匯正財(cái)經(jīng)：餐飲供應(yīng)鏈|挖掘成長(zhǎng)企業(yè)

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一、餐飲供應(yīng)鏈本質(zhì)為食品工業(yè)化。

隨著餐飲企業(yè)降本增效的訴求日益強(qiáng)烈及連鎖化率不斷提升，餐飲工業(yè)化是大勢(shì)所趨。據(jù)測(cè)算 2023 年餐飲供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模約 2.43 萬(wàn)億元，市場(chǎng)空間廣闊，但當(dāng)前行業(yè)內(nèi)收入超百億的企業(yè)數(shù)量較少，且穩(wěn)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未形成，未來(lái)有望成長(zhǎng)出多家收入超百億的企業(yè)。其中速凍食品為餐飲供應(yīng)鏈中游的食品制造企業(yè)，充分受益行業(yè)成長(zhǎng)。

二、B 端速凍米面和火鍋料賽道更優(yōu)質(zhì)。

我國(guó)速凍食品主要分為米面制品、火鍋料制品和菜肴制品，其中 C 端米面制品處于成熟期，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定；B 端米面和火鍋料處于成長(zhǎng)期，集中度提升空間大；菜肴制品處于導(dǎo)入期，競(jìng)爭(zhēng)高度分散。結(jié)合產(chǎn)品發(fā)展來(lái)看，米面和火鍋料制品基本完成全國(guó)化推廣，菜肴制品因各地區(qū)飲食習(xí)慣、口味不同，實(shí)現(xiàn)全國(guó)化大單品難度較大。

三、中小 B、團(tuán)餐市場(chǎng)空間廣闊，發(fā)展前景最佳。

餐飲供應(yīng)鏈下游渠道可以劃分為大 B、中小 B、團(tuán)餐、外賣，其中大 B 雖然優(yōu)享連鎖化紅利，短期易于快速起量，但因大型連鎖餐飲多數(shù)自建中央廚房，餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)品類拓展受限，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間有限。中小 B 是餐飲行業(yè)的基本盤，雖然個(gè)體規(guī)模不大，但企業(yè)數(shù)量眾多，成長(zhǎng)空間廣闊，同時(shí)采購(gòu)靈活，注重產(chǎn)品性價(jià)比，易于餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)切入。團(tuán)餐需求群體龐大且穩(wěn)定，市場(chǎng)空間廣闊，在當(dāng)前普遍團(tuán)餐企業(yè)規(guī)模不大且行業(yè)利潤(rùn)率較低的情況下，產(chǎn)品研發(fā)能力強(qiáng)的餐供企業(yè)有望受益。外賣渠道價(jià)格敏感且閉店率高，維護(hù)成本大，該賽道餐供企業(yè)成長(zhǎng)難度較大。

投資建議：

餐飲連鎖化率的快速提升帶來(lái)餐飲供應(yīng)鏈的，未來(lái)增長(zhǎng)邏輯或?yàn)榱績(jī)r(jià)齊升。結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，中游食品制造企業(yè)充分受益餐飲工業(yè)化趨勢(shì)，同時(shí)格局集中度不斷提升為未來(lái)主線，關(guān)注細(xì)分賽道頭部企業(yè)。短期餐供企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)看起量，產(chǎn)品打造為前提，渠道建設(shè)為關(guān)鍵，最終通過(guò)規(guī)模效應(yīng)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；中期比全國(guó)化部署，不斷降低流通環(huán)節(jié)費(fèi)用；長(zhǎng)期拼原材料成本。

擇機(jī)關(guān)注：餐飲供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)

603345 安井食品、001215 千味央廚、000721 西安飲食

002216 三全食品、601007 金陵飯店、605338 巴比食品

風(fēng)險(xiǎn)警示：

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。上海匯正財(cái)經(jīng)顧問(wèn)有限公司是證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢公司， 組織機(jī)構(gòu)代碼統(tǒng)一信用碼為91310107MA1G0KQW5N，本公司是具有證券投資咨詢資格證書，是合法的證券咨詢平臺(tái)。本文僅為投資者教育使用，不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)投資者據(jù)此進(jìn)行投資所造成的一切損失不承擔(dān)任何責(zé)任。

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