2025年8月21日晚，百果園集團(tuán)交出了2025年中期答卷：收入43.76億元，同比下滑21.8%，歸母凈虧損3.42億元，毛利率跌至4.9%。然而透過數(shù)據(jù)表象卻可發(fā)現(xiàn)積極變化：虧損額環(huán)比收窄1.3億元，減虧幅度達(dá)28%，盈利端修復(fù)趨勢(shì)初顯。更深層來看，這家水果零售龍頭的轉(zhuǎn)型邏輯已逐漸清晰——門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化收官、單店模型修復(fù)、戰(zhàn)略縱深突破，標(biāo)志著其正式邁入“減脂增肌”的新周期。

　　門店調(diào)整收官：從規(guī)模擴(kuò)張到效率提升

　　財(cái)報(bào)披露，百果園的門店數(shù)量從2024年6月的6025家銳減至2025年6月的4386家，收縮幅度達(dá)27%。但從公司公告中可以看出，此次閉店主要為公司優(yōu)化門店網(wǎng)絡(luò)所做的主動(dòng)戰(zhàn)略選擇，其數(shù)字調(diào)整的背后，實(shí)際上體現(xiàn)出戰(zhàn)略邏輯的根本：關(guān)閉低效門店不是收縮，實(shí)際上是資源的再配置。

　　而今，其效果正在逐步顯現(xiàn)。從毛利來看，2024年上半年毛利為6.2億元，毛利率為11.1%，2024年下半年由于戰(zhàn)略調(diào)整原因，其毛利額下滑至1.5億，毛利率也下滑至3.1%，但是經(jīng)過今年上半年的門店優(yōu)化及盈利能力的改善，其毛利上升到了2.2億元，毛利率也提升至4.9%，環(huán)比去年下半年，有1.8個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。

　　在22日上午業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，公司管理層還透露2025年H1單店來客數(shù)同比增長(zhǎng)12.6%，單店毛利額同比亦實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。截至6月底，一線至三線門店占比分別為26%、36%、38%，分布更均衡。

　　這一調(diào)整暗合零售業(yè)“大店換小店、商圈換社區(qū)”的趨勢(shì)。更關(guān)鍵的是，門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化已釋放出明確的重啟信號(hào)。百果園管理層表示，門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化已于今年上半年完成。由于當(dāng)前門店毛利率及凈利率已恢復(fù)至較健康水平，加盟商盈利能力改善信心增強(qiáng)，此外，上半年部分閉店屬臨時(shí)性調(diào)整，目前正積極選址重啟，同時(shí)，公司推出多項(xiàng)門店支持政策，包括開業(yè)補(bǔ)貼、特許權(quán)使用費(fèi)減免、開店成本壓縮等，預(yù)計(jì)下半年有望實(shí)現(xiàn)100家左右凈開店。

　　定價(jià)權(quán)重構(gòu)：從價(jià)格戰(zhàn)到心智戰(zhàn)

　　在進(jìn)行門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的同時(shí)，百果園高質(zhì)價(jià)比戰(zhàn)略攻堅(jiān)依舊。面對(duì)行業(yè)“低價(jià)內(nèi)卷”困局，公司選擇以差異化定價(jià)策略破局：通過“強(qiáng)錨點(diǎn)大單品+極致性價(jià)比大單品+高品質(zhì)毛利品”組合拳重構(gòu)消費(fèi)認(rèn)知，逐步實(shí)現(xiàn)“引流”與“創(chuàng)利”的動(dòng)態(tài)平衡。

　　這一策略并非臨時(shí)起意：自去年下半年起，百果園便啟動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：一方面以大單品建立價(jià)格錨點(diǎn)(如全年一口價(jià)的香蕉)夯實(shí)復(fù)購(gòu)基礎(chǔ);另一方面聚焦應(yīng)季極致性價(jià)比品，打造“好果報(bào)恩”系列強(qiáng)化消費(fèi)者“質(zhì)優(yōu)價(jià)實(shí)”認(rèn)知。今年上半年，其推出耙耙柑、藍(lán)莓、妃子笑荔枝等8款“好果報(bào)恩”單品，憑借“好品質(zhì)+親價(jià)格”的雙重優(yōu)勢(shì)成為流量引擎，有效拉動(dòng)門店客流與銷售增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，活動(dòng)期間“好果報(bào)恩”系列總來客數(shù)同比激增95%，銷售額提升63.8%，更帶動(dòng)全國(guó)門店單店來客數(shù)增長(zhǎng)12.6%。

　　為補(bǔ)強(qiáng)毛利結(jié)構(gòu)，百果園同步啟動(dòng)“頭雁計(jì)劃”：自4月起每月精選2-3款高毛利產(chǎn)品，通過集中營(yíng)銷資源、門店專項(xiàng)指導(dǎo)及銷售激勵(lì)，集中拉動(dòng)其銷售。以6月主推的荔枝王為例，該單品當(dāng)月店日均銷售額同比增長(zhǎng)585%，店日均毛利額激增768%，成為毛利回升的關(guān)鍵支點(diǎn)。

　　整體效果上，自4月以來，門店毛利率及毛利額已實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，上半年百果園門店單店毛利額整體同比實(shí)現(xiàn)小個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。

　　行業(yè)人士指出，這種策略跳出了傳統(tǒng)零售的“高端-低端”二元對(duì)立。無論是2025年上半年“好果報(bào)恩”系列產(chǎn)品銷售額63.8%的增長(zhǎng)，還是整體毛利率回升至4.9%，都在逐步印證“以量換利”向“以質(zhì)換利”的轉(zhuǎn)型成效。

　　私域筑基：社群經(jīng)濟(jì)的壓艙石效應(yīng)

　　在實(shí)體網(wǎng)絡(luò)提質(zhì)增效的同時(shí)，百果園加速夯實(shí)數(shù)字化護(hù)城河。依托覆蓋全國(guó)的3萬(wàn)個(gè)門店社群、1794萬(wàn)微信粉絲，打造核心護(hù)城河，更是內(nèi)容電商的關(guān)鍵用戶池。

　　依托“果粉價(jià)體系+天天驚喜+快閃群”三大策略，百果園構(gòu)建起增長(zhǎng)閉環(huán)：以果粉價(jià)吸引用戶入群，通過“天天驚喜”活動(dòng)提升社群活躍度，再借精準(zhǔn)推薦促成轉(zhuǎn)化。其中，5月推出的“天天有驚喜”表現(xiàn)亮眼——每日一款社群專享特價(jià)明星果，既激活群內(nèi)互動(dòng)、增強(qiáng)粉絲黏性，又為線下門店有效導(dǎo)流。截至6月末，社群總數(shù)超3萬(wàn)，會(huì)員達(dá)1794萬(wàn)，成為穩(wěn)定客流與業(yè)績(jī)的“壓艙石”。

　　這一“社交+供應(yīng)鏈”閉環(huán)的優(yōu)勢(shì)，在流量成本攀升背景下尤為凸顯：數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，透過抖音直播間渠道下單購(gòu)買百果園水果及水果產(chǎn)品的客戶總數(shù)約187萬(wàn)，較去年同期同比增長(zhǎng)約64.47%，零售銷售總額為人民幣5349萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約29.32%。而使用微信小程序的用戶累計(jì)達(dá)7858萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)約13.24%。

　　投資視角：困境反轉(zhuǎn)的支點(diǎn)

　　從經(jīng)營(yíng)基本面到資本市場(chǎng)表現(xiàn)，百果園的戰(zhàn)略調(diào)整已顯現(xiàn)多重拐點(diǎn)信號(hào)。

　　從行業(yè)維度看，百果園的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力具備顯著想象空間。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)水果零售市場(chǎng)規(guī)模已突破1.2萬(wàn)億元，未來5年CAGR7.6%。但行業(yè)呈現(xiàn)典型的“大行業(yè)、小公司”特征——CR5不足5%，市場(chǎng)集中度極低，頭部企業(yè)的整合空間極為廣闊。在此背景下，作為行業(yè)龍頭的百果園，百果園憑借供應(yīng)鏈(全球直采團(tuán)隊(duì)300+人，合作26國(guó)800+基地)與品牌(51個(gè)自有招牌果，銷售占比14.9%)構(gòu)建壁壘，成為行業(yè)整合核心力量。

　　與戰(zhàn)略調(diào)整同步改善的，是單店經(jīng)營(yíng)模型的持續(xù)修復(fù)：經(jīng)過優(yōu)化調(diào)整后，2025年上半年百果園同店銷售額已實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，毛利額回升，凈利率同步恢復(fù)，加盟商盈利狀況改善明顯，對(duì)品牌的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，為后續(xù)門店擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　正如業(yè)內(nèi)人士分析，若下半年門店擴(kuò)張順利疊加消費(fèi)回暖，公司將迎來“業(yè)績(jī)修復(fù)+估值重塑”雙重機(jī)遇，最終實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。當(dāng)前PB僅1.1倍，低于生鮮零售行業(yè)均值(1.5倍)，若2026年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，估值修復(fù)空間超過30%。

　　可喜的是，百果園的轉(zhuǎn)型陣痛終將過去，但留下的啟示值得所有零售企業(yè)深思：當(dāng)行業(yè)進(jìn)入“微利時(shí)代”，真正的競(jìng)爭(zhēng)力不在于規(guī)模大小，而在于能否在毛細(xì)血管般的終端網(wǎng)絡(luò)中，構(gòu)建起不可復(fù)制的效率壁壘。

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