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國(guó)泰大健康暫居同類倒數(shù)行列，明星基金經(jīng)理徐治彪遇挫

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2025年04月09日 20:04

作者 | 蘇向前

2024年的交易日已經(jīng)過(guò)半，二級(jí)市場(chǎng)的整體表現(xiàn)讓諸多公募名將跌倒，其中國(guó)泰基金的投資總監(jiān)徐治彪遇挫折，尤其是他的成名作國(guó)泰大健康更是跌至同類倒數(shù)。

截至7月30日收盤(pán)，該基金在2024年的凈值增長(zhǎng)率約為-31.29%，這在933只同類基金中排在第929位；作為普通股票型基金，如果剔除掉被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品的話，這只徐治彪在管基金中時(shí)間最長(zhǎng)的產(chǎn)品，已經(jīng)是暫時(shí)的倒數(shù)第一了。

同時(shí)，他管理的所有產(chǎn)品在2024年都大幅回撤，目前年內(nèi)跌幅都已經(jīng)超過(guò)20%，問(wèn)題又出在了哪里呢？

國(guó)泰大健康風(fēng)格漂移反受其累

從該基金的資料來(lái)看，國(guó)泰大健康成立于2016年的2月3日，2019年曾單年實(shí)現(xiàn)過(guò)超過(guò)80%的回報(bào)，排在同類基金的第6位；但從2022年以來(lái)，不僅該基金單年都未能實(shí)現(xiàn)正收益，同時(shí)在同類產(chǎn)品中的排名直接跌入倒數(shù)行列。

從基金的投資目標(biāo)來(lái)看：“本基金主要投資于大健康主題股票，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)?！睆淖置娴囊饬x上理解，該基金應(yīng)該是一只醫(yī)藥健康類的主題產(chǎn)品，它的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是“中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率*80%+中證綜合債指數(shù)收益率*20%”。

但是，從其二級(jí)市場(chǎng)投資中的實(shí)戰(zhàn)來(lái)看，國(guó)泰大健康風(fēng)格漂移的情況十分明顯，但是風(fēng)格漂移也未能成功收獲勝利果實(shí)。從6月30日的基金十大重倉(cāng)股來(lái)看，基本上屬于來(lái)自創(chuàng)業(yè)板和中小板的成長(zhǎng)風(fēng)格標(biāo)的。第一大重倉(cāng)股是高爾夫球服裝的比音勒芬(17.010, -0.14, -0.82%)，半年報(bào)時(shí)雖然小幅減倉(cāng)了幾萬(wàn)股，不過(guò)卻升至十大重倉(cāng)股的首位。近期奧運(yùn)會(huì)間接助力了贊助國(guó)家高爾夫球隊(duì)的該公司，可惜股價(jià)年內(nèi)的跌幅還是超過(guò)了30%。

繼續(xù)看第二大重倉(cāng)股國(guó)藥股份(29.670, 0.07, 0.24%)，它也是當(dāng)季組合的十只股票中今年到目前表現(xiàn)最好的一家，最新年內(nèi)的漲幅接近了21%。但問(wèn)題在于，對(duì)于這樣一只表現(xiàn)優(yōu)異的公司，基金經(jīng)理卻選擇從上一季的479.22萬(wàn)股減倉(cāng)至356.41萬(wàn)股，如果能夠預(yù)料到表現(xiàn)出色，或許他會(huì)反向加倉(cāng)。同樣的問(wèn)題也發(fā)生在組合里另一只重倉(cāng)股寧德時(shí)代(211.390, -7.66, -3.50%)身上，其和國(guó)藥股份是僅有的兩只組合里上漲的標(biāo)的。

但更大的問(wèn)題還在于他在一些重倉(cāng)股上看走眼，比如基金二季報(bào)中的最后三大重倉(cāng)股健之佳、金博股份和黑貓股份(9.630, -0.01, -0.10%)，2024年年內(nèi)到目前的跌幅都超過(guò)40%，這其中只有黑貓股份是他在當(dāng)季所新進(jìn)重倉(cāng)的標(biāo)的。

另外，他所選的標(biāo)的中或許還會(huì)時(shí)不時(shí)地冒出黑天鵝事件，比如藥房股老百姓在7月底8月初出現(xiàn)了董事長(zhǎng)被留置的負(fù)面新聞?！岸径冉M合繼續(xù)增加了醫(yī)藥股的配置，醫(yī)藥行業(yè)跌了四年，一直到5月份醫(yī)藥的相對(duì)收益和絕對(duì)收益才比較明顯，但是到6月份又遭遇了大幅補(bǔ)跌。醫(yī)藥股目前依然是組合的核心持倉(cāng)，大部分都在10-15倍的估值，加上去年三季度開(kāi)始的反腐，行業(yè)下半年有望在低估值的低基數(shù)的背景下開(kāi)始戴維斯雙擊?！毙熘伪朐诩緢?bào)中這般表示。

“除了醫(yī)藥，我們依然在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈保留了較重的倉(cāng)位，我們認(rèn)為特斯拉大周期的起點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始，F(xiàn)SD/BOT是AI最核心的應(yīng)用方向，A股的特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈在去年大幅超漲的情況下，上半年大幅跑輸，我們認(rèn)為下半年有望反彈。”他對(duì)特斯拉鏈的看好卻似乎與大健康的主題背道而馳。

國(guó)泰基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)星光暗淡

近幾年國(guó)泰基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的曝光率著實(shí)不低，但主要的原因在于梁杏所帶領(lǐng)的指數(shù)基金團(tuán)隊(duì)取得了不錯(cuò)的成績(jī)。但對(duì)比來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益一方的基金經(jīng)理就顯得貢獻(xiàn)慘淡了，前些年成名的美女基金經(jīng)理申坤轉(zhuǎn)投了富安達(dá)。

當(dāng)年一度接近狀元位置的彭凌志也是低調(diào)蟄伏了多年，2024年以來(lái)，他所管理的三只基金均下跌大約兩個(gè)點(diǎn)。最能說(shuō)明他的市場(chǎng)人氣的指標(biāo)是在管產(chǎn)品規(guī)模，半年末這一數(shù)值大約為8.5億元。

同時(shí)在團(tuán)隊(duì)中有一位常青樹(shù)老將程洲，他的累計(jì)任職時(shí)間已經(jīng)接近了十六年半，他的基金經(jīng)理管理生涯完整奉獻(xiàn)給了國(guó)泰基金。目前，他的在管基金產(chǎn)品達(dá)到了10只，今年半年末的合計(jì)管理規(guī)模約為71.57億元。從任職回報(bào)來(lái)看，程洲的最好成績(jī)是209.51%，但是從2024年以來(lái)的成績(jī)看，最新全部產(chǎn)品在年內(nèi)都錄得負(fù)收益，特別其中多只產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率下跌都超過(guò)了10%。

說(shuō)完了老將說(shuō)新銳，國(guó)泰基金的權(quán)益團(tuán)隊(duì)中有一位來(lái)自馬來(lái)西亞的華裔鄭有為，他的業(yè)績(jī)?cè)谇皫啄晗喈?dāng)了得，但是今年的市場(chǎng)表現(xiàn)同樣讓其黯淡無(wú)光，目前全部的在管產(chǎn)品凈值回撤都在10%一線。

最后要說(shuō)的是女基金經(jīng)理，盡管美女基金經(jīng)理申坤已經(jīng)離開(kāi)，但是公司主動(dòng)團(tuán)隊(duì)中還有另一位林小聰，遺憾的是，她在管的三只基金今年也全部回撤，同時(shí)下跌幅度超過(guò)了15%。

國(guó)泰基金將如何面對(duì)現(xiàn)狀扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，《壹財(cái)信》也將持續(xù)予以關(guān)注。