AI劃重點(diǎn) · 全文約1745字，閱讀需5分鐘

1.2025中關(guān)村論壇上，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資邏輯圓桌論壇吸引了行業(yè)內(nèi)外的關(guān)注，探討技術(shù)驅(qū)動(dòng)、政策導(dǎo)向、資本布局等核心議題。

2.AI、基因編輯、細(xì)胞治療等前沿技術(shù)將成為未來(lái)五年的核心驅(qū)動(dòng)力，影響商業(yè)模式顛覆性重塑。

3.政策壓力既是挑戰(zhàn)，也是篩選頭部企業(yè)的篩選器，創(chuàng)新產(chǎn)品的支付環(huán)境正在形成分層市場(chǎng)。

4.未來(lái)五年，中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)將進(jìn)入技術(shù)驅(qū)動(dòng)、政策適配與資本賦能的深度協(xié)同期。

5.投資人需在技術(shù)洞察、政策預(yù)判與組合管理中找到動(dòng)態(tài)平衡，捕捉確定性增長(zhǎng)。

以上內(nèi)容由騰訊混元大模型生成，僅供參考

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者楊燕 北京報(bào)道

近日召開(kāi)的2025中關(guān)村論壇上，一場(chǎng)以“資本賦能：Bio-AI驅(qū)動(dòng)生命科學(xué)新生態(tài)”為主題，聚焦醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資邏輯的圓桌論壇吸引了行業(yè)內(nèi)外的高度關(guān)注。

來(lái)自多家一線投資機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是H50青年理事的投資人們齊聚一堂，圍繞技術(shù)驅(qū)動(dòng)、政策導(dǎo)向、資本布局、生物實(shí)體創(chuàng)新等核心議題展開(kāi)深度探討，勾勒出中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的未來(lái)圖景。

多位與會(huì)嘉賓對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，AI熱潮的興起給醫(yī)療領(lǐng)域帶來(lái)更豐富的場(chǎng)景創(chuàng)新和技術(shù)迭代，未來(lái)醫(yī)療健康行業(yè)的創(chuàng)新正在經(jīng)歷從"效率提升"到"價(jià)值創(chuàng)造"的范式轉(zhuǎn)移。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)重塑：AI引領(lǐng)新浪潮

論壇嘉賓在分享中普遍提到，AI、基因編輯、細(xì)胞治療等前沿技術(shù)將成為未來(lái)五年的核心驅(qū)動(dòng)力，其影響不僅局限于研發(fā)流程優(yōu)化，更體現(xiàn)在商業(yè)模式的顛覆性重塑。

國(guó)方創(chuàng)新合伙人韋亞光表示，近期A股和港股資產(chǎn)的反彈表現(xiàn)，一定程度上來(lái)自DeepSeek等AI平臺(tái)的出現(xiàn)所帶來(lái)的中國(guó)資產(chǎn)信心回歸，2015年至今，AI與醫(yī)療的結(jié)合已從影像篩查延伸至AI制藥等領(lǐng)域，其核心價(jià)值已經(jīng)從原來(lái)簡(jiǎn)單的“效率工具”變成了一個(gè)“生成式工具”。

"當(dāng)AI從效率工具進(jìn)化為價(jià)值創(chuàng)造引擎，支付端的接受度將不再是商業(yè)化的主要障礙。"韋亞光表示，AI制藥的商業(yè)化拐點(diǎn)將至，其關(guān)鍵在于從“提高效率”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)造價(jià)值”，例如通過(guò)生成式技術(shù)縮短新藥研發(fā)周期。

對(duì)當(dāng)前大熱的AI項(xiàng)目估值盛況，弘盛資本創(chuàng)始合伙人江厚佳則提出了警示，在其看來(lái)，AI醫(yī)療等熱門(mén)概念易引發(fā)一二級(jí)市場(chǎng)估值泡沫，但“丑媳婦總要見(jiàn)公婆”，企業(yè)最終需靠收入與利潤(rùn)證明價(jià)值。

在當(dāng)下一二級(jí)市場(chǎng)融資困難，IPO退出方式遇冷的階段中，江厚佳表示更應(yīng)關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流水平，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該鼓勵(lì)企業(yè)結(jié)合AI等新技術(shù)，對(duì)原創(chuàng)的研發(fā)模式或商業(yè)模式進(jìn)行降本增效，創(chuàng)造好的并購(gòu)或退出的交易機(jī)會(huì)。

松禾資本合伙人張沖則指出，除AI技術(shù)之外，國(guó)內(nèi)在細(xì)胞與基因治療領(lǐng)域的技術(shù)迭代同樣已接近全球前沿水平，CAR-T療法的商業(yè)化突破及mRNA技術(shù)的本土化應(yīng)用將成為下一波浪潮的核心。

他進(jìn)一步指出：細(xì)胞和基因治療賽道目前有三大趨勢(shì)，除了海外人員的入口放開(kāi)（如外籍科學(xué)家在華創(chuàng)業(yè)限制松綁），全球前沿新技術(shù)有機(jī)會(huì)通過(guò)license in的方式落地（科濟(jì)藥業(yè)引入U(xiǎn)car-T技術(shù)），政策支持力度也在不斷加大。

"細(xì)胞治療的審批速度與海外趨同，從中美兩國(guó)新藥審批的效率來(lái)看，兩地CGT新藥上市數(shù)量基本是近乎1:1的比例，這給CGT行業(yè)帶來(lái)了更多的信心和活力，也讓國(guó)內(nèi)的VC更加敢于布局早期項(xiàng)目和初創(chuàng)公司。"張沖表示。

政策與支付端的雙刃效應(yīng)：進(jìn)口替代與創(chuàng)新分層

醫(yī)?？刭M(fèi)與集采政策的持續(xù)推進(jìn)，正在加速行業(yè)格局的分層演化。嘉賓們認(rèn)為，政策壓力既是挑戰(zhàn)，也是篩選頭部企業(yè)的篩選器，而創(chuàng)新產(chǎn)品的支付環(huán)境正在形成分層市場(chǎng)。

博行資本創(chuàng)始合伙人陳壘分析，過(guò)去幾年醫(yī)療行業(yè)一二級(jí)市場(chǎng)都較為冷淡，背后原因就是支付端增長(zhǎng)承壓。從政策延續(xù)性來(lái)看，控費(fèi)趨勢(shì)基本不會(huì)改變，不過(guò)對(duì)行業(yè)而言未必是壞事，集采對(duì)國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)的利好效應(yīng)顯著。

"當(dāng)進(jìn)口替代尚未完成時(shí)，控費(fèi)政策實(shí)際上為國(guó)產(chǎn)企業(yè)提供了以低成本快速占領(lǐng)市場(chǎng)的窗口期。一旦進(jìn)入國(guó)內(nèi)企業(yè)內(nèi)卷階段，價(jià)格戰(zhàn)將不可避免，此時(shí)唯有持續(xù)創(chuàng)新才能維持利潤(rùn)空間。"陳壘表示。

鼎暉創(chuàng)新與成長(zhǎng)基金高級(jí)合伙人高潔亮認(rèn)為，集采一定程度上加速了醫(yī)療行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的分化，細(xì)分賽道頭部公司會(huì)獲得更快的發(fā)展機(jī)遇，加速行業(yè)分化。在其看來(lái)，創(chuàng)新藥出海、AI醫(yī)療、生物制造、醫(yī)療器械自主創(chuàng)新及行業(yè)并購(gòu)整合等幾大方向都會(huì)是未來(lái)5年行業(yè)的重要“指南”。

此外，高潔亮提出醫(yī)療投資應(yīng)助力提升基層醫(yī)療可及性。例如，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提升創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械的療效，降低成本，惠及基層醫(yī)療，高潔亮補(bǔ)充稱(chēng)，集采政策下兩類(lèi)企業(yè)會(huì)保持高速增長(zhǎng)：一是具備先發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，二是市場(chǎng)占比處于頭部的進(jìn)口替代企業(yè)。

江厚佳同樣提到，政策環(huán)境的不確定性要求投資人更關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流與退出路徑。他提出兼具醫(yī)療屬性與消費(fèi)需求的產(chǎn)品（如控糖減重、母嬰消費(fèi)及寵物醫(yī)療），這類(lèi)項(xiàng)目能通過(guò)穩(wěn)定銷(xiāo)售維持健康現(xiàn)金流。

未來(lái)五年，中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)將進(jìn)入技術(shù)驅(qū)動(dòng)、政策適配與資本賦能的深度協(xié)同期，一邊是估值泡沫出清、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇；另一邊則是AI、CGT等技術(shù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。醫(yī)療健康行業(yè)的未來(lái)不僅是技術(shù)的突破，更是資本、政策與社會(huì)價(jià)值的深度融合。

從細(xì)胞治療到AI制藥，從集采壓力到出海紅利，從數(shù)據(jù)治理到普惠醫(yī)療，每一條賽道都在重塑行業(yè)規(guī)則。對(duì)于投資人而言，唯有在技術(shù)洞察、政策預(yù)判與組合管理中找到動(dòng)態(tài)平衡，才能在不確定性中捕捉確定性增長(zhǎng)。

責(zé)任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬

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