21日晚，癌癥早篩企業(yè)諾輝健康（6606.HK）公布2023年截至6月30日中期業(yè)績。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.2億元，同比增長264.6%；經調整凈利潤為6130萬元人民幣，而2022年同期經調整凈虧損為1.06億元人民幣。

　　《科創(chuàng)板日報》記者注意到，這是諾輝健康在過去12個月首次實現(xiàn)經常性盈利，并且較之前預期目標提前一年實現(xiàn)盈虧平衡。

　　當前時點，癌癥早篩賽道仍處于早期發(fā)展階段，銷售開支高企、企業(yè)缺乏盈利模式可以說是行業(yè)共性。在這樣的市場環(huán)境下，諾輝健康能夠率先實現(xiàn)盈利，這主要還是得益于公司多樣化的商業(yè)模式，包括常衛(wèi)清開始在民營醫(yī)院及診所渠道放量、噗噗管和幽幽管積極拓展消費級應用場景等。

　　“而我們所有的產品都是合規(guī)的，這是我們能夠進行多樣化商業(yè)拓展的前提。”在21日的中期業(yè)績媒體交流會上，諾輝健康董事長兼CEO朱葉青進一步指出。

　　朱葉青表示：“我們現(xiàn)在已經實現(xiàn)了經營利潤轉正。未來12到18個月，我們會承諾實現(xiàn)現(xiàn)金流轉正。屆時，相信大家所擔心的（應收帳款較高等問題）也將不再是問題?！?/p>

　　▌常衛(wèi)清貢獻收入超6成以醫(yī)院渠道為主

　　諾輝健康目前擁有兩款聚焦于腸癌早篩的商業(yè)化產品常衛(wèi)清和噗噗管，以及2022年推出的幽門螺桿菌自測產品幽幽管。其中常衛(wèi)清由于技術壁壘和定價更高，因此也是市場關注焦點。

　　2023年上半年，常衛(wèi)清貢獻約60%的銷售收入，銷售占比繼續(xù)上升并成為諾輝健康的支柱產品。

　　具體來看，截至6月30日，常衛(wèi)清中國內地實現(xiàn)收入4.9億元人民幣，較2022年上半年同比增長566.2%；于2023上半年收入確認量約為42.9萬份，較2022上半年同比增長354.1%；銷售毛利潤為4.5億人民幣，毛利率上升到91.5%。

　　同期，幽幽管實現(xiàn)銷售收入2.1億元人民幣，較2022年上半年同比增長147.4%；發(fā)貨量超291.2萬盒，較2022年上半年同比增長110.9%；銷售毛利潤為1.9億元人民幣，毛利率為94.2%。

　　噗噗管實現(xiàn)銷售收入1.2億元人民幣，較2022上半年同比增長80.9%；發(fā)貨量超409.7萬盒，較2022上半年同比增長39.8%；銷售毛利潤為1.1億元人民幣，毛利率為87.2%。

　　諾輝健康幾款早篩產品的應用場景大致可分為非醫(yī)療市場和醫(yī)療市場這兩種。而從諾輝健康最新公布的數(shù)據看，因為屬性有差異，因此三款產品在不同渠道的收入貢獻也有所不同。

　　其中，常衛(wèi)清雖然最初以民營體檢起步，但目前其銷售收入已經由醫(yī)院渠道占據主導，而民營體檢端收入還不足5%；噗噗管和幽幽管則以消費醫(yī)療渠道為主。

　　據悉，諾輝健康所定義的消費醫(yī)療渠道，主要是包括保險公司、健康管理公司、以及京東、天貓和拼多多等一些互聯(lián)網平臺，因此更多還是TO B 業(yè)務。

　　“因為現(xiàn)在在醫(yī)院，大便隱血檢測相對還是用傳統(tǒng)方法更多，所以噗噗管還是主攻消費醫(yī)療渠道?！睋烊~青介紹。

　　“幽幽管自上市以來就在消費醫(yī)療渠道，特別是第三方互聯(lián)網平臺、健康管理渠道及保險公司大受歡迎。但針對這個產品，未來我們會進一步加強體檢渠道的滲透。在體檢中心一般是采用呼氣試驗檢測幽門螺旋桿菌，但針對陽性患者的家庭成員的檢測，我們覺得采用幽幽管這樣一個居家檢測產品，會更加便捷?！彼M一步透露道。

　　可以看到，在解決癌癥早篩產品盈利難這個問題上，諾輝健康對已經獲批的三款產品也是做了比較多的商業(yè)化探索，“包括在消費醫(yī)療渠道，我們從2021年開始與平安集團合作，后者也是目前我們在消費醫(yī)療領域最大的一個合作伙伴。通過與平安的合作，除了可以幫助我們篩查獲客以外，還能將噗噗管和幽幽管打包放入一些保險產品?！敝烊~青表示。

　　▌回應質疑：收入確認無關渠道庫存

　　此前，雖然毛利率高達80%以上，但諾輝健康一直增收不增利，其中一個重要原因就是三項費用居高不下。

　　而從最新的中報看，隨著銷售規(guī)模的擴大，雖然公司銷售費用和管理費用也在增加，但占銷售收入的比重卻在縮小。2023年上半年，公司市場及銷售費用占收入的比例從上一年同期的86.2%降至69.4%；管理費用占比總收入從2022年同期的23%下降至9.3%。

　　毛利率方面，則從去年同期的82%進一步提升至90.9%。對此，諾輝健康首席財務官高煜解釋稱，毛利率的增厚主要得益于產品放量后攤薄了固定成本，檢測成本由此降低；另外，隨著渠道結構的變化，產品客單價也有了提高。

　　“上半年，不管是常衛(wèi)清，還是噗噗管或者幽幽管，所有產品都是量價齊升。其中常衛(wèi)清上半年平均收入確認單價增長40%。”高煜在21日的中期業(yè)績媒體交流會上表示。

　　而對于“經調整凈利潤”，高煜同步做出解釋。他表示，對比國際財務報告準則（IFRS）口徑下的1.25億元的凈利潤，經調整后凈利潤因為剔除了一些與主營業(yè)務無關的收入和支出，因此也更能客觀地反映公司的實際經營情況。

　　“上半年諾輝經調整后凈利潤就是剔除了外匯近5000萬元浮盈等一些非經常性的、非持續(xù)性的收入。”他說。

　　值得一提的是，近期諾輝健康還因一份做空報告被推上風口浪尖，進入8月以來，公司股價持續(xù)走跌。從內容看，該份網傳做空報告對公司產品銷售模式尤其是收入確認方法、醫(yī)院渠道、產品售價等多個方面進行了質疑。

　　就此，諾輝健康也一一作出澄清。在21日的媒體溝通會上，公司CEO朱葉青解釋稱，常衛(wèi)清的收入確認以完成檢測服務為主，并全部經過外部審計師的審閱。

　　“常衛(wèi)清的銷售并不像某些檢測試劑產品那樣，通過（壓）庫存就可以形成收入。常衛(wèi)清不管是從什么渠道賣到消費者手里，只有消費者取樣并快遞送到實驗室，實驗室對該份樣本進行檢測并出具檢測報告后，我們才能和相關渠道確認收入。也就是說，收入確認的時候，實際消費已經發(fā)生了?！彼f。

　　此外，據《科創(chuàng)板日報》記者了解，常衛(wèi)清在不同渠道的出廠價也各有不同，其中以臨床渠道為最高，民營體檢渠道最低。目前，常衛(wèi)清超過50%的收入來自臨床端，但其中仍以民營醫(yī)院為主。

　　公立醫(yī)院方面，據朱葉青介紹，截至目前常衛(wèi)清已經進入全國約300家公立醫(yī)院的收費目錄，并且以浙江省進展最快，已經進入省內51家公立醫(yī)院的收費目錄。

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