衛(wèi)寧健康:凈利潤增速符合預(yù)期,看好全年業(yè)績增長

事件:公司發(fā)布2017 年年報,營業(yè)收入12.04 億元,同比增26.12%,歸母凈利潤2.29 億元,同比減55.84%,扣非凈利潤2.13 億元,同比增30%。同時,公司發(fā)布2018 年一季報,營業(yè)收入2.06 億元,同比增22.93%,歸母凈利潤4044 萬,同比增50%,扣非凈利潤3543 萬元,同比增43.7%。公司傳統(tǒng)醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,同時創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)+健康服務(wù)業(yè)務(wù)也在持續(xù)向好發(fā)展。

    產(chǎn)品化能力突出疊加行業(yè)景氣度向上,看好公司全年業(yè)績增長。從公司和其他醫(yī)療信息化廠商的訂單數(shù)據(jù)來看,醫(yī)療信息化行業(yè)呈現(xiàn)整體回暖的趨勢,景氣度不斷提升。公司作為醫(yī)療信息化龍頭廠商,目前已有200 余種產(chǎn)品模塊,覆蓋各類醫(yī)療應(yīng)用場景,在全國擁有6000 多家客戶。公司產(chǎn)品研發(fā)思路偏產(chǎn)品化,實施周期短,有利于其市場份額的快速拓展。第一季度是營收淡季,訂單增速并不完全反應(yīng),我們預(yù)計全年公司有望實現(xiàn)高速增長。

    同時,公司一季度毛利率同比提升2 個百分點,管理費率下降6 個百分點,盈利能力持續(xù)增強。

    政策推動醫(yī)療信息化行業(yè)加速發(fā)展,公司有望把握良好機遇。隨著《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”等戰(zhàn)略的實施,我國醫(yī)院及區(qū)域衛(wèi)生信息化建設(shè)有望從擴大覆蓋面向全面提高建設(shè)水平發(fā)展。未來隨著惠民醫(yī)療的大力推廣,信息化手段將加快滲透進(jìn)入患者就診、醫(yī)保支付等多個環(huán)節(jié),醫(yī)院信息化建設(shè)的投資需求將持續(xù)增加。隨著醫(yī)療信息化建設(shè)的逐步深化,醫(yī)院端等客戶需求不斷升級,小型企業(yè)將難以實現(xiàn)項目的快速實施,公司產(chǎn)品憑借標(biāo)準(zhǔn)化程度高、覆蓋場景廣泛的特點,未來有望在新一輪競爭中進(jìn)一步提升市占率。

    維持“強烈推薦-A”評級:預(yù)計2018-19 年凈利潤為3.67/5.33 億元,2018年公司業(yè)務(wù)將進(jìn)入加速發(fā)展期,維持“強烈推薦-A”評級。

    風(fēng)險提示:1、醫(yī)療信息化行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期;2、行業(yè)競爭加劇。

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