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累計虧損7億元，又一在線醫(yī)療平臺申請港股上市（方舟健客）

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月19日 03:23

11月底，方舟健客以方舟云康作為上市主體（以下簡稱方舟健客）首次遞表港交所主板。據(jù)灼識咨詢研究，方舟健客是國內(nèi)最大的在線慢病管理和處方零售平臺，即便虧損額在不斷擴大，營收藥占比過高，但受到國泰君安、PGA基金等眾多資本關(guān)注的方舟健客正在不斷探索線上醫(yī)療的新可能

01｜當(dāng)前國內(nèi)最大在線慢病管理平臺

方舟健客成立于2015年，針對慢病患者對醫(yī)療服務(wù)的未滿足需求，提供全方位的綜合慢病管理服務(wù)，具體包括綜合醫(yī)療服務(wù)（即線下首診后，患者及醫(yī)生可線上復(fù)診，醫(yī)生可通過公司的H2H服務(wù)平臺開具電子處方）、在線零售藥店服務(wù)、定制化內(nèi)容及營銷解決方案等三大類業(yè)務(wù)。

方舟健客主要開展業(yè)務(wù)

招股書顯示，截至2022年6月30日，方舟健客平均擁有約860萬名活躍用戶，H2H服務(wù)平臺有來自1.48萬家醫(yī)療機構(gòu)的超過20萬名平臺注冊醫(yī)生。根據(jù)灼識咨詢的資料，以2021年月平均活躍用戶計，方舟云康是目前中國最大的在線慢病管理平臺。此外，在2021年，按其處方藥商品交易總額17億元計，方舟健客在中國互聯(lián)網(wǎng)對消費者慢病管理平臺中排名第一。

方舟健客與行業(yè)其他公司慢病處方藥銷售交易額對比

正是方舟健客在行業(yè)發(fā)展中的地位，IPO前，方舟健客已獲得多輪融資，包括于2016年初獲得凱欣資本的1億美元A輪股權(quán)融資、于2017年獲得來自PGA基金等創(chuàng)投機構(gòu)的A+輪5000萬美元股權(quán)融資、于2018年9月獲得來自國泰君安等創(chuàng)投機構(gòu)的1.3億美元的B輪股權(quán)融資。

方舟健客在招股書中表示，此次IPO募集所得資金凈額將主要用于拓展業(yè)務(wù)；研發(fā)投入；對線上慢病管理行業(yè)價值鏈中的其他利益相關(guān)者的潛在投資和收購或戰(zhàn)略聯(lián)盟；以及用作營運資金和一般公司用途。

02｜營收主要依賴賣藥

雖然被資本持續(xù)看好，但具體到財務(wù)業(yè)績上，方舟健客的表現(xiàn)并不是那么亮眼，出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。

招股書顯示，2019年-2022年6月，方舟健客收入分別約為3.03億元、11.6億元、17.59億元、9.93億元；毛利分別約為0.43億元、2.1億元、2.2億元、1.52億元，虧損額分別為1.3億元、0.9億元、3.04億元、2.11億元，累計虧損已超7億元。

方舟健客2019年—2022年6月財務(wù)數(shù)據(jù)

對于公司的持續(xù)虧損，方舟云康在招股書中稱，一方面，為推動服務(wù)增長、提升品牌知名度及為支持未來擴張，公司產(chǎn)生大量銷售成本及經(jīng)營開支；另一方面，公司融資確認(rèn)為可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的金融負(fù)債，導(dǎo)致融資成本較高。數(shù)據(jù)顯示，上述報告期內(nèi)，公司確認(rèn)的融資成本分別達(dá)到了5139萬元、4560萬元、1.08億元和55.7萬元。

具體到營收結(jié)構(gòu)上，方舟健客依然沒有跳出賣藥怪圈，對于制藥公司依賴度偏高，其線上零售藥店服務(wù)撐起了營收的半壁江山，2022年前6月，線上零售藥店業(yè)務(wù)收入占比分別為62.8%，綜合醫(yī)療服務(wù)營收同期則分別占35.2%。

方舟健客2019年—2022年6月業(yè)務(wù)營收構(gòu)成

方舟健客在招股書中披露，截至今年上半年，公司與600多家制藥公司合作，包括跨國公司及國內(nèi)大型制藥公司，向超過1100家供應(yīng)商作出采購。當(dāng)前，方舟健客醫(yī)藥供應(yīng)鏈可提供超過20.87萬種藥物SKU，61.3%為處方藥，約38.7%為非處方藥。報告期內(nèi)處方藥商品交易總額分別占其總商品交易總額的約86.1%。

同時，方舟健客在招股書中還提到，將擴展產(chǎn)品種類以迎合不同患者的需求，包括保健品及傳統(tǒng)中藥等更高利潤的產(chǎn)品，這將有助于提升用戶付費的金額，數(shù)據(jù)線上，2019年-2021年，方舟健客每名付費用戶的平均消費金額分別為487.8元、661.3元和766.3元。

方舟健客付費用戶數(shù)量及平均支出

03｜在線慢病管理的商業(yè)邏輯

隨著我國社會老齡化程度的加深，對于慢病管理服務(wù)的需求不斷增加，同時院外處方市場的增長以及人們對在線醫(yī)療服務(wù)的接受度越來越高，我國在線慢病管理市場發(fā)展迅速。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，以商品交易總額計算，中國在線慢病管理市場規(guī)模從2015年的人民幣276億元增加到2021年的人民幣1,034億元，復(fù)合年增長率為24.6%，預(yù)計2030年將達(dá)到人民幣11,312億元，復(fù)合年增長率預(yù)計將達(dá)到30.5%。

2015年-2030年慢病管理市場規(guī)模

2015年-2030年C端消費者慢病管理市場規(guī)模

此外，統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，線上對消費者慢病管理市場滲透率從2015年的0.1%增加到2021年的1.6%，預(yù)計將繼續(xù)增長并在2030年達(dá)到15.5%。

潛力無限的市場規(guī)模也直接帶來了目前中國在線慢病管理市場競爭的日趨激烈，截至2021年12月31日，中國在線慢病管理市場有超過50名服務(wù)供貨商。

與方舟云康在業(yè)務(wù)模式、成立時間、規(guī)模大小等多方面相近的公司有圓心科技、智云健康、思派健康等。其中，圓心科技、思派健康均已遞表港交所，而中國最大的數(shù)字化慢病管理解決方案提供商智云健康則已于今年7月登錄港交所，被認(rèn)為是“慢病管理第一股”，但其上市首日就跌破發(fā)行價，截至今日收盤，智云健康報每股13.86元，總市值為81.36億港元，相比于上市初的165億港元已縮水近一半，不免讓人質(zhì)疑目前的在線慢病管理是一門好生意嗎？

有行業(yè)分析人士表示，目前市場上對于互聯(lián)網(wǎng)慢病管理平臺的質(zhì)疑聲主要集中在“變向賣藥”和“長期虧損”，主要因為行業(yè)的拐點還沒到來，目前存在的商業(yè)模式還未成熟，存在較大痛點。未來借助成熟的基礎(chǔ)設(shè)施和運營經(jīng)驗，同時疊加政策的利好、醫(yī)保商保的助推，互聯(lián)網(wǎng)慢病管理平臺或?qū)⒛苤鸩桨l(fā)展成一個好賽道。

來源：醫(yī)谷、診所界、文刀醫(yī)。

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