事件：

    2 月28 日晚間，公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)：2019 年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.06億元，同比增長32.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00 億元，同比增長31.95%。

    點(diǎn)評(píng)：

    收入維持高增長，現(xiàn)金流改善明顯。2019 年，公司收入增長32.45%，歸母凈利潤增長31.95%，扣非歸母利潤增長23.61%，業(yè)績符合預(yù)期。還原股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用增加（2019 年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用為1738 萬元，2018 年為621萬元）和研發(fā)資本化比例降低（2019 年資本化比例為由2018 年的49.40%下降到46.21%）影響，扣非利潤亦實(shí)現(xiàn)高增長?；乜罟芾砣〉弥匾M(jìn)展，經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長84.23%。

    創(chuàng)新業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)面進(jìn)展喜人，2020 年迎來重大機(jī)遇2019 年全年，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)收入2.81 億元，同比增長61.47%，因投入加大、結(jié)算滯后等因素影響，全年實(shí)現(xiàn)凈虧損9200 萬。創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖虧損有所增加，但基本盤大幅向好：云醫(yī)納里健康等承建了全國6 個(gè)省份的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院監(jiān)管平臺(tái)（占全國1/3 份額），已為近千家醫(yī)院建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院（截至2020 年2 月底），衛(wèi)寧付累計(jì)為1000 家醫(yī)院提供移動(dòng)支付服務(wù)，累計(jì)交易額超過300 億元；云藥鑰世圈連通全國7.5 萬家藥房，為100 萬人提供院外服務(wù)；云險(xiǎn)衛(wèi)寧科技中標(biāo)國家醫(yī)保局控費(fèi)平臺(tái)等項(xiàng)目，業(yè)務(wù)面進(jìn)展喜人。在政策對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)保支付和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)的大力支持下，公司云醫(yī)業(yè)務(wù)運(yùn)營有望迅速起量，并帶動(dòng)新業(yè)務(wù)、新模式加速發(fā)展。創(chuàng)新業(yè)務(wù)2020 年迎來重要拐點(diǎn)，值得重視！

    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：三大趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)行業(yè)持續(xù)高景氣，新一代產(chǎn)品有望驅(qū)動(dòng)醫(yī)院信息系統(tǒng)升級(jí)換代潮、敏捷交付有望顯著提升人效

    2019 年，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.21 億元，同比增長33.5%，保持高速增長態(tài)勢(shì)。此外，據(jù)采招網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019 年公司訂單總金額同比增長超過40%，呈加速態(tài)勢(shì)，2020 年公司收入高增長得到保障。展望未來，我們認(rèn)為行業(yè)高景氣將持續(xù)，主要得益于：1）受疫情影響，公共衛(wèi)生領(lǐng)域投資加大；2）智慧醫(yī)院評(píng)級(jí)推進(jìn)；3）醫(yī)共體/醫(yī)聯(lián)體鋪開建設(shè)。此外，公司新一代產(chǎn)品有望開啟醫(yī)院信息系統(tǒng)升級(jí)換代潮，敏捷交付有望顯著提升人效。

    投資建議：預(yù)計(jì)公司2020-2021 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤6.00 億元、8.44 億元，看好公司前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地低預(yù)期，新產(chǎn)品/敏捷交付落地低于預(yù)期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展低預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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