醫(yī)藥健康行業(yè)周報：短期市場求穩(wěn) 建議為上半年布局三大主線

投資建議與估值

    短期板塊配置趨向平穩(wěn)，一季報明朗后有望醞釀新行情主線2024 年以來，醫(yī)藥板塊在A 股所有板塊中整體表現(xiàn)處于中下水平，很大程度上是由于1-2 月是傳統(tǒng)院內(nèi)醫(yī)療和消費醫(yī)療業(yè)務(wù)淡季，24 年業(yè)績增長預(yù)期尚未徹底明確；但結(jié)合近期產(chǎn)業(yè)動態(tài)與我們的調(diào)研，我們認為醫(yī)藥板塊整體政策預(yù)期明顯趨穩(wěn)（尤其是集采和醫(yī)療反腐預(yù)期趨于穩(wěn)定），醫(yī)藥行業(yè)長期需求增長持續(xù)性強，估值處于歷史性的較低位置，確定性強，性價比高，值得提高配置比例。

    從短期數(shù)據(jù)維度看，一月和二月由于春節(jié)因素，同比參考價值有限，將1-3 月業(yè)績進行整體比較更具價值。短期市場整體對醫(yī)藥的投資配置偏保守穩(wěn)?。ㄈ绻乐档汀⒃鲩L穩(wěn)定、政策風險小的中藥、醫(yī)藥商業(yè)等板塊），待3 月下旬或4 月上旬一季度業(yè)績預(yù)期進一步明確后，醫(yī)藥板塊可能出現(xiàn)新的主線行情和子行業(yè)配置轉(zhuǎn)換。

    2024 上半年醫(yī)藥建議布局三大方向

    我們認為，2024 醫(yī)藥板塊的整體基調(diào)應(yīng)該仍是：關(guān)注穩(wěn)健的業(yè)績持續(xù)增長+對過度政策憂慮修復+行業(yè)景氣度恢復，上半年醫(yī)藥配置圍繞高性價比賽道（比如擁有合理的估值/高確定性/不錯的增長表現(xiàn)/景氣度改善等屬性的子行業(yè)）展開，建議布局三大方向：

    中藥（確定性強且估值低、高基數(shù)在Q1 將要出清、可能受益于基藥目錄調(diào)整、現(xiàn)金流和分紅好）

   創(chuàng)新藥和器械出海（如腫瘤ADC/自免/GLP-1 等熱門賽道的對外銷售和商業(yè)授權(quán)，增量突出，成長性強，政策收縮風險小）

    院內(nèi)高性價比藥品和器械復蘇（如化學發(fā)光檢驗、精麻藥品、長效干擾素、生長激素、大輸液等）創(chuàng)新藥：院內(nèi)修復與業(yè)績向上趨勢確定，減重賽道與細胞治療催化持續(xù)。院內(nèi)診療修復與創(chuàng)新藥商業(yè)化兌現(xiàn)推進，業(yè)績與估值雙向上趨勢，繼續(xù)看好中國原研創(chuàng)新藥企的國內(nèi)商業(yè)化果實兌現(xiàn)與進入歐美市場的出海步伐。代謝領(lǐng)域患者高基數(shù)，繼續(xù)看好減重賽道持續(xù)爆發(fā)。前沿創(chuàng)新突破不斷，關(guān)注細胞治療、ADC 及自免領(lǐng)域創(chuàng)新。

    中藥&藥店：板塊估值性價比高，滋補保健品表現(xiàn)回升。估值方面，中藥、醫(yī)藥商業(yè)在醫(yī)藥生物各子板塊中仍處于較低水平。中藥方面，滋補保健品表現(xiàn)良好，根據(jù)中康CMH 數(shù)據(jù)，零售端23 年滋補保健品同比增長超過10%。23 年10月-12 月，零售藥店月度銷售額環(huán)比持續(xù)增長，趨勢整體向好。

    醫(yī)療器械：快報靚麗，出口改善。院內(nèi)需求的修復疊加創(chuàng)新發(fā)力和海外突破，部分高值耗材企業(yè)取得良好的收入與利潤增長，2024 年有望延續(xù)增長趨勢。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，10-12 月中國醫(yī)療儀器及器械出口數(shù)據(jù)逐月向好。設(shè)備更新政策，有望帶動國產(chǎn)產(chǎn)品院內(nèi)替代。

    生物制品：關(guān)注競爭格局良好、潛在市場空間大的潛力品種。長效干擾素作為慢乙肝治愈基石藥物，增長確定性強。

    帶狀皰疹疫苗當前市場競爭格局良好，看好未來市場教育得到多方共同推動，帶動遠期增長空間。

    CXO：關(guān)注行業(yè)確定性和困境反轉(zhuǎn)兩大主線。一致性評價+集采+MAH 制度帶動仿制藥賽道持續(xù)景氣。展業(yè)阻力消除，SMO 企業(yè)業(yè)績較快增長。投融資環(huán)境見底在即，關(guān)注競爭格局優(yōu)質(zhì)的臨床前CRO。

    重點公司

    特寶生物、太極集團、信達生物、安圖生物、康恩貝等風險提示

    匯兌風險；醫(yī)?？刭M政策風險；投融資周期波動風險等；在研項目推進不達預(yù)期風險；產(chǎn)品推廣不達預(yù)期風險等。

相關(guān)知識

2020年中國健身房行業(yè)市場現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢分析 線上化布局成為行業(yè)趨勢
保健品行業(yè)迎來下半場，產(chǎn)品研發(fā)、線上布局成重點
2023年保健品行業(yè)市場突圍建議及需求分析報告.docx
健康產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型先行者，中康控股(02361)長期價值不斷釋放?2024年過半，醫(yī)藥行業(yè)增速放緩已成為不爭的事實。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加...
叮當健康上市，醫(yī)藥電商的下半場
助產(chǎn)士服務(wù)行業(yè)市場突圍建議及需求分析報告.docx
2023年減肥藥行業(yè)市場調(diào)研分析報告.pptx
十張圖了解2020年中國健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)市場現(xiàn)狀和競爭格局 國家隊穩(wěn)居行業(yè)龍頭
2024年減肥藥行業(yè)市場深度分析報告
線上藥店酣戰(zhàn)：抖音入局攪動千億市場

網(wǎng)址: 醫(yī)藥健康行業(yè)周報：短期市場求穩(wěn) 建議為上半年布局三大主線 http://www.u1s5d6.cn/newsview584995.html