來源：診斷科學(xué)

在3月27日，諾輝健康收到德勤關(guān)于質(zhì)疑銷售真實性等問題的關(guān)注函，隨后發(fā)布公告宣布延遲年報發(fā)布時間并停牌。而到了4月8日，諾輝成立“獨立調(diào)查特別委員會”，核查公司產(chǎn)品銷售真實性等相關(guān)問題。

在過去了五個月之后，我們既沒有等來委員會的調(diào)查報告，也沒有等來諾輝2023年的財報，反而等來審計機構(gòu)德勤以及首席財務(wù)官（CFO）高煜先生的辭任。

黑云壓城城欲摧。

誰來背鍋

在諾輝的這份公告當(dāng)中，給出建議德勤辭任的意見如下所示，

誠如該等公告所述，審核委員會已委聘調(diào)查人員對審計發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行獨立調(diào)查。截至本公告日期，調(diào)查仍在進(jìn)行中，調(diào)查人員尚未完成所有必要的調(diào)查程序本公司一直與德勤保持聯(lián)系，要求其承諾完成2023年審計的暫定時間表，但注意到德勤一直未能就有關(guān)時間表作出承諾，這導(dǎo)致本公司無法確定2023年審計何時能夠完成，從而無法確定2023年年度業(yè)績何時能夠刊發(fā)。

用大白話講，就是諾輝一直在催德勤，你說要成立特別委員會，我已經(jīng)成立了，所以別拖了，趕緊把2023年審計做完。

但在同一份公告的辭任函當(dāng)中，德勤卻表達(dá)了不一樣的觀點，

在辭任函中表示

(i)德勤一直提醒本公司，圓滿完成調(diào)查對于彼等評估2023年審計的完成時間至關(guān)重要，包括調(diào)查是否需要任何進(jìn)一步的審計程序以供彼等完成2023年審計；及

(ii)更換核數(shù)師的影響為其將無法按原計劃完成2023年審計，并且無法根據(jù)本公司于2023年6月舉行的上屆股東周年大會上的委任，履行向股東報告的公眾利益責(zé)任。

我還是用白話給大家表述一下，德勤認(rèn)為，你的特別委員會的調(diào)查結(jié)果還沒出啊，這樣是沒法出具2023年的審計報告的，所以你們得抓緊調(diào)查，而且，如果你們把我們給換了，2023年的年報就更別想按時發(fā)了。

是要先有調(diào)查報告，再有2023年報，還是只要成立了調(diào)查組，就該有2023年年報？

雙方在這一點上沒有達(dá)成共識，然后，

德勤經(jīng)慎重考慮后認(rèn)為，董事會委任另一家審計事務(wù)所接替德勤擔(dān)任本公司核數(shù)師的決定令德勤與本公司的專業(yè)關(guān)系難以維系。

諾輝把這個不聽話，還背刺自己的二五仔給趕走了。

那么，特別委員會的調(diào)查時間大概是多久呢？

這個恐怕不是一個固定的時間，但我們可以參考一下之前萬眾矚目的瑞幸特別調(diào)查委員會。

根據(jù)安永的聲明，它是在2022年1月下旬發(fā)現(xiàn)財務(wù)有問題，并且向瑞幸審計委員會進(jìn)行了匯報，在4月2日，瑞幸發(fā)布公告，成立“特別委員會”啟動內(nèi)部調(diào)查，而到了7月1日，調(diào)查完成，宣布證實了財務(wù)造假行為。

如果從上報審計委員會開始，整個調(diào)查時間大概在六個月，如果從發(fā)布公告成立特別委員會開始，調(diào)查時間為三個月。

而諾輝的特別委員會從公告成立到現(xiàn)在，已經(jīng)過去了五個月，顯然，目前對調(diào)查報告何時出具尚沒有時間表，否則，雙方也不會在何時能發(fā)布2023年年報上無法達(dá)成一致。

從當(dāng)前看來，諾輝在這次分手當(dāng)中算是輸家，至少沒贏，因為在公告當(dāng)中，并沒有提到已經(jīng)有候補的審計機構(gòu)。

德勤辭任后，董事會正在物色新核數(shù)師以填補空缺，以盡快完成2023年審計。

在這個節(jié)骨眼上，哪家審計機構(gòu)敢接手這樣一個燙手山芋，無疑成了最近的看點之一。

也許，諾輝之前在財務(wù)上是有些問題，但這些問題在過去都是小事，不是什么大問題。但，轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2023年，由于普華永道給恒大多年財務(wù)造假背書，一直出具無保留意見的審計報告，未能盡到相關(guān)職責(zé)，導(dǎo)致恒大捅了一個2萬億的大窟窿。

從那之后，普華永道已經(jīng)被37家A股公司、7家港股公司、9家基金公司解聘，損失慘重，而且，目前監(jiān)管的處罰意見也還沒下來，據(jù)傳，處罰金額在10億元左右。

而在23年，德勤也因為為華融遮掩，摔了一個大跟頭，被罰了2.1億元，同時，德勤北京分所經(jīng)營業(yè)務(wù)也暫停3個月。

而且，在去年諾輝做空風(fēng)波當(dāng)中，做空機構(gòu)也像香港廉政署舉報德勤，舉報內(nèi)容為德勤在諾輝健康審計過程中可能存在的不端。

懸崖邊緣

實際上，諾輝還有一個選擇，就是繼續(xù)等下去，等特別委員會出具調(diào)查報告，但看起來，諾輝很難等下去了。

雖然說停牌后，股票是不能買賣了，但這并不意味著，股價就不變了，為了保護投資者的利益，基金需要根據(jù)情況，下調(diào)持有股票的估值，確?；饍糁的軌蚋訙?zhǔn)確地體現(xiàn)資產(chǎn)包價值。

在7月10日，深交所就發(fā)出公告，將諾輝從港股通名單當(dāng)中剔除。

對于諾輝這樣的小盤股來說，港股通是一個很有價值的工具，它能為小盤股帶來更高的估值和更強的流動性。如果從港股通中踢出，也就意味著諾輝將會面臨估值下調(diào)和流動性減弱的雙重打擊。

目前，持有諾輝股票的基金基本都調(diào)低了諾輝健康的估值，就算是最有信心，也是重倉諾輝的路博邁中國醫(yī)療健康基金A給出的估值為11.36港元/股，下調(diào)幅度為19.66%。

而在9月9日諾輝發(fā)布公告后，海富通基金發(fā)布公告，宣布將旗下基金所持有諾輝股票的估值調(diào)整為6.06港元/股，對比諾輝停牌前的14.14港元/股，下調(diào)幅度為57.14%。

腰斬式下跌。

給出腰斬式估值的，并不是只有海富通一家，早在7月10日，也就是諾輝被踢出港股通的當(dāng)天，嘉實基金就將諾輝的股價下調(diào)至6.62港元/股，而銀華基金也在7月30日跟進(jìn)，將諾輝的股價下調(diào)至6.60港元/股。

實際上，從去年被做空開始，基金就開始加速割肉離場，光證資管就是其中的代表。

自2023年一季度以來，光證資管旗下“光大陽光智造A”就開始買入諾輝健康，在三季度末，曾一度持有諾輝健康130.65萬股，位列諾輝健康基金重倉榜第二。

但到了今年一季度末，光證資管旗下已無產(chǎn)品重倉諾輝健康，而在此期間，諾輝的股價整體跌幅超過60%。

而從7月份到現(xiàn)在，光證資管已將諾輝健康估值下調(diào)三次，估值從12.73港元/股降至10.18港元/股，后又降至8.5港元/股，下調(diào)幅度為39.89%

所以，如果諾輝的業(yè)績是真實的，公司已經(jīng)實現(xiàn)盈利，不再需要資本市場的輸血也能活下去，那么投資人肯定不會坐看自己手中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)貶值，自然會要求盡快發(fā)布年報，并且復(fù)牌。

那如果諾輝的業(yè)績中存在比較大的造假問題，還需要資本市場的輸血呢？那就更需要加速復(fù)牌了。

不能再等下去了。

諾輝，恐怕已經(jīng)走到了最為關(guān)鍵的時刻。

當(dāng)然，我并不是說諾輝可能會倒閉，實際上，瑞幸退市以后，也活的很好，同一個賽道，不可能只有一個超級玩家，這個策略已經(jīng)被證明是沒有問題的。

對于瑞幸來說，有問題的，是人性的貪婪。

但對于諾輝來說，它要證明的，還不是貪婪，而是，中國的自費腫瘤早篩市場，到底存不存在？

是像諾輝之前發(fā)布的財報預(yù)告一樣，是一個完全沒被人發(fā)現(xiàn)，但是富得流油的處女地，還只是一個晃晃悠悠，隨時可能被戳破的肥皂泡泡？

在溝通的時候，有不少老板都和我說，諾輝跑通了一個新的商業(yè)模式，發(fā)掘了一個新的賽道，現(xiàn)在這個情況，有點可惜。

但這一切，是真還是假？

我們可以舉出很多諾輝財報上不正常的例子，來證明這是一個肥皂泡泡；但也有很多機構(gòu)表示這是一塊真正的處女地。

比如，在23年8月份諾輝被做空之后，券商研報就在集體唱多諾輝，這其中就包括中泰證券、東吳證券、中信證券、中信建投證券等在內(nèi)的多家券商對諾輝健康進(jìn)行全方位肯定并推薦買入。

中信證券更是發(fā)長篇研究報告對諾輝健康進(jìn)行分析，結(jié)論是：公司組織架構(gòu)清晰，團隊分工明確；業(yè)績兌現(xiàn)加速，商業(yè)潛力得到驗證；液體活檢新技術(shù)新場景，未來腫瘤早篩最佳策略；政策利好下液體活檢千億藍(lán)海市場正在開啟。

諾輝踢走了德勤，給出理由是，要快速發(fā)23年年報，要復(fù)牌。

是神是鬼，終于到了揭曉的時刻。

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