椰子水高潛力賽道、IFBH憑借資源+品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居第一。IFBH核心業(yè)務(wù)圍繞IF、Inno coco兩大品牌，公司于13年在泰國(guó)成立，專注深耕椰子水賽道，其中95.6%的收入來自于椰子水。2024年公司實(shí)現(xiàn)收入1.6億美元，收入同比+80.3%，利潤(rùn)0.33億美元，同比+98.9%。其中公司92%的收入來源于中國(guó)，目前公司已成為全球市占率第二，中國(guó)及中國(guó)香港地區(qū)市占率第一的椰子水品牌，公司在中國(guó)市占率達(dá)34%，中國(guó)香港市占率為60%。

    　　健康天然飲用訴求為椰子水行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力，人均飲用量?jī)H發(fā)達(dá)國(guó)家的1/13，行業(yè)擁有至少4倍增長(zhǎng)空間。2024年中國(guó)椰子水行業(yè)零售額達(dá)10.2億美元，19-24年CAGR為83%，遠(yuǎn)超其他飲料子品類增速，且目前市場(chǎng)占軟飲料整體不到1%，健康天然飲品訴求下椰子水想象空間巨大。美國(guó)作為全球椰子水第一大市場(chǎng)，增長(zhǎng)最快的08-13年行業(yè)規(guī)模CAGR一度達(dá)61%，行業(yè)由0.5億美元增長(zhǎng)10倍至5.5億美元，其中龍一Vita coco市占率穩(wěn)定在40%左右。椰子水符合消費(fèi)者對(duì)天然、健康飲品的訴求，同時(shí)含電解質(zhì)具備功能價(jià)值，有較為扎實(shí)的消費(fèi)基礎(chǔ)。對(duì)標(biāo)海外發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、新加坡人均飲用量來看、國(guó)內(nèi)椰子水至少還有4倍成長(zhǎng)空間。

    　　為什么看好if？本土供應(yīng)鏈資源+品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。椰子水行業(yè)的難點(diǎn)在于：1）椰子資源地較集中，廣泛分布在印尼、菲律賓、印度，而甜口的高端香水椰主要分布在泰國(guó)，資源的爭(zhēng)奪是關(guān)鍵勝負(fù)手；2）椰子的采摘、加工運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)的把控能力決定成本和品質(zhì)，椰子水對(duì)品質(zhì)要求高，因此對(duì)供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)提出很高要求，這也是美國(guó)市場(chǎng)可口可樂的Zico、百事的ONE沒有在當(dāng)?shù)匕l(fā)展起來的重要原因。IF的優(yōu)勢(shì)：1）本土供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)：擁有泰國(guó)母公司加持，在泰經(jīng)營(yíng)多年，擁有穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的椰子供應(yīng)資源，很好的解決了椰子水行業(yè)的關(guān)鍵痛點(diǎn)，其采購成本做到比競(jìng)品低18%。IF和上游椰農(nóng)深度綁定，主要代工廠即母公司GB是當(dāng)?shù)剌^大飲料產(chǎn)商，大部分椰子水品牌僅與代工廠合作，未能在椰農(nóng)種植端深度綁定。

    　　2）品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯、深諳年輕人營(yíng)銷之道： 公司是最早進(jìn)入椰子水賽道的品牌之一，擁有品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并深諳年輕人喜好，品牌營(yíng)銷判斷前瞻、緊跟潮流，如2020年后瞄準(zhǔn)線上直播賽道、邀請(qǐng)趙露思、肖戰(zhàn)等頂流明星代言，助推品牌火爆，做到椰子水品類=if品牌。

    　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)估行業(yè)未來CAGR保 持20%+增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)速度增長(zhǎng)。同時(shí)目前公司線下網(wǎng)點(diǎn)數(shù)30萬+，按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)代渠道網(wǎng)點(diǎn)量100萬家+來看，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量至少還有翻倍以上空間。公司將于H2推出添加椰子水的Innococo電解質(zhì)飲料，定價(jià)低于IF椰子水，瞄準(zhǔn)三線及以下的下沉市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)收入2.1/2.7/3.3億美元，分別同比+32%/+28%/+25%，歸母凈利潤(rùn)0.45/0.61/0.78億美元，分別同比+36%/+35%/+28%，對(duì)應(yīng)PE為30/22/17X。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。皇称焚|(zhì)量安全；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；新品推廣不及預(yù)期；椰子原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率波動(dòng)等。

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網(wǎng)址: IFBH：健康飲品消費(fèi)風(fēng)起 椰子水黃金賽道開創(chuàng)者 http://www.u1s5d6.cn/newsview1514397.html