記者 | 楊馬可
編輯 | 陳菲遐

過去三年時間內，醫(yī)療信息化指數（003282.CJ）走勢持續(xù)低迷，板塊指數由2020年年初時階段性高點20532.29點腰斬至目前9622.91點附近。放眼整個計算機板塊，醫(yī)療信息化分支的跌幅也屬“亮眼”。具有代表性的板塊龍頭企業(yè)例如衛(wèi)寧健康（300253.SZ）、東軟集團（600718.SZ）、萬達信息（300168.SZ）、創(chuàng)業(yè)慧康（300451.SZ）三年股價跌幅均超6成，遠高于計算機板塊均值水平。

板塊近三年表現不佳，原因與行業(yè)屬性有關。醫(yī)療信息化屬于政策驅動型行業(yè)，疫情前政策端給予的幫助有限，疊加疫情影響造成下游客戶本身的困境，訂單方面很難有起色。此外，醫(yī)療信息化行業(yè)內“玩家”眾多且十分分散，當前A股市場中甚至沒有一家企業(yè)市值超過200億元，CR5不足40%，這也造成了企業(yè)之間為了爭奪訂單往往會采取犧牲利潤的方式。

后疫情時代，情況即將發(fā)生改變。近期隨著醫(yī)療貼息貸款、補助資金政策密集出臺，醫(yī)衛(wèi)端信息化有望迎采購新周期，2023年醫(yī)療信息化行業(yè)有望迎來反轉。

頭部企業(yè)業(yè)績有望加速兌現

近期醫(yī)療信息化政策端利好頻出。

9月，國務院會議確定以專項再貸款與財政貼息配套支持部分領域設備更新改造，醫(yī)療設備相關配套軟件及信息化建設需求有望同步增長；
11月初，三部門印發(fā)《“十四五”全民健康信息化規(guī)劃》，其中特別強調深化“互聯網+醫(yī)療健康”服務體系，完善健康醫(yī)療大數據資源要素體系，此舉將加速公立醫(yī)療衛(wèi)生機構與全面健康信息平臺聯通建設，下游互聯互通建設等需求有望釋放；
11月29日，財政部發(fā)文，將提前下達2023年醫(yī)療補助資金累計189億余元，推動信息化采購需求加速釋放，將幫助啟動新一輪醫(yī)療信息化新周期。

種種跡象顯示，密集的政策促進加上過去低基數影響，醫(yī)療IT訂單拐點有望加速到來。

市場資金的選擇也印證了這點。10月至今，醫(yī)療信息化指數已從年內低點7488.68反彈至9622.91點，兩個月內板塊指數反彈接近28.5%，可見部分資金已率先搶跑進場。

具體公司方面，后疫情時代醫(yī)療信息化頭部企業(yè)隨著政策端利好，明年業(yè)績率先有望兌現。IDC數據顯示，目前東華集團市占率達13.3%，位列第一；衛(wèi)寧健康市占率達12.9%，緊隨其后；創(chuàng)業(yè)惠康和思創(chuàng)醫(yī)惠（300078.SZ）市占率分別為6.4%和4.8%，位列第四和第五名。這類頭部企業(yè)前期因疫情所擠壓的下游訂單需求以及項目的延遲推進或將在明年得到逐步的收入確認。

界面新聞整理的目前頭部企業(yè)在手訂單情況以及項目實施進度如下：

衛(wèi)寧健康半年報中披露，當前在手千萬級項目26個（包含WiNEX項目11個），上年同期為16個，數量及金額同比均增長明顯。公司千萬級以上的智項目包括復星健康智慧醫(yī)療云平臺、上海岳陽醫(yī)院全院系統(tǒng)升級切換、上海同濟醫(yī)院智慧醫(yī)院一體化建設等均為大型醫(yī)院智慧醫(yī)療項目。另外，新一代智慧醫(yī)療產品開發(fā)及云服務項目、互聯網醫(yī)療及創(chuàng)新運營服項目-保數字化理賠項目、互聯網醫(yī)療及創(chuàng)新運營服務項目-藥品耗材、營銷網絡擴充項目年報中顯示均將于2023年2月28日達到預期可使用狀態(tài)。
創(chuàng)業(yè)惠康年報中顯示，去年公司新增客戶訂單增長超往年，新增千萬級訂單32個，千萬級訂單金額同比增長超過40%，然而因為疫情因素，訂單金額的上升并沒有同比反饋在公司業(yè)績上，公司實際的完成度大打折扣。目前在途項目中，智為健康云服務整體解決方案項目截至上半年完成進度已達61.54%，有望在2023年完成。
思創(chuàng)醫(yī)惠年報顯示，智慧醫(yī)療板塊新增訂單量較上年同期增加6.6%，存量訂單較上年同期增加約40%，去年因疫情因素擠壓了較多訂單。另外在物聯網智慧醫(yī)療溯源管理項目和醫(yī)療大數據應用研發(fā)中心項目上，截至今年上半年完成進度也已達42.15%和59.16%。

以上頭部企業(yè)所披露積壓的訂單以及在途項目均有望在明年迎來收入上的確認。另外，根據國泰君安數據，2022年1-9月，頭部企業(yè)共中標醫(yī)院訂單39.4億元，同比上升22.08%?？梢娬唑寗酉碌南掠吾t(yī)院端對于醫(yī)療信息化的需求正逐漸提升，加上手頭積壓訂單以及在建工程逐步完工，2023年醫(yī)療信息化頭部企業(yè)的業(yè)績值得期待。

互聯網醫(yī)療、家庭醫(yī)生或率先獲益

醫(yī)療信息化細分產業(yè)中，互聯網醫(yī)療在明年值得格外關注。后疫情時代，應對新冠帶來的醫(yī)療需求方面有較大缺口需要補足。醫(yī)療資源短缺、老齡化發(fā)展和慢性病患病率上升等因素的推動下，互聯網醫(yī)療的發(fā)展也將成為必然趨勢。

根據華安證券預測，2023年我國互聯網醫(yī)療市場規(guī)模預期將達876.1億元。目前已有不少互聯網巨頭隨著政策環(huán)境向好和醫(yī)療需求增加的趨勢下紛紛進入醫(yī)療服務、醫(yī)藥電商等領域布局，例如京東、阿里、平安旗下的京東健康（6618.HK）、阿里健康（0241.HK）、平安好醫(yī)生（1833.HK）等。短短一個月內，三家企業(yè)市值均已翻倍，足以體現市場給與當下環(huán)境下的互聯網醫(yī)療相當高的預期。

當前A股中，藥易購（300927.SZ）、衛(wèi)寧健康、朗瑪信息（300288.SZ）等企業(yè)均有涉及互聯網問診、配藥等網絡就醫(yī)服務。

衛(wèi)寧健康的“云醫(yī)”納里健康是以實體醫(yī)療機構為主體的數字健康醫(yī)療服務平臺，是衛(wèi)寧健康探索互聯網醫(yī)院從建設到運營的轉變，通過連接醫(yī)院、醫(yī)生、患者和第三方健康產業(yè)，實現從診療到健康管理服務的業(yè)態(tài)延伸。2021年“云醫(yī)”納里健康實現營收1.47億元，同比增長45.69%。截止2021年末平臺提供互聯網醫(yī)療應用服務的醫(yī)療機構累計達7400余家，注冊用戶近4000萬人，服務人次突破3億，日HTTP最高請求數2.6億次，已完成收費在線問診訂單150余萬次。2022年1-6月，納里健康平臺業(yè)績繼續(xù)向好，實現運營GMV（互聯網運營流水）1.46億元，同比增長超過一倍。

朗瑪信息旗下的39互聯網醫(yī)院利用便捷的移動終端設備，通過遠程醫(yī)療模式，更高效的利用醫(yī)療資源，與衛(wèi)寧健康相似的是同樣依托實體醫(yī)院的資質，通過移動遠程+實地幫扶（疑難重癥遠程會診、遠程教學查房、遠程門診、遠程影像會診、實地幫扶帶教等業(yè)務形態(tài)）構建專業(yè)的“移動互聯網+實地”?？平ㄔO平臺，專注于為縣市醫(yī)院、民營醫(yī)院提供智能、優(yōu)質、規(guī)范的醫(yī)療服務和解決方案。今年上半年，醫(yī)療信息服務為公司提供7295.5萬元收入。另外，公司還有醫(yī)藥電商業(yè)務，子公司為貴州省大型醫(yī)藥流通企業(yè)，其全資子公司康心藥業(yè)在2021年位列貴州百強企業(yè)第54位、貴州民營企業(yè)100強第13位，今年上半年實現醫(yī)藥電商實現營業(yè)收入13.1億元。

藥易購主營業(yè)務涵蓋醫(yī)藥B2B電商、數智化賦能、醫(yī)藥批發(fā)、飲片生產、智能物流、互聯網醫(yī)療及健康服務、大健康投資管理等眾多板塊。目前主要以四川省作為主要市場，已經覆蓋了省內80%以上的醫(yī)藥連鎖企業(yè)、60%以上的單體藥店和50%以上的診所，并形成1000余家下級分銷商的醫(yī)藥分銷體系。

數據來源：WIND

今年上半年，藥易購無論是醫(yī)藥電商收入，還是下單客戶數、交易頻次、客單價等數字均較去年同期穩(wěn)步增長，側面可以體現出隨著環(huán)境的改變，人們正逐漸開始接受網上就醫(yī)、配藥的這種新模式。

另外，家庭醫(yī)生方向同樣值得關注。家庭醫(yī)生意指個人醫(yī)生、足不出戶就能了解到自身情況。近日，家庭醫(yī)生在國務院聯防聯控新聞發(fā)布會上再次被提及，要求做實重點人群家庭醫(yī)生簽約服務，加快提升65歲以上老人簽約服務覆蓋面，對合并基礎疾病的老年人實現簽約服務全覆蓋，加強簽約老人與家庭醫(yī)生的聯系。此外，在國務院聯防聯控機制發(fā)布的關于以醫(yī)聯體為載體做好新冠肺炎分級診療工作方案的分級診療第一條，就著重強調了家庭醫(yī)生和互聯網醫(yī)療的重要性，足已顯現后疫情時代我國對于這一領域的重視程度。家庭醫(yī)生的價值有望在后疫情時代凸顯，A股中珠江股份（600684.SH）在互動平臺中表示將以基礎醫(yī)療為支撐引入全科醫(yī)生理念，現已取得中醫(yī)門診執(zhí)照，并依托公司項目開展社區(qū)適宜醫(yī)療服務和家庭醫(yī)生上門服務。除此之外，傳統(tǒng)醫(yī)療信息化企業(yè)衛(wèi)寧健康、久遠銀海（002777.SZ）、創(chuàng)業(yè)惠康、萬達信息等均有家庭醫(yī)生業(yè)務方向的布局。

政策利好持續(xù)加碼下，醫(yī)療信息化行業(yè)有望在2023年迎來反轉。

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