加，對保健品的需求也將持續(xù)增長。這為保健品行業(yè)，尤其是專注于老年市場的公司如湯臣倍健，提供了巨大的市場空間。

其次，渠道優(yōu)勢也是湯臣倍健成功的關(guān)鍵因素之一。目前，中國保健品市場的線上銷售占比約為56%，線下占比44%。湯臣倍健在這兩個渠道都具有顯著優(yōu)勢。特別是在線下，依賴于藥店的保健品銷售對獲得“藍帽子”認證的產(chǎn)品有較高依賴，而湯臣倍健擁有300多個藍帽子產(chǎn)品，遠超其他競爭對手。這不僅提高了其產(chǎn)品的市場接受度，也加深了消費者的信任。

線上市場則更為競爭激烈。湯臣倍健通過加大營銷投入，成功搶占了線上市場的高地。自2022年起，湯臣倍健顯著增加了銷售費用，主要用于市場推廣和廣告，以提高品牌知名度和消費者認知，從而在競爭中脫穎而出。

最后，湯臣倍健通過并購進入益生菌市場，雖然初期遇到挑戰(zhàn)，但最近幾年已經(jīng)開始實現(xiàn)盈利。益生菌市場的增長為公司帶來了新的增長點，同時，這些成功的并購項目也為公司的長期穩(wěn)定增長奠定了基礎(chǔ)。

綜合這些因素，湯臣倍健不僅在當前的市場環(huán)境下表現(xiàn)優(yōu)異，而且具備了未來持續(xù)成長和擴展的潛力。隨著老齡化趨勢的深化、渠道優(yōu)勢的鞏固以及新市場的開拓，湯臣倍健將有望成為保健品行業(yè)的長期領(lǐng)導(dǎo)者。投資者可以考慮這些驅(qū)動因素，在評估其作為一個長期投資的潛力時，應(yīng)給予充分重視。#深度好文計劃#

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