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　　8月21日盤后，癌癥早篩生物科技公司諾輝健康發(fā)布了截至2023年6月30日的財(cái)務(wù)報(bào)告。

　　數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.23億元，同比增長264.6%；毛利率達(dá)到90.9%，較去年同比提升8.9個(gè)百分點(diǎn)。公司經(jīng)調(diào)整凈利潤為6130萬元，去年同期經(jīng)調(diào)整凈利潤為虧損1.06億元。

　　公告指出，這也是公司首次實(shí)現(xiàn)12個(gè)月的經(jīng)調(diào)整凈利潤為正。此前，公司董事長兼CEO朱葉青曾公開表示，公司預(yù)期2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

　　值得一提的是，在發(fā)布上述靚麗成績前不久，諾輝健康被卷入業(yè)績質(zhì)疑的漩渦：一家名為CapitalWatch的機(jī)構(gòu)編制《關(guān)于諾輝健康財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假的調(diào)查報(bào)告》在業(yè)內(nèi)流傳，直指諾輝健康通過不斷壓貨的方式，營造九成虛假銷售收入。

　　在此次有100多人參與的媒體業(yè)績說明會(huì)上，朱葉青通過介紹公司商業(yè)模式、產(chǎn)品渠道、應(yīng)收賬款等力證公司業(yè)績的真實(shí)性?！皩徲?jì)機(jī)構(gòu)德勤對(duì)于公司收入確認(rèn)采用最嚴(yán)格的方式，包括常衛(wèi)清收入的確認(rèn)，所有合作伙伴的評(píng)級(jí)。公司呈現(xiàn)的確認(rèn)收入、利潤確認(rèn)，都是采用最保守的原則?！?/p>

　　常衛(wèi)清上半年收入大增354.1%

　　公司回應(yīng)收入真實(shí)性

　　公開資料顯示，諾輝健康成立于2015年，目前，公司已經(jīng)上市并商業(yè)化三款產(chǎn)品，包括常衛(wèi)清、噗噗管和幽幽管。

　　產(chǎn)品銷售方面來看，報(bào)告期內(nèi)，常衛(wèi)清實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.9億元、幽幽管實(shí)現(xiàn)銷售收入2.1億元、噗噗管實(shí)現(xiàn)銷售收入1.2億元。上述產(chǎn)品同比增長分別為566.2%、80.9%、147.4%。

　　產(chǎn)品收入占比方面，報(bào)告期內(nèi)，常衛(wèi)清為諾輝健康貢獻(xiàn)60%的銷售收入，2023上半年收入確認(rèn)量約為42.9萬份，較2022上半年同比增長354.1%。就渠道而言，醫(yī)院渠道成為常衛(wèi)清占比最大的收入來源，占比為52%，今年上半年確認(rèn)收入量為17.2萬份。其中，民營醫(yī)院和診所渠道貢獻(xiàn)常衛(wèi)清收入量為13.3萬份；常衛(wèi)清的第二大銷售渠道為消費(fèi)醫(yī)療渠道，占比為43%；而民營體檢及其他渠道，占比為5%。

　　此前，常衛(wèi)清被質(zhì)疑來自公立醫(yī)院的訂單較少且不同渠道定價(jià)不同。在業(yè)績說明會(huì)上，朱葉青介紹：“常衛(wèi)清最早開始從民營體檢開始，但是現(xiàn)在隨著消費(fèi)醫(yī)療的發(fā)力和醫(yī)院渠道不斷發(fā)力，民營體檢對(duì)我們收入的貢獻(xiàn)小于5%?！?/p>

　　值得一提的是，朱葉青介紹，報(bào)告期內(nèi)，常衛(wèi)清已準(zhǔn)入民營醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院、診所和門診部累計(jì)近1000家。公立醫(yī)院方面，已經(jīng)完成近300家公立醫(yī)院的準(zhǔn)入。其中，浙江省進(jìn)展最為迅速，已準(zhǔn)入公立醫(yī)院51家，包括40家三級(jí)醫(yī)院。相對(duì)而言，常衛(wèi)清在民營醫(yī)院及診所進(jìn)入環(huán)節(jié)較為簡易，而公立醫(yī)院的流程比較復(fù)雜。

　　對(duì)于業(yè)績的真實(shí)性，朱葉青表示，常衛(wèi)清的收入確認(rèn)以完成檢測(cè)服務(wù)為主，并全部經(jīng)過外部審計(jì)師的審計(jì)/審閱。

　　與常衛(wèi)清不同，噗噗管和幽幽管的渠道主要是消費(fèi)醫(yī)療渠道，占比分別為66%、78%。

　　朱葉青在業(yè)績說明會(huì)上表示，投資者在分析結(jié)構(gòu)諾輝健康的時(shí)候，不能從單一的渠道推算公司整體的收入，從三個(gè)渠道分析可以更好地理解公司的商業(yè)模式。事實(shí)上，醫(yī)院渠道、消費(fèi)醫(yī)療渠道、體檢機(jī)構(gòu)渠道的商業(yè)模式各不相同。

　　應(yīng)收賬款過高？

　　公司稱處于早期階段、商業(yè)模式?jīng)]問題

　　應(yīng)收賬款過高、存在壓貨行為是市場(chǎng)質(zhì)疑諾輝健康的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。

　　根據(jù)公告數(shù)據(jù)來看，截至2023年6月30日，諾輝健康貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)總計(jì)約10.17億元，而2022年底該值為5.84億元。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超過了公司2023年上半年的營收總額。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，公司0-90天的應(yīng)收款項(xiàng)為5.49億元，截至2022年年底為3億元；91天至180天的應(yīng)收賬款為1.86億元，截至2022年年底為1.56億元；181天至365天的應(yīng)收賬款為2.16億元，截至2022年年底的應(yīng)收賬款為0.80億元。

　　不過，朱葉青向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，因渠道不同，公司也給予不同的信貸期。公司通常于發(fā)出發(fā)票后授予0至90天的信貸期，并可能給予若干客戶最多365天的信貸期。“從過去幾個(gè)半年度業(yè)績來看，公司當(dāng)期的實(shí)際回款額度總是比上期應(yīng)收賬款額度大，說明上期產(chǎn)生的應(yīng)收賬款總能在當(dāng)期收回來。這也間接地回應(yīng)這個(gè)問題，只要保證下一期把這一期大部分的錢收回來，這個(gè)商業(yè)模式基本上沒有問題。”

　　透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清分析，應(yīng)收賬款應(yīng)客觀看待，不僅要看應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重絕對(duì)值，更要看在行業(yè)橫向?qū)Ρ戎械南鄬?duì)值，同時(shí)結(jié)合企業(yè)的主營業(yè)務(wù)、商業(yè)模式、發(fā)展階段綜合評(píng)估。初創(chuàng)企業(yè)在早期發(fā)展階段高速鋪貨確實(shí)會(huì)造成應(yīng)收賬款過高。投資者需合理分析上市公司的應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)以及企業(yè)資金狀況。有些客戶足夠優(yōu)質(zhì)、資信條件比較好，合理的賬期長一些風(fēng)險(xiǎn)也可控。

　　各項(xiàng)費(fèi)用營收占比大幅下降

　　未來銷售費(fèi)用率有望進(jìn)一步降低

　　在醫(yī)療反腐的背景之下，上市公司的銷售費(fèi)用以及占營業(yè)收入比重成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，諾輝健康的銷售及市場(chǎng)費(fèi)用、行政費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用均呈現(xiàn)大幅上升。其中銷售及市場(chǎng)費(fèi)用為5.71億元，同比增長193.7%。

　　但從整體營收占比來看，上述費(fèi)用支出的營收占比均呈下降趨勢(shì)。其中，銷售及市場(chǎng)費(fèi)用的營收占比為69.4%，較去年同期下降16.6個(gè)百分點(diǎn)；行政費(fèi)用的營收占比為9.3%，較去年同期下降13.7個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用的營收占比為7.7%，較去年同期下降9.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　首席財(cái)務(wù)官高煜表示：“公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了隨著產(chǎn)品銷售放量，市場(chǎng)銷售費(fèi)用率下降。2023年，公司的市場(chǎng)銷售費(fèi)用率為69.4%，而去年同期該指標(biāo)為86.2%，2021年同期該值為126%。這是因?yàn)槌鮿?chuàng)公司很多市場(chǎng)銷售費(fèi)用投入是先置的，比如說先招銷售團(tuán)隊(duì)、進(jìn)行醫(yī)院開發(fā)、學(xué)術(shù)會(huì)議教育等等，之后在6個(gè)月、12個(gè)月，甚至一兩年之內(nèi)慢慢轉(zhuǎn)化為收入。隨著收入規(guī)模的增加，公司市場(chǎng)銷售費(fèi)用率一定會(huì)迅速下降，但是從金額來看其會(huì)上升。我們的目標(biāo)是2025年降到40%?！?/p>

　　朱葉青表示，醫(yī)療反腐長期來看是利好，尤其是對(duì)于合規(guī)、創(chuàng)新的產(chǎn)品，進(jìn)院流程會(huì)進(jìn)一步加快。

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（文章來源：證券日?qǐng)?bào)）

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