事件：

    　　減肥藥或?qū)⑹状渭{入基本藥物目錄。財聯(lián)社5 月7 日電“世界衛(wèi)生組織（WHO）計劃首次將減肥藥納入基本藥物目錄以治療成人肥胖癥”。世衛(wèi)組織回應：相關方案正在制定預計最早8 月份出臺。

    　　投資要點：

    　　全球公共衛(wèi)生政策在應對肥胖流行方面或?qū)⒊霈F(xiàn)重大轉(zhuǎn)變?；舅幬锬夸洠‥ML）是全球衛(wèi)生體系的核心政策工具，旨在指導各國采購安全、有效、經(jīng)濟的藥物，尤其關注中低收入國家的可及性。世衛(wèi)組織（WHO）計劃將GLP-1受體激動劑（如司美格魯肽、替爾泊肽）等減肥藥物首次納入《基本藥物目錄》（EML），旨在通過政策引導提升全球肥胖癥治療可及性。自2022 年以來，世衛(wèi)組織一直在針對不同年齡組（兒童、青少年和成年人）制定一套關于肥胖預防、護理和治療的新指南。世衛(wèi)組織每兩年發(fā)布一次《基本藥物標準清單》，以指導各國制定和更新國家基本藥物清單。該指南預計2025 年8-9 月發(fā)布，標志著肥胖治療從“生活方式干預”轉(zhuǎn)向“藥物輔助綜合管理”。若減肥藥被納入，將標志著全球公共衛(wèi)生政策對肥胖癥的重大轉(zhuǎn)向，推動其作為慢性病納入常規(guī)醫(yī)療管理。我們認為基本藥物目錄的納入是世衛(wèi)組織對肥胖癥治療的重視，對于GLP-1 類藥物的研發(fā)和臨床推廣和應用起到很好的推動和宣傳作用。

    　　世界衛(wèi)生組織(WHO) 已經(jīng)將肥胖癥列為全球健康危機。2025 年第一季度，司美格魯肽全球銷售額終于超過K 藥，暫時坐上了全球“藥王”寶座。諾和諾德在一季報中表示，全球約有10 億人患有肥胖癥，但只有數(shù)百萬人接受治療。根據(jù)《中國居民肥胖防治專家共識(2022)》，中國成年肥胖人口(BMI≥25)已超2.4億，預計2030 年將達3.5 億。GLP-1 類藥物憑借其“降糖+減重”雙效機制，成為肥胖癥治療的首選方案。中研普華數(shù)據(jù)顯示，2025 年GLP-1 類減肥藥目標人群覆蓋率將達12%，較2023 年提升8 個百分點。2022 年，世界上每8 人中就有1 人罹患肥胖癥，全球肥胖癥負擔日益加重。我們認為WHO 此舉旨也在于推動其可及性，讓更多患者受益。

    　　2025 年中國GLP-1 類減肥藥市場將迎來增長，市場規(guī)模預計超150 億元，滲透率從2023 年的不足5%升至18%-20%。這一增長由肥胖人群擴張、政策支持、技術迭代共同驅(qū)動。國內(nèi)肥胖管理早已納入“健康中國2030”戰(zhàn)略，2024 年國家為了落實“健康中國2030”戰(zhàn)略，提升全民體重管理意識和技能，切實推動慢性病防治關口前移，國家衛(wèi)健委等16 個部門聯(lián)合制定《“體重管理年”活動實施方案》。我們認為GLP-1 類藥物醫(yī)保覆蓋預期將增強。

    　　投資建議：世衛(wèi)組織將減肥藥納入EML 是全球肥胖治療政策的分水嶺，短期將推動GLP-1 藥物價格下降和銷量增長，長期利好原料藥、仿制藥及CXO、創(chuàng)新藥企業(yè)。建議關注龍頭藥企諾和諾德、禮來等在GLP-1 類藥物領域具有領先優(yōu)勢。國內(nèi)上市公司中，恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、華東醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)、信達生物、諾泰生物、圣諾生物、甘李藥業(yè)等具備技術或成本優(yōu)勢的企業(yè)將受益，而傳統(tǒng)藥企需加速轉(zhuǎn)型以應對市場變革。

   風險提示：政策落地不確定性風險、市場競爭加劇風險、藥物安全性風險。

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