首頁(yè) 資訊財(cái)報(bào)前瞻丨盈利預(yù)期良好，麥當(dāng)勞依舊穩(wěn)穩(wěn)的幸福

財(cái)報(bào)前瞻丨盈利預(yù)期良好，麥當(dāng)勞依舊穩(wěn)穩(wěn)的幸福

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月23日 23:03

作者 | Noah's Arc Capital Management

編譯 | 華爾街大事件

盡管麥當(dāng)勞(290.85, -1.83, -0.63%)公司(NYSE:MCD?)的股票今天因美國(guó)各門店爆發(fā)大腸桿菌疫情而遭到拋售，但自夏季中旬以來(lái)，其股價(jià)總體上已出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。事實(shí)證明，美國(guó)消費(fèi)者的適應(yīng)力比預(yù)期更強(qiáng)。

為了推動(dòng)這一舉措，麥當(dāng)勞推出了一系列新的菜單優(yōu)惠，以吸引門店客流量。到目前為止，這一舉措似乎很有效。

然而，讓消費(fèi)者走進(jìn)商店購(gòu)買這些超值商品只是故事的一部分。為了讓麥當(dāng)勞真正通過(guò)這些超值商品提高利潤(rùn)，這家快餐連鎖店需要優(yōu)先考慮優(yōu)化和自動(dòng)化。這正是他們正在做的事情。

該快餐連鎖店在其金拱門門店的多個(gè)區(qū)域投入了大量資金進(jìn)行自動(dòng)化改造，以幫助加快運(yùn)營(yíng)速度并最大限度地降低勞動(dòng)力成本。

麥當(dāng)勞和其他快餐公司受到了“為15美元而戰(zhàn)”運(yùn)動(dòng)的壓力。這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的本質(zhì)是爭(zhēng)取將聯(lián)邦最低工資提高到每小時(shí)15美元。目前，美國(guó)聯(lián)邦最低工資僅為每小時(shí)7.25美元，自2009年以來(lái)一直沒(méi)有提高。這項(xiàng)運(yùn)動(dòng)始于2012年，現(xiàn)已發(fā)展成為一場(chǎng)全球運(yùn)動(dòng)。盡管許多州已將最低工資提高到7.25美元以上，但聯(lián)邦最低工資仍為7.25美元。

顯然，如果這場(chǎng)“為15美元而戰(zhàn)”取得成功，聯(lián)邦政府將最低工資提高到每小時(shí)15美元，這將對(duì)麥當(dāng)勞等公司構(gòu)成重大威脅。麥當(dāng)勞依靠最低工資來(lái)支持其平價(jià)快餐菜單。

最低工資從7.25美元漲至15美元，增幅將達(dá)到106%，這將使麥當(dāng)勞的勞動(dòng)力成本增加一倍以上。

這家快餐公司已經(jīng)在為這種可能性做規(guī)劃。麥當(dāng)勞已經(jīng)開始對(duì)其許多門店實(shí)施自動(dòng)化，甚至在快餐業(yè)最低工資為每小時(shí)20美元的加利福尼亞州也是如此。

麥當(dāng)勞為實(shí)現(xiàn)餐廳自動(dòng)化所做的主要工作之一就是采用自助服務(wù)亭。這些自助服務(wù)亭提供的最大好處是，它們?cè)试S餐廳一次接收更多訂單。據(jù)估計(jì)，如果自助服務(wù)亭之類的自動(dòng)化技術(shù)可以讓快餐店（如麥當(dāng)勞）減少8名員工，那么這可以幫助每個(gè)連鎖店每年節(jié)省高達(dá)326,312美元。如果由于自助服務(wù)亭之類的自動(dòng)化技術(shù)（或更多如我們從麥當(dāng)勞試點(diǎn)中看到的全方位服務(wù)）而減少這個(gè)數(shù)字的一半（即4名員工），那么每個(gè)門店每年仍可節(jié)省163,156美元。這可是一筆大買賣。

麥當(dāng)勞公司如何通過(guò)自動(dòng)化獲得更多利潤(rùn)？每家麥當(dāng)勞門店每年需要向麥當(dāng)勞公司支付大約5%的總銷售額作為特許權(quán)使用費(fèi)（這是公司實(shí)體收入的很大一部分）。隨著自動(dòng)化程度的提高，每家門店可以以更低的成本提供更多的食物（從而進(jìn)一步增加客流量）。這對(duì)特許經(jīng)營(yíng)商和公司來(lái)說(shuō)都是雙贏的。

事實(shí)上，這些新菜單項(xiàng)（由于自動(dòng)化而在一定程度上具有經(jīng)濟(jì)可行性）直接被列為這家快餐巨頭的客流量驅(qū)動(dòng)因素。

麥當(dāng)勞最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Wendy's也一直在其免下車取餐窗口使用人工智能，讓消費(fèi)者無(wú)需與真人交談即可點(diǎn)餐。麥當(dāng)勞曾短暫嘗試過(guò)這項(xiàng)技術(shù)，但后來(lái)它已停止在免下車取餐窗口使用人工智能點(diǎn)餐（分析師認(rèn)為他們稍后會(huì)回歸這項(xiàng)技術(shù)）。

麥當(dāng)勞表示，它正在尋求“評(píng)估長(zhǎng)期、可擴(kuò)展的解決方案”，以實(shí)現(xiàn)免下車取餐通道中的人工智能訂餐，并希望在2024年底前找到解決方案。我對(duì)這些自動(dòng)化技術(shù)將帶來(lái)的好處也持樂(lè)觀態(tài)度。

盡管人們對(duì)大腸桿菌疫情有所擔(dān)憂，但隨著客流量的增加，麥當(dāng)勞未來(lái)幾個(gè)季度的盈利預(yù)測(cè)仍然看好。28位分析師預(yù)測(cè)該公司每股收益為3.20美元，營(yíng)收為68.1億美元。他們將于10月29日盤前公布報(bào)告。

從現(xiàn)在開始，增長(zhǎng)將加速。到2026年第四季度，每股收益預(yù)計(jì)將達(dá)到3.44美元/股。在第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，執(zhí)行副總裁Ian Borden談到了自動(dòng)化如何在各個(gè)方面對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響。

“...我們?cè)诿绹?guó)的客戶滿意度得分在今年達(dá)到了歷史最高水平，”博登說(shuō)。

我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)都看到了這種趨勢(shì)。我們的速度越來(lái)越快，我們提供的體驗(yàn)越來(lái)越好。當(dāng)你把所有這些結(jié)合起來(lái)時(shí)，這就是消費(fèi)者價(jià)值的定義。我們當(dāng)然會(huì)堅(jiān)定不移地在每個(gè)市場(chǎng)都做好這一點(diǎn)，以取得勝利-Q2 Call。

盡管這些看漲的每股收益預(yù)測(cè)大多是在上周大腸桿菌爆發(fā)之前做出的，但分析師仍然對(duì)長(zhǎng)期前景持看漲態(tài)度。

從傳統(tǒng)估值角度來(lái)看，我們可以明確一點(diǎn)：麥當(dāng)勞股票的預(yù)期GAAP市盈率比行業(yè)中位數(shù)18.56（為27.06）高出45.77%，因此該快餐連鎖店的量化評(píng)級(jí)為D+。

盡管如此，分析師認(rèn)為用傳統(tǒng)的市盈率指標(biāo)來(lái)評(píng)估公司的價(jià)值忽略了主要思想。正如1961年至1984年擔(dān)任麥當(dāng)勞首席執(zhí)行官的雷·克洛克(Ray Kroc)所說(shuō)，麥當(dāng)勞從事的是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)?？肆_克曾對(duì)一群哈佛學(xué)生說(shuō)：“我不是漢堡包生意。我的生意是房地產(chǎn)?！比缃?，麥當(dāng)勞本質(zhì)上也從事這一行業(yè)，通過(guò)向特許經(jīng)營(yíng)商收取租金并收取5%的特許權(quán)使用費(fèi)。這是更穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

麥當(dāng)勞業(yè)務(wù)的整個(gè)目標(biāo)是讓其特許經(jīng)營(yíng)商更加成功，這樣特許經(jīng)營(yíng)商開設(shè)店鋪的房地產(chǎn)價(jià)值就會(huì)更高。然后麥當(dāng)勞收取租金，收取食品和用品運(yùn)送到店的費(fèi)用，他們還借錢給特許經(jīng)營(yíng)商。考慮到所有這些因素，他們的現(xiàn)金流仍然比普通餐飲店更可預(yù)測(cè)。我認(rèn)為麥當(dāng)勞的市盈率為27.06倍，尤其是在自動(dòng)化程度越來(lái)越高的情況下，實(shí)際上是非常合理的（如果不是被低估的話）。

從現(xiàn)在開始，分析師我堅(jiān)信隨著麥當(dāng)勞采用更多自動(dòng)化技術(shù)，每股收益增長(zhǎng)將會(huì)加速。麥當(dāng)勞的市盈率接近35倍。如果股價(jià)收斂到這一預(yù)期市盈率，則意味著上漲空間為29.34%。

大腸桿菌是風(fēng)險(xiǎn)，但自動(dòng)化也可以提供幫助。

麥當(dāng)勞面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)集中在美國(guó)消費(fèi)者的整體健康問(wèn)題上。既包括消費(fèi)者的實(shí)際身體健康，也包括他們的財(cái)務(wù)健康。在此次大腸桿菌疫情爆發(fā)之前，過(guò)去18個(gè)月里，由于菜單商品價(jià)格上漲速度超過(guò)通貨膨脹率，麥當(dāng)勞許多門店的客流量都在下降。這些新的超值優(yōu)惠有助于吸引顧客回店消費(fèi)。但此次大腸桿菌疫情爆發(fā)可能只是暫時(shí)的阻礙。

與此同時(shí)，其他快餐連鎖店也開始實(shí)施價(jià)值戰(zhàn)略來(lái)支持自己的品牌。麥當(dāng)勞的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Subway最近推出了6.99美元的1英尺長(zhǎng)三明治特惠。

為了與其他連鎖店（如Subway）競(jìng)爭(zhēng)并消除對(duì)大腸桿菌的擔(dān)憂，麥當(dāng)勞可以進(jìn)一步利用自動(dòng)化，不僅可以進(jìn)一步控制勞動(dòng)力成本，還可以提高食品質(zhì)量。新的工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)實(shí)際上可以掃描肉類中的疾?。ㄟ@將有助于該品牌顯著提高商店的食品質(zhì)量并降低疾病風(fēng)險(xiǎn)）。Veritide等公司提供工具來(lái)幫助檢測(cè)生肉上的糞便，從而降低麥當(dāng)勞餐廳供應(yīng)受污染肉類的可能性。

麥當(dāng)勞（面臨大腸桿菌疫情和員工工資壓力）知道它必須適應(yīng)并繼續(xù)在美國(guó)（以及全球）以實(shí)惠的價(jià)格提供標(biāo)志性食品。

該公司一直是快餐業(yè)的先驅(qū)，擁有新的自動(dòng)化系統(tǒng)?？觳瓦B鎖店推出的新自動(dòng)化工具確實(shí)讓公司能夠在更短的時(shí)間內(nèi)服務(wù)更多的顧客。這為麥當(dāng)勞公司帶來(lái)了更多的收入（和更多的特許權(quán)使用費(fèi)）。

相信麥當(dāng)勞已經(jīng)為自己贏得了有利地位，即使聯(lián)邦最低工資提高到每小時(shí)15美元，成本上漲對(duì)公司的影響也不會(huì)那么大。這是因?yàn)樽詣?dòng)化工具的普及將有助于降低門店層面的整體勞動(dòng)力成本。有了這個(gè)，麥當(dāng)勞有一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會(huì)來(lái)加速每股收益增長(zhǎng)。