首頁資訊互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“新打法”已獲市場驗證，連續(xù)三年盈利的健康之路到底做對了什么？

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“新打法”已獲市場驗證，連續(xù)三年盈利的健康之路到底做對了什么？

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月22日 00:42

（原標(biāo)題：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“新打法”已獲市場驗證，連續(xù)三年盈利的健康之路到底做對了什么？）

近日，健康之路股份有限公司（以下簡稱“健康之路”）啟動港股招股，計劃全球發(fā)售2500萬股，每股發(fā)售價最高8.8港元，最多募資約2.2億港元。預(yù)計2024年12月30日在港交所掛牌上市，建銀國際獨家保薦。

誠然，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這一概念并不新鮮，早在2014年便首次被提出。在此之后，三年疫情加速了中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的發(fā)展和分化。經(jīng)歷“洗禮”過后，行業(yè)重新回歸到未來盈利能力與商業(yè)模式的比拼。

三甲醫(yī)院覆蓋超8成，3年內(nèi)收入年化增長近70%

健康之路股份有限公司成立于2001年，業(yè)務(wù)分為兩大板塊，分別是為個人用戶、企業(yè)客戶、藥房及貿(mào)易公司提供健康醫(yī)療服務(wù)，和為企業(yè)和機構(gòu)用戶提供企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)。

截至2024年6月30日，健康之路平臺已有1.95億位注冊個人用戶，月活用戶數(shù)達350萬，另外平臺亦有87.7萬名注冊醫(yī)生。同時，平臺連接有11,727家醫(yī)院，其中有1,494家三甲醫(yī)院。根據(jù)《2023年我國衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》的數(shù)據(jù)顯示，全國范圍內(nèi)共有1,795個三甲醫(yī)院，這樣來看健康之路覆蓋的三甲醫(yī)院比例已經(jīng)達到83.2%。

資料來源：招股書

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺的關(guān)鍵，在于滿足多層次、多元化的健康需求，致力于消除供需兩端的不平衡差異，從而提高醫(yī)患雙方的就診溝通效率，幫助患者提供高質(zhì)量的精準(zhǔn)醫(yī)療服務(wù)。不難發(fā)現(xiàn)，要實現(xiàn)以上內(nèi)容，需要包括供給端和需求端在內(nèi)的龐大用戶基礎(chǔ)作為支撐。從現(xiàn)在健康之路的平臺數(shù)據(jù)來看，顯然健康之路平臺已經(jīng)具備以上條件。

翻閱招股書，健康之路的營收增長勢頭迅猛。2021年至2023年，公司分別實現(xiàn)營收4.31億元、5.69億元和12.44億元。與此同時，公司的利潤端也有不錯的表現(xiàn)。公司的經(jīng)調(diào)整凈利潤從2021年的48.6萬元大幅增長至2023年的3,941萬元，對比收入端和利潤端兩者之間的漲幅可知，公司的盈利能力在持續(xù)增強。

打破常規(guī)，開辟互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療商業(yè)模式新路徑，同比增長超行業(yè)平均

要了解健康之路盈利背后的原因，或許需要深挖到公司的商業(yè)模式，而這一點則似乎可以從公司的營收占比中看出端倪。

公司的兩大業(yè)務(wù)板塊可以簡單理解為To C端的健康醫(yī)療服務(wù)和To B端的企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)。從招股書中不難看出，公司的收入主要來自于B端機構(gòu)用戶。截至2024年6月30日，公司的企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)實現(xiàn)收入4.89億元，營收占比達79.9%，將近八成。這與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道中的其他公司呈天壤之別。

資料來源：招股書

正如前文所述，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療并非一個新興概念，此前已有京東健康、阿里健康等公司在該領(lǐng)域布局，三者的打法簡單地說是由“To C驅(qū)動To B”，憑借其在消費端的流量優(yōu)勢打造“醫(yī)藥電商”的模式，因此三者的主要收入來源是C端用戶，主要的業(yè)務(wù)模式是藥物銷售，這也是為什么許多人聽到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的第一反應(yīng)是“賣藥”的原因。

不得不承認，這種模式的優(yōu)點是在流量的驅(qū)動下更易實現(xiàn)更大的營收規(guī)模，但是弊端也很明顯，概念過于狹隘，僅僅聚焦于銷售端。尤其是對于資本市場來說，這種模式或許過于缺乏想象空間，而對于行業(yè)來說也僅僅只是把藥物銷售從線下轉(zhuǎn)移到線上。

健康之路采取的商業(yè)模式則更像是“To B驅(qū)動To C”。

首先，這一模式的原始驅(qū)動力在于平臺與醫(yī)生、醫(yī)院、藥企等供給方建立更為深度的合作鏈接，因此天然具備優(yōu)化醫(yī)療資源配置的能力，能夠有效緩解我國醫(yī)療資源分配嚴(yán)重不均的痛點，對于患者的需求端來說具有重要的實際意義，同時這種模式也為行業(yè)的生態(tài)閉環(huán)布局打下基礎(chǔ)，實現(xiàn)從治療為中心向健康為中心的轉(zhuǎn)變。

其次，這種模式并沒有走醫(yī)藥電商路線，避免了與互聯(lián)網(wǎng)大廠之間“以卵擊石”似的卷流量，而是走與醫(yī)療服務(wù)體系的深度融合的路線，進而搭建其以患者為中心的醫(yī)療服務(wù)體系。從以病種為中心演化為以患者為中心，這不僅是從互聯(lián)網(wǎng)平臺賦能醫(yī)療行業(yè)的角度來看，從新藥研發(fā)和疾病治療的角度出發(fā)也是如此。尤其是對于共病患者來說，其治療往往是多科室聯(lián)動，而這種健康之路的模式則能夠通過強大的供給端資源，為患者提供更為精準(zhǔn)和個性化的醫(yī)療。

整體來看，相比于醫(yī)藥電商來說，健康之路的商業(yè)模式的挑戰(zhàn)在于有較高的進入壁壘且實現(xiàn)盈利速度不快。然而，健康之路通過在行業(yè)深耕多年的經(jīng)驗以及積累下來的醫(yī)療資源，已經(jīng)實現(xiàn)自我造血。值得一提的是，這種源于To B驅(qū)動的增長具有更低的盈利波動性和更高的增長確定性，業(yè)務(wù)的增長勢頭也更為迅猛。根據(jù)最新一期的公開資料顯示，京東健康和阿里健康的營收同比增速分別為6.04%和12.62%，平安好醫(yī)生營收同比下滑，而健康之路則錄得14.51%的同比增長，超行業(yè)平均。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場前景廣闊，期待AI注入公司增長新動力

回歸到行業(yè)的角度，健康之路所處的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道在大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)的發(fā)展驅(qū)動下將迎來黃金成長期。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，我國數(shù)字健康及保健市場發(fā)展迅速，市場規(guī)模預(yù)計將于2030年達到3.88萬億元人民幣，步入萬億級市場。

資料來源：招股書

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療作為大健康產(chǎn)業(yè)的新興領(lǐng)域，隨著人們健康意識的提高，行業(yè)的前景愈發(fā)廣闊。而在技術(shù)端，大數(shù)據(jù)和人工智能等數(shù)字技術(shù)作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的關(guān)鍵支撐，已成為醫(yī)療服務(wù)體系的重要組成部分。

健康之路作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，也敏銳捕捉到了這一點。公司自2023年起，公司逐步在平臺中推出多項以人工智能為基礎(chǔ)的外掛程序，包括AI醫(yī)療助理和AI圖圖。AI醫(yī)療助理通過診前環(huán)節(jié)和咨詢后總結(jié)環(huán)節(jié)的自動化工作，提高醫(yī)患溝通效率；而AI圖圖則為患者提供常見健康管理咨詢和個性化健康意見。

從健康之路在人工智能領(lǐng)域的布局可以看出，公司將AI技術(shù)的應(yīng)用重點聚焦在醫(yī)療服務(wù)的需求端。無論是AI醫(yī)療助理還是AI圖圖，核心目標(biāo)都是提升患者的用戶體驗。這一決策背后主要有兩個原因。一方面，我國醫(yī)療行業(yè)供需不平衡的問題突出，患者的訴求更為迫切；另一方面，這兩款A(yù)I工具所賦能的環(huán)節(jié)都存在高頻溝通、快速響應(yīng)等特征，且使用場景對AI技術(shù)的容錯率較高，既能充分發(fā)揮AI工具的能力，又能快速反映AI工具的賦能效益。

值得一提的是，中國互聯(lián)網(wǎng)三巨頭之一的百度是健康之路的主要股東。公司與百度在多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行合作，尤其是在基于人工智能的搜索引擎技術(shù)和信息發(fā)布方面，雙方的合作關(guān)系將持續(xù)推動公司的技術(shù)進步和業(yè)務(wù)增長，展現(xiàn)出更高的業(yè)績彈性。

未來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場潛力巨大，健康之路憑借其多年的行業(yè)經(jīng)驗和已經(jīng)跑出差異化優(yōu)勢的盈利模式，疊加人工智能技術(shù)的賦能，公司有望實現(xiàn)更為高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展。

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