就在幾天前，歐洲藥企巨頭諾和諾德宣布，現(xiàn)任首席執(zhí)行官周賦德將離任。受此消息影響，諾和諾德美股股價當(dāng)天下跌2.69%。

CEO突然離任，在這家以穩(wěn)健著稱的百年藥企的歷史中并不常見，但業(yè)內(nèi)人士表示這個結(jié)果也“不那么意外”，減肥藥兩大巨頭“爭霸賽”正來到一個新的“分水嶺”。

緣何離任

當(dāng)人們談?wù)撝苜x德的離任，有一個繞不開的一個關(guān)鍵詞，司美格魯肽。

周賦德是諾和諾德的“元老”。他于1991年加入諾和諾德，并于2017年1月正式擔(dān)任首席執(zhí)行官。諾和諾德的聲明稱，鑒于近期市場挑戰(zhàn)、股價變動情況以及諾和諾德基金會的意愿，經(jīng)與諾和諾德董事會達(dá)成共識，周賦德先生將卸任諾和諾德全球首席執(zhí)行官一職。為支持管理層平穩(wěn)過渡，他將在未來一段時間內(nèi)繼續(xù)留任現(xiàn)職。同時，前CEO、現(xiàn)任諾和諾德基金會董事長拉爾斯·雷比恩·索倫森將加入公司董事會，初期擔(dān)任觀察員身份。

市場挑戰(zhàn)、股價變動，這很難不讓人聯(lián)想到減肥藥市場的激烈競爭。

司美格魯肽是一種GLP-1受體激動劑藥物，自從被證實有減重和降糖功效后，一度成為減肥藥中的明星產(chǎn)品。2019年9月，司美格魯肽片獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)上市治療2型糖尿病，成為全球首個獲批的口服GLP-1藥物。兩年后，減重的適應(yīng)癥也被FDA批準(zhǔn)。此后，GLP-1類減重藥物在全球的需求迅速增長，司美格魯肽藥物分子也引發(fā)大量企業(yè)競相模仿。

2022年10月，SpaceX創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官馬斯克就通過社交媒體平臺X透露，他通過禁食計劃和Wegovy，在一個月內(nèi)成功減重9公斤，Wegovy的有效成分正是司美格魯肽。

可以說，周賦德是司美格魯肽的掌舵者。在任期內(nèi)，他見證了司美格魯肽如何開創(chuàng)先河，又如何面對GLP-1賽道中越來越擁擠的競爭者，以及今年以來司美格魯肽越來越微弱的競爭優(yōu)勢。

來看一個最新數(shù)據(jù)。美國時間5月11日，禮來在《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》上發(fā)表了替爾泊肽與司美格魯肽的一項對照研究的詳細(xì)結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，服用替爾泊肽的參與者在72周內(nèi)平均減重50磅（約45.6斤），而服用司美格魯肽的參與者則減重約33磅（約30斤）。

替爾泊肽是禮來研發(fā)出的GLP-1雙靶點藥物，正是司美格魯肽目前最大的競爭對手，也是GLP-1賽道中的“另一巨頭”。這一結(jié)果意味著，在臨床試驗里的減重效果上，替爾泊肽優(yōu)于司美格魯肽。

“研究數(shù)據(jù)好自然在未來會有很大優(yōu)勢，但更重要的是已經(jīng)發(fā)生的事情?！贬t(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡說，在諾和諾德與禮來的一季度業(yè)績表中，可以觀察到，雙方的“拉鋸戰(zhàn)”也許正在來到一個新的分水嶺。

分水嶺？

一直以來，司美格魯肽的全球銷量領(lǐng)先于替爾泊肽。

在兩家公司在最新發(fā)布的一季度財報中，司美格魯肽第一季度合計為諾和諾德貢獻(xiàn)收入569.34億丹麥克朗（約合86億美元），而替爾泊肽憑借兩大適應(yīng)癥合計為禮來貢獻(xiàn)61.5億美元的收入，仍略低于司美格魯肽。

但如果看向細(xì)分市場，情況正在發(fā)生變化。自今年2月份以來，司美格魯肽在美國的處方量一直沒有增長。自3月中旬以來，在肥胖癥適應(yīng)癥里，替爾泊肽在美國的處方量已超過司美格魯肽。而美國是全球最大的藥品銷售市場，其處方量的下降必定會帶來未來全球銷量的變化。

代表著未來預(yù)期的資本市場，已經(jīng)敏銳嗅到了變化。在諾和諾德財報發(fā)布的第二天，諾和諾德股價跌至64.850美元/股，跌幅為4%。如果再拉長時間去看，會發(fā)現(xiàn)自2024年6月最高點以來，諾和諾德的股價也經(jīng)歷了將近一年的震蕩走低。以2024年6月26日的高點145.257美元/股計算，截至5月21日收盤，諾和諾德的股價已跌去53%，市值從超過6600億美元一路蒸發(fā)至如今的3027.4億美元。

諾和諾德的股價。

與之相比，美股禮來的股價表現(xiàn)則更為“堅挺”，禮來股價在2024年8月22日達(dá)到了歷史高點967.269美元/股，此后則保持箱體震蕩，截至5月21日收盤報747.010美元/股，市值7079.7億美元。

禮來的股價。

當(dāng)然，這無法全部歸功于替爾泊肽的暫時“勝出”。業(yè)內(nèi)人士表示，在2025年一季度中，司美格魯肽為諾和諾德貢獻(xiàn)了超70%的營收，所以市場對司美格魯肽的預(yù)期會對這家公司的股價產(chǎn)生明顯影響。而禮來的管線分布領(lǐng)域則更加廣泛，資本市場的預(yù)期評價就會從更加綜合的維度來考慮。

為了和禮來抗衡，諾和諾德也在做其他的努力。在GLP-1賽道中，司美格魯肽是單靶點藥物，替爾泊肽是雙靶點藥物，諾和諾德正在尋找新的三靶點藥物。

來自中國的聯(lián)邦制藥就是諾和諾德的新選擇。今年3月，聯(lián)邦制藥發(fā)布公告稱，與諾和諾德簽訂獨家許可協(xié)議，將一款長效GLP-1R/GIPR/GCGR三靶點激動劑（UBT251）海外權(quán)益授予諾和諾德。這顯然是諾和諾德在GLP-1賽道的全新布局，只要后續(xù)臨床數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，諾和諾德就有了新的和禮來對拼的籌碼。而憑借司美格魯肽打下的商業(yè)化版圖，UBT251沖進(jìn)全球市場并不難。

中國身影

像聯(lián)邦制藥一樣投身GLP-1賽道的中國藥企非常多。據(jù)統(tǒng)計，全球GLP-1藥物大約270款，其中近一半來自中國藥企。這其中既有信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥等創(chuàng)新藥企業(yè)，也有華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、翰宇藥業(yè)、石藥集團(tuán)等搶灘仿制藥的企業(yè)。

在這一賽道，中國藥企的管線多，進(jìn)度也快。像是恒瑞、華東醫(yī)藥在手GLP-1新藥項目就各有7個，僅次于諾和諾德、禮來和韓國藥企D&D Pharmatech，并且臨床進(jìn)度很快。在恒瑞的管線中，GLP-1/GIP 雙受體激動劑、口服小分子等4個產(chǎn)品都已經(jīng)到達(dá)三期臨床階段。

吸引藥企投身這一賽道的原動力，是曾被廣泛看好的市場潛能。從2022年起，GLP-1藥物就開始顯露出爆發(fā)潛能，2022年的市場規(guī)模邁過200億美元門檻，2023年創(chuàng)收近350億美元，2024年更是交出一份超預(yù)期成績單，全球市場規(guī)模達(dá)到518億美元?？梢灶A(yù)想的是，2025年這個數(shù)字將朝著600億美元進(jìn)擊。

但同樣能夠預(yù)想的是，隨著越來越多的玩家進(jìn)入，這個賽道一定會越來越“卷”。尤其是在專利到期后，市場會開始真正進(jìn)入到拼渠道、拼成本的階段。但整體目標(biāo)人群并不會有太大的擴容，當(dāng)價格被“卷”低了之后，真實的市場容量或許不及預(yù)期。

在趙衡看來，中國藥企在GLP-1賽道上有兩個方向，一是憑借時間優(yōu)勢搶灘國內(nèi)市場，二是像聯(lián)邦制藥一樣布局全球版圖。對于后者來說，除了藥物本身的療效和質(zhì)量外，合作的商業(yè)伙伴也會對最終市場占有率產(chǎn)生影響。

因此，國內(nèi)藥企的發(fā)展如何主要還是看國內(nèi)市場究竟有多大。

信達(dá)生物或許是一個觀察窗口。一周前，信達(dá)生物宣布其GLP-1雙靶點藥物瑪仕度肽3期臨床已完成首例受試者給藥，該產(chǎn)品有望在6月獲批上市，這將是國內(nèi)第一個上市的雙靶點（GLP-1/GCG）減肥藥?！矮@批后可以關(guān)注它的銷量增速，由此大概判斷GLP-1在中國的市場空間有多大?！壁w衡說。

原標(biāo)題：《諾和諾德CEO離任，司美格魯肽的減肥藥爭霸賽來到“分水嶺”》

欄目主編：張楊 題圖來源：上觀題圖

來源：作者：解放日報 劉惠宇

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