?宏觀環(huán)境：2月PMI數(shù)據(jù)出爐，國內(nèi)制造業(yè)PMI為49.1%，低于前值49.2%，連續(xù)5個(gè)月處在榮枯線之下，生產(chǎn)指數(shù)錄得49.8%，
重回收縮區(qū)間，新訂單49%與前值持平、新出口訂單指數(shù)46.3%，前值47.2%，制造業(yè)PMI的回落有受到春節(jié)假期的影響。行業(yè)上
看，高技術(shù)制造業(yè)PMI為50.8%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間，行業(yè)延續(xù)增長態(tài)勢；裝備制造業(yè)、消費(fèi)
看，高技術(shù)制造業(yè)PMI為50.8%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間，行業(yè)延續(xù)增長態(tài)勢；裝備制造業(yè)、消費(fèi)
品行業(yè)PMI分別為49.5%和50%，比上月下降0.6和0.1個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平有所回落；高耗能行業(yè)PMI為47.9%，比上月上升0.3個(gè)百
分點(diǎn)，景氣水平低位回升。非制造業(yè)方面，2月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.4%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，維持在擴(kuò)張區(qū)間，春
節(jié)假期帶來消費(fèi)熱潮，服務(wù)業(yè)修復(fù)明顯，零售、鐵路運(yùn)輸、道路運(yùn)輸、餐飲、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位
于53.0%以上；航空運(yùn)輸、貨幣金融服務(wù)、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間。
?流動(dòng)性：1月人民幣貸款增加4.92萬億元，同比多增200億元，住戶貸款增加9801億元，其中短期貸款增加3528億元，中長期
貸款增加6272億元；企（事）業(yè)單位貸款增加3.86萬億元，同比少增8200億，其中短期貸款增加1.46萬億元，中長期貸款增加
3.31萬億元，分別少增500億和1900億元。居民短期消費(fèi)和中長期房貸信貸的強(qiáng)勁表現(xiàn)，預(yù)示居民消費(fèi)和樓市需求均有好轉(zhuǎn)，而
企業(yè)貸款的同比負(fù)增，主要受到高基數(shù)和票據(jù)融資大幅下滑影響，總體看1月企業(yè)貸款高于季節(jié)性水平，企業(yè)融資需求并不弱。
微觀流動(dòng)性來看，2月國資延續(xù)購買ETF，單月股票ETF大幅流入，此外北向資金也回流較多，市場資金大幅流入。
?行情梳理：2月市場在國資入場刺激下探底回升，春節(jié)前最后一周大幅上漲，且在節(jié)后延續(xù)了較好的上行動(dòng)能。如果說節(jié)前反
彈還是國資主導(dǎo)下的修復(fù)行情，那節(jié)后市場是真正的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，從資金面也可以看出節(jié)后北向資金、杠桿資金均大幅回流
，如此前所說節(jié)后至兩會(huì)期間市場處于政策躁動(dòng)窗口，市場勝率和賠率都會(huì)優(yōu)于春節(jié)前，政策面角度看當(dāng)下取向依然積極。配
置策略上，消費(fèi)、新能源等傳統(tǒng)賽道股短期或有補(bǔ)漲空間，而標(biāo)志著新質(zhì)生產(chǎn)力的AI相關(guān)方向在消息面和政策面利好的不斷催
化下中期內(nèi)仍有配置機(jī)會(huì)，受到偏好上行和穩(wěn)定市場重心任務(wù)告一段落的影響，大金融板塊或需要休整，但后期若指數(shù)再度上
行依然離不開權(quán)重金融股的支持。短期注意市場風(fēng)格的調(diào)整，在風(fēng)格快速輪動(dòng)期低吸上述相關(guān)滯漲板塊或個(gè)股為主，年報(bào)預(yù)期
向好且一季報(bào)有望延續(xù)的標(biāo)的可以重點(diǎn)關(guān)注。