首頁資訊湯臣倍健發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及營(yíng)收分析

湯臣倍健發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及營(yíng)收分析

來源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月12日 13:31

擁抱行業(yè)新周期，VDS 龍頭再出發(fā)。

1. 國(guó)內(nèi) VDS 行業(yè)先行者，積極擁抱疫后新周期

湯臣倍健成立于 2005 年，致力于建立全面、科學(xué)的膳食補(bǔ)充體系，包括：蛋白質(zhì)、維生素、礦物質(zhì)、天然動(dòng)植物提取物及其他功能性膳食補(bǔ)充食品。公司于 2002 年將膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑概念引入非直銷領(lǐng)域，并于 2010 年在深交所創(chuàng)業(yè)板完成上市。經(jīng)過近二十載發(fā)展，通過自主研發(fā)、并購(gòu)?fù)卣沟确绞?，公司現(xiàn)已成為 VDS 行業(yè)領(lǐng)導(dǎo) 企業(yè)。

21 世紀(jì)初，在行業(yè)直銷浪潮下，湯臣倍健前瞻性、差異化定位藥店渠道。 2008-2018 年連鎖藥房迎來黃金十年，公司充分享受渠道紅利，營(yíng)收規(guī)模由 2007 年的 0.67 億增長(zhǎng)到 2016 年的 23.09 億元，CAGR 高達(dá) 48.19%。 2016 年至 2019 年，受益于大單品健力多的拉動(dòng)及電商渠道的高速增長(zhǎng)，公司進(jìn)入新一輪高速發(fā)展期，營(yíng)收由 2016 年的 23.09 億增至 2019 年的 52.62 億元， CAGR 達(dá) 31.62%。 2019 年是公司發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，醫(yī)保限刷政策、藥房的兼并以及單體店的流失、電子商務(wù)法施行等事件對(duì)公司發(fā)展造成短期沖擊。在新冠疫情的影響下，2022 年公司營(yíng)收為 78.61 億元，同比增速降至 5.79%。 2022年底至今，VDS行業(yè)進(jìn)入疫后新周期。防疫政策優(yōu)化后，居民保健意識(shí)增強(qiáng)，消費(fèi)力逐漸回升，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，公司免疫類產(chǎn)品如蛋白粉、維生素礦物質(zhì)及益生菌產(chǎn)品需求走強(qiáng)，1Q23 收入端同比增長(zhǎng) 36.3%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 55.27%。

2. 股權(quán)集中，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定

公司股權(quán)較為集中，截至 2022 年底，董事長(zhǎng)梁允超持有公司 41.79%股份，為公司的控股股東及實(shí)際控制人，其他前十大股東持股均不超過6%。副董事長(zhǎng)梁水生、副總經(jīng)理陳宏分別擁有 1.01%、1.04%股權(quán)。

激勵(lì)常態(tài)化，充分調(diào)動(dòng)員工積極性。公司自上市以來，于 2013 年、2016 年、 2019 年及 2020 年分別進(jìn)行四次股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象覆蓋中高層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，為公司發(fā)展持續(xù)注入活力。

3. 疫后營(yíng)收及利潤(rùn)強(qiáng)修復(fù)，益生菌品類占比持續(xù)提高

疫情對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐啥唐跊_擊，防疫優(yōu)化后，下游需求走強(qiáng)，公司基本面迎來強(qiáng)修復(fù)。2022 年疫情影響下公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)同比增速明顯放緩，營(yíng)收為 78.61億，同比增長(zhǎng)5.79%；歸母凈利潤(rùn)為13.86億，同比-20.99%。隨著防疫優(yōu)化，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，居民保健意識(shí)增強(qiáng)，免疫類保健產(chǎn)品如蛋白粉、維生素礦物質(zhì)及益生菌需求走強(qiáng)，公司 1Q23 營(yíng)收增至 31.08 億元，同比增長(zhǎng) 36.3%，歸母凈利潤(rùn)達(dá) 10.3 億，同比增速高達(dá) 55.27%。

分地區(qū)來看，公司境內(nèi)營(yíng)收占比超過八成，境外營(yíng)收維持雙位數(shù)高增。境內(nèi)業(yè) 務(wù)貢獻(xiàn)公司營(yíng)收基本盤，2022 年公司境內(nèi)收入為 67 億，同比增長(zhǎng) 1.6%，營(yíng)收占比高達(dá) 85%。在澳洲 LSG 益生菌品牌拉動(dòng)下，2022 年公司境外營(yíng)收增至 12 億，同比增速達(dá) 40%。隨著跨境電商業(yè)務(wù)及海外益生菌品牌進(jìn)一步發(fā)展，境外業(yè)務(wù)有望持續(xù) 為公司貢獻(xiàn)收入。

分品牌來看，湯臣倍健 Life-space 益生菌業(yè)務(wù)延續(xù)雙位高增，主品牌疫后提速明顯，健力多增長(zhǎng)承壓。防疫優(yōu)化后，免疫相關(guān)品種需求走強(qiáng)，1Q23 湯臣倍健主品牌增速增至 45.41%，Life-space 增速高達(dá) 75.79%，非免疫品種健力多同比-8.99%。主品牌已步入成熟期，營(yíng)收貢獻(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，1Q23 營(yíng)收占比提升至 60%。LifeSpace 營(yíng)收占比穩(wěn)步提升，1Q23 增至 5.5%，益生菌品類需求向好，隨著產(chǎn)品適用范圍及使用人群拓展，有望成為公司第二成長(zhǎng)曲線。

公司積極降本增效，2023 年整體費(fèi)用率有望同比改善。2022 年公司銷售費(fèi)用率為 40.3%，主要受多品牌、大單品戰(zhàn)略投入增加、費(fèi)用較高的線上渠道占比提升及疫情影響下經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期的影響。公司積極降本增效，優(yōu)化廣告費(fèi)用等營(yíng)銷投放，調(diào)整渠道架構(gòu)，裁撤相關(guān)組織及人員， 2023年銷售費(fèi)用率有望改善，進(jìn)一步釋放利潤(rùn)彈性。

參考報(bào)告

湯臣倍健研究報(bào)告：擁抱行業(yè)新周期，VDS龍頭再出發(fā).pdf

湯臣倍健研究報(bào)告：擁抱行業(yè)新周期，VDS龍頭再出發(fā)。疫后居民保健意識(shí)提升，VDS行業(yè)進(jìn)入新周期。公司作為VDS行業(yè)龍頭，2023全年?duì)I收有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，基本面修復(fù)可期，估值具備性價(jià)比。國(guó)內(nèi)VDS行業(yè)先行者，積極擁抱疫后新周期湯臣倍健是國(guó)內(nèi)VDS龍頭，2022年市占率達(dá)10.3%。公司第一大單品蛋白粉收入體量達(dá)20億級(jí)別，第二大單品為骨關(guān)節(jié)養(yǎng)護(hù)產(chǎn)品健力多，2022年收入為12.1億。第二成長(zhǎng)曲線益生菌產(chǎn)品2022年國(guó)內(nèi)外收入合計(jì)11.1億。培育中的品牌健視佳、健安適等在逐步推廣中，有望接力公司未來成長(zhǎng)。新周期或至，行業(yè)有望持續(xù)擴(kuò)容人均可支配收入提升疊加老齡化趨勢(shì)，打開VDS行業(yè)發(fā)展空間。后疫...

查看詳情

網(wǎng)址: 湯臣倍健發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及營(yíng)收分析 http://www.u1s5d6.cn/newsview467227.html