產(chǎn)品線齊全的國(guó)產(chǎn)電生理領(lǐng)航者,海內(nèi)外雙擎驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)。公司深耕電生
理領(lǐng)域十余載,是首個(gè)能夠提供三維心臟電生理設(shè)備與耗材完整解決方案
的國(guó)產(chǎn)廠商,2023年公司三維電生理手術(shù)量累計(jì)突破5萬例,位居國(guó)產(chǎn)
廠家第一。高密度標(biāo)測(cè)、壓力消融、冷凍消融導(dǎo)管等重磅產(chǎn)品接續(xù)獲批驅(qū)
動(dòng)收入高速增長(zhǎng),2023年公司實(shí)現(xiàn)收入3.29億元,2015-2023年?duì)I收
CAGR高達(dá)31%。公司堅(jiān)持海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng),2023年實(shí)現(xiàn)海外收入0.69
億元,2018-2023年海外收入CAGR高達(dá)43.59%,出海潛力可期。
心臟電生理行業(yè)高景氣,國(guó)產(chǎn)替代空間大。電生理手術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯+龐大的
患者基數(shù)+手術(shù)滲透率低等多因素驅(qū)動(dòng)中國(guó)電生理器械市場(chǎng)高速增長(zhǎng),
2021年市場(chǎng)規(guī)模65.8億元(17-21年CAGR為28.36%),預(yù)計(jì)2025年
將達(dá)到157.26億元(21-25年CAGR為24.3%)。2019年中國(guó)電生理手
術(shù)量為128.5臺(tái)/百萬人,遠(yuǎn)低于美國(guó)的1302.3臺(tái)/百萬人,標(biāo)測(cè)技術(shù)從
二維走向三維,射頻、冷凍、脈沖等消融新技術(shù)持續(xù)更迭,產(chǎn)品線不斷完
善豐富等為手術(shù)滲透率提升奠定良好的硬件基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)電生理市場(chǎng)長(zhǎng)期由
強(qiáng)生、雅培、美敦力等外資品牌主導(dǎo),2020年三者市占率高達(dá)85%,公
司份額僅為3.1%,后續(xù)有望乘集采東風(fēng),憑借產(chǎn)品線拓展快速搶占市場(chǎng)。
電生理產(chǎn)線梯隊(duì)完善,在研儲(chǔ)備接力長(zhǎng)遠(yuǎn)。公司已實(shí)現(xiàn)射頻+冷凍兩大主
流能量平臺(tái)的協(xié)同布局,在研脈沖消融產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn),實(shí)現(xiàn)“冰、火、電”
三大平臺(tái)全覆蓋。重磅產(chǎn)品陸續(xù)上市,接力貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。1)磁電雙定
位三維電生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng):2016年上市,至2023年已推陳出新至第四代;
2)高密度標(biāo)測(cè)導(dǎo)管:2022年10月上市,打破進(jìn)口壟斷;3)壓力感應(yīng)導(dǎo)
管:2022年12月國(guó)內(nèi)首家獲批上市,填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白;4)脈沖消融:
具備良好的安全性和有效性,預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模突破百億,公司產(chǎn)品
預(yù)計(jì)2025年上市;5)RDN:治療高血壓的新方法,公司RDN產(chǎn)品于2024
年3月進(jìn)入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序,預(yù)計(jì)2025年獲批。
銷售渠道穩(wěn)定高效,海內(nèi)外市場(chǎng)加速拓展。國(guó)內(nèi)市場(chǎng),公司與多家經(jīng)銷商
建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系,產(chǎn)品已覆蓋全國(guó)1000余家終端醫(yī)院。電生理集
采降價(jià)溫和,借力集采加速提升醫(yī)院覆蓋率。海外市場(chǎng),公司加強(qiáng)代理渠
道建立,產(chǎn)品已出口至法國(guó)、意大利、西班牙、俄羅斯、韓國(guó)等35個(gè)國(guó)
家和地區(qū),2023年實(shí)現(xiàn)海外收入同比增長(zhǎng)59.49%,海外銷售前景可期。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)收分別為4.65、6.46、
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來源:泰然健康網(wǎng) 時(shí)間:2024年12月18日 23:54
類型: 深度研究
機(jī)構(gòu): 國(guó)盛證券
發(fā)表時(shí)間: 2024-06-02 00:00:00
更新時(shí)間: 2024-06-02 18:15:14
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