在港股上市的三家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，截至到現(xiàn)在，京東健康市值在1500億，阿里健康市值500億，平安好醫(yī)生市值200億。

昨晚，阿里健康公布了截至2022年3月31日的年度業(yè)績，營業(yè)收入205.8億，同比增長32.6%，對比21年半年報30.7%的同比增長，維持住了局面，避免了平安好醫(yī)生那樣增長失速的風(fēng)險。

就像昨晚總理在十萬人電話會議上講的，我們是一個大國，要保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，如果滑出合理區(qū)間，想要恢復(fù)不是那么容易。對國家如此，對企業(yè)也是如此。

平安好醫(yī)生增長失速，高管更迭頻繁，員工離職率高，更可怕的是，業(yè)務(wù)模式證偽的風(fēng)險。

對阿里健康來說，20年依靠收購母公司的天貓醫(yī)藥館維持了高速增長，21年增速已經(jīng)下臺階了；重要的是，競爭對手京東健康21年增速58.3%，營業(yè)收入306.8億。收入差距逐步拉大，隨著淘寶系流量減緩，對增長這塊還看不到阿里有好的解決方案。

為了維持業(yè)績增速，毛利率也在逐年降低

疊加履約成本的降低，實(shí)際上對沖了毛利降低的影響：

隨著銷售費(fèi)用率的快速上升，吃掉了僅有的一點(diǎn)利潤。

各項(xiàng)利潤率指標(biāo)在20年短暫回正后又重新開始虧損。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的業(yè)務(wù)模式，簡單講是依靠醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)覆蓋平臺經(jīng)營成本，依靠各項(xiàng)服務(wù)創(chuàng)造利潤。阿里披露的年度自營電商平臺活躍用戶維持著持續(xù)的增長，且與京東健康沒有數(shù)量級的差異，但是其單用戶ARPU值為從18年的32.2元逐年下降，21年為24.3元，說明阿里健康單用戶價值創(chuàng)造方面的能力孱弱，目前還沒有找到有效的提振方式。

對比看一下京東健康的情況：

京東健康單用戶ARPU值逐年增長，從17年的14.7元增長到21年的36.6元，完成了對阿里健康的反超，單用戶創(chuàng)造利潤的能力是阿里健康的1.5倍。

如何利用阿里系生態(tài)的豐富平臺為客戶提供有價值的增值服務(wù)，來創(chuàng)造單用戶價值，是阿里健康面臨的最大挑戰(zhàn)，否則，阿里健康面對的將是一場潰敗。

另外，其實(shí)我也比較好奇，這幾年京東健康做對了什么呢？

$阿里健康(00241)$，$京東健康(06618)$

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