今天，我們重點介紹國泰基金的基金經(jīng)理徐治彪。

作為80后新生代基金經(jīng)理，徐治彪的投資實力不容小覷，年紀輕輕就成為國泰基金權(quán)益八部負責人。從履歷上看，徐治彪長期深耕醫(yī)藥行業(yè)，對行業(yè)有深刻的理解和獨到的思考。

今年上半年，受疫情影響，醫(yī)藥生物板塊作為最優(yōu)質(zhì)的賽道之一，成為眾多投資者追捧的對象。一些重倉醫(yī)藥行業(yè)的基金表現(xiàn)也是水漲船高，表現(xiàn)非常亮眼。

徐治彪管理的國泰大健康基金，表現(xiàn)更是出類拔萃，給持有人帶來了較好的業(yè)績回報。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月3日，今年以來國泰大健康的收益率為75.76%，而同期滬深300的收益只有16.47%，超額收益非常明顯。

徐治彪有極強的精選個股能力，他將自己定義為“研究型選手”，對于通過深入研究所挖掘出來的優(yōu)秀公司，敢于長期重倉持有，賺取公司長期成長所帶來的投資回報。

過往業(yè)績優(yōu)秀 排名名列前茅

無論是在求學還是工作過程中，徐治彪都是一個善于自我突破的人。

徐治彪本科就讀于華中科技大學的同濟醫(yī)學院，后來考入上海財大會計學院讀研，成為擁有醫(yī)學和金融雙背景的跨界復合型人才。

徐治彪碩士畢業(yè)后，在公募機構(gòu)從研究員做起，然后到基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，2015年下半年開始獨立管理產(chǎn)品。

在獨立管理公募基金產(chǎn)品后，徐治彪的投研能力得到了充分的體現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2017年10月30日截至2020年8月6日，徐治彪開始管理國泰大健康以來的總回報為125.01%，年化回報33.98%，在同類可比基金中排名前10%。

國泰研究精選兩年是徐治彪管理的另外一只次新基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于去年12月底，截至2020年8月6日，其成立7個月來凈值增長高達79.86%，同期滬深300漲幅僅20.06%，漲幅是同期滬深300指數(shù)的近4倍。

值得稱道的是，徐治彪雖然醫(yī)藥研究員出身，有極強的專業(yè)背景，但在選股上，他并沒有局限于醫(yī)藥行業(yè)，而是把握不同行業(yè)板塊間的投資機會，投資邊界和范圍在不斷拓寬。

華寶證券的基金研究分析認為，徐治彪在醫(yī)藥行業(yè)具有深刻的洞見和獨特的思考，在醫(yī)藥方面的選股上，并未選擇扎堆較火的創(chuàng)新藥，而是選擇在骨科、生長激素及藥店方向的配置，并取得了超額收益。

與此同時，他也不斷在很多別的領(lǐng)域拓展自己的能力圈，比如2019年國泰大健康配置較多的行業(yè)包括醫(yī)藥、食品飲料、紡織服裝、半導體、計算機應用等。

極強的精選個股能力

出色的業(yè)績背后是徐治彪精選個股的能力。正如“股神”巴菲特所言，做投資就像滾雪球一樣，重要的是找到厚厚的雪和長長的坡，這樣才可以將雪球越滾越大。投資風格方面，徐治彪將自己定義為“研究型選手”。

招商證券基金團隊分析稱，這一投資風格在國泰大健康的過往持倉中得到了充分的體現(xiàn)。不少基金重倉股持有時間均超過2年；持股集中度方面，基金不同季度前十大重倉股的市值占比穩(wěn)定高于70%。

徐治彪在醫(yī)藥股投資方面具備獨到眼光，長期深度研究并重倉持有的標的，雖然不是醫(yī)藥行業(yè)的“熱門股”，但其短期表現(xiàn)和中長期表現(xiàn)均不輸于熱門標的，為基金貢獻了不菲的投資收益。

“對投資收益貢獻最大的因素是目光長遠”，徐治彪的投資目光與共同基金教父羅伊·紐伯格的致勝法寶同不謀而合。

在徐治彪看來，長遠的投資目光，就是在研判大勢的基礎(chǔ)上，精選優(yōu)質(zhì)賽道，優(yōu)選優(yōu)質(zhì)個股，然后用左側(cè)布局和長期持有的操作，讓時間賦予精準研判以應有的價值。

在具體的投資過程中，徐治彪偏向于用逆勢思維和長周期的產(chǎn)業(yè)思維，并通過長期持有的方式，賺取企業(yè)業(yè)績增長的錢。徐治彪稱，“我比較喜歡在股票低位的時候，去尋找機會，只要確定這個行業(yè)是大行業(yè)，公司經(jīng)營趨勢要往上走了，我就會去買，這是我的一個投資風格?！?/p>

在公司標的選擇上，徐治彪會優(yōu)選有優(yōu)秀歷史業(yè)績的公司。他認為，過去很優(yōu)秀的公司，未來繼續(xù)保持優(yōu)秀的概率很大，而過去很糟糕的公司想要“逆襲”是很難的。

落實到個股的選擇，徐治彪非常關(guān)注現(xiàn)金流、ROE和利潤增長這三大指標，其認為現(xiàn)金流代表著企業(yè)的商業(yè)模式，體現(xiàn)著其商業(yè)模式的優(yōu)缺點；ROE則代表著企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力，是投資關(guān)注的核心指標之一；在收入利潤增長的考量中，則重點把握持續(xù)穩(wěn)定增長的機會。

醫(yī)藥板塊是長期優(yōu)質(zhì)的賽道

今年以來，醫(yī)藥板塊取得了相對較好的收益，上漲的幅度較大，很多投資者對這個板塊抱有一定的疑慮。但徐治彪認為，投資者不能以簡單的指數(shù)估值去評判整個板塊是否已經(jīng)太貴。

醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)作為事關(guān)居民健康的民生行業(yè)，有著不可替代的剛性需求。近年來，我國醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展，衛(wèi)生費用支出也不斷提高。據(jù)統(tǒng)計，2018年我國衛(wèi)生費用支出高達5.91萬億元，占GDP比例為6.57%，較2007年的4.32%提高了225BP。

但對比歐美國家，無論是居民所能享受到的醫(yī)療服務水平，還是醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)實力，都還有巨大的提升空間。無論是政策、需求還是供給，都決定了我國的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)未來仍將保持長期的高景氣度，巨大的行業(yè)發(fā)展空間蘊藏著寶貴的投資機會。

徐治彪認為，醫(yī)藥板塊是長期優(yōu)質(zhì)的賽道，值得長期投資和長期堅守。首先，短期受益于疫情的影響，醫(yī)藥行業(yè)的集中度將會持續(xù)提升；其次，長期看隨著老齡化趨勢的加深，醫(yī)藥作為剛需行業(yè)需求相對確定且將不斷增長。

為此，徐治彪的另一個重磅產(chǎn)品——國泰醫(yī)藥健康（代碼：009805）將于8月17日登場。該基金布局醫(yī)藥賽道，挖掘行業(yè)中長期投資價值。

無論從過往的業(yè)績表現(xiàn)，還是從未來的發(fā)展前景來看，醫(yī)藥板塊都是A股最優(yōu)質(zhì)的長期賽道之一。自2005年以來，申萬生物醫(yī)藥指數(shù)漲幅達1546.05%，而同期滬深300指數(shù)總漲幅僅371.24%(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2020年7月23日)。

國泰醫(yī)藥健康的股票倉位將保持在80%-95%，且投資于醫(yī)藥健康主題相關(guān)證券不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。該基金將通過精選醫(yī)藥板塊優(yōu)質(zhì)個股，分享上市公司長期發(fā)展紅利。

徐治彪表示，A股上半年先后經(jīng)歷國內(nèi)國外疫情爆發(fā)起伏，但是回頭看漲幅依然比較大，股市依然有吸引力，全球放水低利率，從長期看A股市場的配置價值是很明顯的。具體到醫(yī)藥行業(yè)方面，看好藥店、醫(yī)療器械、核藥、體檢、創(chuàng)新藥等子行業(yè)的后市投資機會。

備注：國泰大健康成立于2016.2.3，徐治彪自2017年10月30日起管理，該產(chǎn)品2016年-2020年上半年增長率/業(yè)績基準（%）：25.30/14.61，23.54/2.83，-23.45/-27.80，81.60/16.06，44.56/15.80。國泰研究精選成立于2019.12.24，徐治彪自基金成立日起管理，該產(chǎn)品2020年上半年增長率/業(yè)績基準（%）：43.92/0.45。國泰研究精選采用逐筆計提法提取業(yè)績報酬，若單個基金份額持有人的單筆份額在其持有期間的年化收益率超過業(yè)績報酬計提基準（8%）時，按照超過業(yè)績報酬計提基準部分的20%提取業(yè)績報酬?；饦I(yè)績報酬在基金份額持有人贖回/轉(zhuǎn)出基金份額或基金合同終止清算時收取。業(yè)績報酬計提基準并不代表基金保證其取得最低收益的承諾。國泰醫(yī)藥健康是股票型基金，風險收益特征高于偏股及混合型基金。投資人購買基金時應詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件、了解該基金的具體情況，選擇風險匹配的產(chǎn)品。返回搜狐，查看更多