21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 朱萍 朱藝藝 實習(xí)生 魏乾坤 北京、杭州報道8月21日，“中國癌癥早篩第一股”諾輝健康（06606.HK）發(fā)布截至6月30日的經(jīng)審閱中期業(yè)績報告顯示，2023年上半年實現(xiàn)營收8.2億元，這也是其首次實現(xiàn)過去12個月經(jīng)常性盈利，扭虧為盈，較之前預(yù)期目標(biāo)提前一年實現(xiàn)盈虧平衡。

從收入結(jié)構(gòu)看，主要是來自諾輝健康已經(jīng)商業(yè)化的三款產(chǎn)品，其中常衛(wèi)清在中國內(nèi)地實現(xiàn)收入4.9億元，同比大增566.2%，為其貢獻(xiàn)了60%的銷售收入；幽幽管實現(xiàn)銷售收入2.1億元，同比增長147.4%；噗噗管實現(xiàn)銷售收入1.2億元，同比增長80.9%。之所以收入大幅增長，諾輝健康首席財務(wù)官高煜解釋稱這主要是在于渠道的多元化使得獲客放量。

不過，近日網(wǎng)上流傳一家名為Capital watch機構(gòu)發(fā)布的做空報告，質(zhì)疑諾輝健康存在營造虛假銷售收入等情況。對此，諾輝健康董事長兼CEO朱葉青在業(yè)績溝通會上也向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者回應(yīng)稱：“我們發(fā)現(xiàn)這一份報告沒有和任何機構(gòu)有關(guān)聯(lián)，也沒有在公開媒體上發(fā)布，甚至沒有任何的落款和聯(lián)系人，只是在非公開渠道發(fā)了一些報告內(nèi)容，我們此前應(yīng)港交所的要求，已進(jìn)行了統(tǒng)一的回應(yīng)，以后我們對于這類沒有任何來源的報告，不會再予以回應(yīng)。公司會采取相關(guān)法律措施，按照法律程序走?！?/p>

與此同時，朱葉青也強調(diào)稱，一個企業(yè)的合規(guī)永遠(yuǎn)是底線，任何脫離合規(guī)去發(fā)展商業(yè)都是無本之木、無水之源，諾輝健康所有產(chǎn)品上市前必須合規(guī)，對于所有的商業(yè)渠道也始終堅持以合規(guī)為底線，比如說對于醫(yī)院的渠道，寧肯慢一點，流程也要走的穩(wěn)。

三款產(chǎn)品在渠道端各有側(cè)重

早在一個多月前，諾輝健康就發(fā)布了2023年中報盈喜預(yù)告：據(jù)審計前財務(wù)數(shù)據(jù)中位數(shù)，截至2023年6月30日，集團上半年營收超去年全年，達(dá)到8.2億人民幣，保持三位數(shù)百分比高速增長。

8月21日，諾輝健康2023年上半年業(yè)績?nèi)缙诠迹习肽陮崿F(xiàn)營業(yè)收入8.2億元，較2022年上半年同比增長264.6%；實現(xiàn)毛利潤7.5億元；毛利率升至90.9%；2022年上半年同期營業(yè)收入為2.3億元，毛利潤為1.9億元，毛利率為82%。

毛利率之所以提升，朱葉青解釋稱，主要是隨著渠道結(jié)構(gòu)的變化，平均每個客單價有所上升，目前醫(yī)院、消費醫(yī)療類似于零售價模式，而原來批發(fā)價模式的民營體檢占比越來越小了以后，所以綜合客單價是上升趨勢；其次，隨著各地使用率進(jìn)一步提高，固定成本的投入攤薄以后，每一份檢測成本降低，從而毛利率較過去幾年呈上升態(tài)勢。

“我們檢測成本相比較于2021年和去年有了長足進(jìn)步，因為檢測量起來以后一個是固定成本的攤銷，還有對于生產(chǎn)檢測的每一個環(huán)節(jié)每一年要求非常高，常衛(wèi)清每一個成本以“毛”來計算，因為在分母上節(jié)約一點都會被放大，噗噗管、幽幽管每季度、每個月節(jié)約用“分”來衡量，所以毛利的增長既來源于開源，也來源于節(jié)流?！?朱葉青也強調(diào)稱，毛利不會一直在增長。

上述提到的常衛(wèi)清、噗噗管、幽幽管是諾輝健康已經(jīng)商業(yè)化的三款產(chǎn)品，也是目前諾輝健康主要營收的貢獻(xiàn)來源。2023年中報顯示，常衛(wèi)清于中國內(nèi)地實現(xiàn)收入4.9億人民幣，同比大增566.2%；幽幽管實現(xiàn)銷售收入2.1億元，同比增長147.4%；發(fā)貨量超291.2萬盒，同比增長110.9%；噗噗管實現(xiàn)銷售收入1.2億元，同比增長80.9%，發(fā)貨量超409.7萬盒，同比增長39.8%。

從渠道來看，常衛(wèi)清2023上半年收入確認(rèn)量約42.9萬份，其中，醫(yī)院渠道放量迅速，成為常衛(wèi)清占比最大的收入來源，確認(rèn)收入量為17.2萬份，細(xì)分醫(yī)院渠道來看，民營醫(yī)院和診所為主力，渠道貢獻(xiàn)常衛(wèi)清收入量為13.3萬份。

另有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，常衛(wèi)清已準(zhǔn)入民營醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院、診所和門診部累計近1000家。同期，常衛(wèi)清已完成近300家公立醫(yī)院的準(zhǔn)入。

朱葉青在業(yè)績溝通會上也介紹稱，不同產(chǎn)品的收入來源有所差異，如常衛(wèi)清2023年上半年在醫(yī)院渠道（包括公立醫(yī)院、民營醫(yī)院和診所）收入占比52%；在消費醫(yī)療渠道（包括平安集團、互聯(lián)網(wǎng)平臺等）收入占比43%；在民營體檢及其他收入占比5%。而幽幽管、噗噗管的收入來源目前大頭在消費醫(yī)療渠道，收入占比分別高達(dá)78%、66%。

諾輝健康在半年報中歸納了常衛(wèi)清的兩類收入確認(rèn)方式，其中高達(dá)96%均為“完成檢測服務(wù)"，而其中“過期產(chǎn)品收入”只占4%。對于“完成檢測服務(wù)”，朱葉青在業(yè)績溝通會上進(jìn)一步解釋稱，檢測機構(gòu)出具相關(guān)報告后才可以確認(rèn)收入。

朱葉青指出：“正常來講，不管從任何渠道購買常衛(wèi)清，賣到消費者的手里以后，消費者必須取樣，且寄到我們的實驗室，我們實驗室對這一份樣本進(jìn)行正常的檢測，并出具檢測報告以后，我們才能跟相關(guān)的銷售渠道確認(rèn)收入?！?/p>

回應(yīng)銷售費用、應(yīng)收賬款高企等質(zhì)疑

在上述業(yè)績溝通會上，銷售費用、應(yīng)收賬款高企等情況，依舊是媒體關(guān)注的焦點。

從歷史數(shù)據(jù)來看，2018年-2022年，諾輝健康的銷售及市場開支分別為0.26億元、0.76億元、0.65億元、2.71億元、5.55億元，占營收比重分別高達(dá)138.0%、129.7%、108.3%、125.9%、70.5%，處于較高水平。

不過，這一銷售費用高企的情況已有所轉(zhuǎn)變，2023年上半年，諾輝健康的銷售及市場開支為5.71億元，占營收比重下降至69.4%。

對此，高煜解釋稱，主要因為此前很多市場銷售費用的投入前置導(dǎo)致，如招聘銷售團隊、進(jìn)院開發(fā)、學(xué)術(shù)會議教育等，此后慢慢轉(zhuǎn)化為收入。“隨著收入規(guī)模的增加，銷售費用率會逐步下降，我們目標(biāo)是2025年銷售費用率降到40%左右?！?/p>

與此同時，財報顯示，近年來諾輝健康應(yīng)收賬款也高企，2019年-2022年應(yīng)收款項呈現(xiàn)出逐年增長態(tài)勢，分別為0.39億元、0.57億元、1.337億元、5.841億元。

對于高企的應(yīng)收賬款是否會影響諾輝健康收入確認(rèn)，朱葉青回應(yīng)稱，常衛(wèi)清的收入確認(rèn)以完成檢測服務(wù)為主，并全部經(jīng)過外部審計師的審計/審閱：“按完成檢測服務(wù)來確認(rèn)收入的商業(yè)模式來看，公司大部分渠道的賬期在90-180天左右。但從過去的數(shù)據(jù)來看，我們當(dāng)期的實際回款總是要比上期的應(yīng)收賬款要大，而隨著公司在渠道方面的不斷拓展，產(chǎn)品知名度的提升，可能和合作伙伴談回款的時候底氣會更足一些，能夠打消大家的很多疑慮?！?/p>

此外，對于2021年、2022年常衛(wèi)清發(fā)貨量和收入確認(rèn)量為何存在一定差距，朱葉青進(jìn)一步解釋稱，最開始在拓展常衛(wèi)清市場的時候，并不太清楚每個渠道的潛力，所以不同渠道都會去發(fā)貨，發(fā)貨量增長明顯高于收入增長，隨著這兩年對合作伙伴越來越了解，渠道結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，諾輝健康的產(chǎn)品在發(fā)貨量和收入確認(rèn)量之間的差距會越來越小，也盡可能做到按需發(fā)貨。

朱葉青向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，諾輝健康一直強調(diào)收入的合規(guī)性：“我們的審計機構(gòu)德勤對于收入確認(rèn)是采用最嚴(yán)格的體系，包括常衛(wèi)清收入的確認(rèn)，以及對于所有合作伙伴的評級，如某個合作伙伴在回款過去有一定大瑕疵，就會做比較大的減值，所以我們呈現(xiàn)的確認(rèn)收入、利潤確認(rèn)，都是采用最保守的原則，這樣我們認(rèn)為才是對投資人、對用戶、對關(guān)注我們的人是最負(fù)責(zé)的態(tài)度?！?/p>

與此同時，朱葉青特別強調(diào)諾輝健康對合規(guī)的堅守，認(rèn)為一個企業(yè)的合規(guī)永遠(yuǎn)是底線，任何脫離合規(guī)去發(fā)展商業(yè)都是無本之木、無水之源。

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上市兩年后,諾輝健康的變與不變
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