在港股上市的三家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，截至到現(xiàn)在，京東健康市值在1500億，阿里健康市值500億，平安好醫(yī)生市值200億。

昨晚，阿里健康公布了截至2022年3月31日的年度業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)收入205.8億，同比增長(zhǎng)32.6%，對(duì)比21年半年報(bào)30.7%的同比增長(zhǎng)，維持住了局面，避免了平安好醫(yī)生那樣增長(zhǎng)失速的風(fēng)險(xiǎn)。

就像昨晚總理在十萬人電話會(huì)議上講的，我們是一個(gè)大國(guó)，要保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，如果滑出合理區(qū)間，想要恢復(fù)不是那么容易。對(duì)國(guó)家如此，對(duì)企業(yè)也是如此。

平安好醫(yī)生增長(zhǎng)失速，高管更迭頻繁，員工離職率高，更可怕的是，業(yè)務(wù)模式證偽的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)阿里健康來說，20年依靠收購母公司的天貓醫(yī)藥館維持了高速增長(zhǎng)，21年增速已經(jīng)下臺(tái)階了；重要的是，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東健康21年增速58.3%，營(yíng)業(yè)收入306.8億。收入差距逐步拉大，隨著淘寶系流量減緩，對(duì)增長(zhǎng)這塊還看不到阿里有好的解決方案。

為了維持業(yè)績(jī)?cè)鏊?，毛利率也在逐年降?/p>

疊加履約成本的降低，實(shí)際上對(duì)沖了毛利降低的影響：

隨著銷售費(fèi)用率的快速上升，吃掉了僅有的一點(diǎn)利潤(rùn)。

各項(xiàng)利潤(rùn)率指標(biāo)在20年短暫回正后又重新開始虧損。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的業(yè)務(wù)模式，簡(jiǎn)單講是依靠醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)覆蓋平臺(tái)經(jīng)營(yíng)成本，依靠各項(xiàng)服務(wù)創(chuàng)造利潤(rùn)。阿里披露的年度自營(yíng)電商平臺(tái)活躍用戶維持著持續(xù)的增長(zhǎng)，且與京東健康沒有數(shù)量級(jí)的差異，但是其單用戶ARPU值為從18年的32.2元逐年下降，21年為24.3元，說明阿里健康單用戶價(jià)值創(chuàng)造方面的能力孱弱，目前還沒有找到有效的提振方式。

對(duì)比看一下京東健康的情況：

京東健康單用戶ARPU值逐年增長(zhǎng)，從17年的14.7元增長(zhǎng)到21年的36.6元，完成了對(duì)阿里健康的反超，單用戶創(chuàng)造利潤(rùn)的能力是阿里健康的1.5倍。

如何利用阿里系生態(tài)的豐富平臺(tái)為客戶提供有價(jià)值的增值服務(wù)，來創(chuàng)造單用戶價(jià)值，是阿里健康面臨的最大挑戰(zhàn)，否則，阿里健康面對(duì)的將是一場(chǎng)潰敗。

另外，其實(shí)我也比較好奇，這幾年京東健康做對(duì)了什么呢？

$阿里健康(00241)$，$京東健康(06618)$

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