隨著醫(yī)藥市場(chǎng)的火熱，醫(yī)療消費(fèi)需求隨疫情逐漸釋放，大眾健康意識(shí)逐漸提升，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正加速發(fā)展，引起大量的企業(yè)加入。不同于其他扎堆賣藥的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，梅斯健康成為了投資人眼中互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的明珠。

該公司于2012年成立，以醫(yī)療內(nèi)容為核心，為超過450萬注冊(cè)用戶提供醫(yī)師平臺(tái)解決方案、RWS解決方案以及精準(zhǔn)全渠道營(yíng)銷解決方案等服務(wù)。平臺(tái)內(nèi)容包括64.4萬項(xiàng)研究成果和19.5萬項(xiàng)最新醫(yī)學(xué)發(fā)展的原始材料。相較于其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)，梅斯健康以專業(yè)權(quán)威視角提供優(yōu)質(zhì)醫(yī)療內(nèi)容為基礎(chǔ)，為用戶提供多種解決方案。

2015年4月，梅斯健康獲啟明創(chuàng)投7000萬A輪融資。2020年9月，梅斯健康獲得B輪融資3億元中，其中啟明創(chuàng)投投資了1億元，B輪融資后，梅斯健康的估值為21億元。在2021年10月，梅斯健康引入了騰訊獨(dú)家投資的C輪融資，融資總額達(dá)到3億元，梅斯健康的估值在完成C輪融資后達(dá)到43億元。

2023年3月27日，梅斯健康宣布通過港交所主板上市聆訊，中金和麥格理為其聯(lián)合保薦人，預(yù)計(jì)4月上市掛牌。梅斯健康以其多元的業(yè)務(wù)、強(qiáng)大的盈利能力受到了大量投資人的關(guān)注。

專注價(jià)值醫(yī)學(xué)建立業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建醫(yī)療學(xué)術(shù)研究鏈條

梅斯健康是中國(guó)最大、最活躍的專業(yè)醫(yī)師服務(wù)平臺(tái)之一，專注于價(jià)值醫(yī)學(xué)（Value Based Medicine）領(lǐng)域，這是一種基于最佳證據(jù)的實(shí)踐醫(yī)學(xué)，將患者的期望價(jià)值和治療費(fèi)用相結(jié)合，致力于在全生命周期的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括證據(jù)生成、證據(jù)共享和醫(yī)療決策等方面，為藥品企業(yè)、醫(yī)師和患者提供專業(yè)服務(wù)。梅斯控股憑借其專業(yè)性在行業(yè)內(nèi)建立了強(qiáng)大的壁壘。

圍繞價(jià)值醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，梅斯健康的業(yè)務(wù)模式可以分為三個(gè)環(huán)節(jié)：證據(jù)生成、證據(jù)共享和醫(yī)療決策。

在證據(jù)生成階段，梅斯健康通過臨床研究輔助服務(wù)（IIT）和真實(shí)世界研究（RWS）解決方案提供有意義的醫(yī)學(xué)證據(jù)，為醫(yī)師、藥械企業(yè)和其他醫(yī)療行業(yè)相關(guān)方提供支持。在證據(jù)共享階段，梅斯健康可以通過數(shù)字化平臺(tái)向醫(yī)師用戶提供全面的醫(yī)療知識(shí)數(shù)據(jù)庫(kù)，并通過精準(zhǔn)全渠道營(yíng)銷解決方案將醫(yī)學(xué)證據(jù)傳播給眾多醫(yī)師、藥械公司以及其他行業(yè)相關(guān)方。通過提供信息化和定制化服務(wù)來支持證據(jù)生成和證據(jù)共享，梅斯健康最終可以輔助醫(yī)師做出更好的醫(yī)療決策，提高患者的治療效果。

隨著基于價(jià)值的醫(yī)療（VBM）的興起以及醫(yī)院對(duì)醫(yī)學(xué)研究的日益重視，越來越多的醫(yī)師開始啟動(dòng)研究者發(fā)起的臨床研究（IIT）等臨床研究項(xiàng)目，同時(shí)完成日常臨床治療和門診工作。IIT的目標(biāo)在于探索疾病的起源、發(fā)展和治療，以提高整體醫(yī)療保健質(zhì)量。但是，醫(yī)生或醫(yī)院不僅是IIT的發(fā)起者，還是贊助者，目前缺乏指導(dǎo)、管理和執(zhí)行IIT項(xiàng)目的綜合機(jī)制。因此，對(duì)IIT項(xiàng)目的質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)化指導(dǎo)非常重要。

為了滿足醫(yī)師的研究需求，以生成能夠支持未來醫(yī)療發(fā)展的醫(yī)學(xué)證據(jù)，梅斯健康為醫(yī)師提供IIT及其他非注冊(cè)臨床試驗(yàn)中的全面臨床研究輔助服務(wù)。梅斯健康提供的服務(wù)涵蓋臨床研究周期，包括臨床研究方案設(shè)計(jì)、臨床研究數(shù)據(jù)庫(kù)管理、統(tǒng)計(jì)分析及學(xué)術(shù)內(nèi)容轉(zhuǎn)化等，具有較大的盈利空間和行業(yè)優(yōu)勢(shì)。在2020年、2021年和2022年，梅斯健康分別為約3500名、3100名和4300名醫(yī)師提供臨床研究輔助服務(wù)。在過去的業(yè)績(jī)記錄期間，我們協(xié)助醫(yī)師進(jìn)行了約16,000次IIT及其他非注冊(cè)臨床試驗(yàn)。從IIT到RWS，梅斯健康逐漸建立起了完整的基于價(jià)值的醫(yī)療鏈條。

在這一完整的醫(yī)療鏈條下，梅斯健康的盈利主要分為兩部分：一是醫(yī)學(xué)知識(shí)服務(wù)，即梅斯健康在梅斯醫(yī)學(xué)平臺(tái)上提供的大部分醫(yī)學(xué)知識(shí)信息及臨床工具免費(fèi)向注冊(cè)醫(yī)師用戶提供。對(duì)于部分精品內(nèi)容，如精品課程，梅斯健康向訂閱用戶授予訪問該精品內(nèi)容的權(quán)限，付費(fèi)用戶主要包括支付年度訂閱費(fèi)或按次下載費(fèi)的注冊(cè)醫(yī)師用戶。二是臨床研究協(xié)助服務(wù)，即梅斯健康真實(shí)世界研究（RWS）解決方案提供有意義的醫(yī)學(xué)證據(jù)，向參與醫(yī)師收取與在臨床研究期間向該醫(yī)師提供的特定服務(wù)或工具有關(guān)的服務(wù)費(fèi)。通常會(huì)考慮臨床研究的性質(zhì)、所用醫(yī)療工具及執(zhí)行分析協(xié)助等多種因素來定價(jià)服務(wù)費(fèi)。三是營(yíng)銷業(yè)務(wù)，梅斯健康通過提供數(shù)據(jù)分析和策略咨詢服務(wù)幫助制藥企業(yè)和醫(yī)療器械企業(yè)提高產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣效果和銷售額，從而為客戶創(chuàng)造價(jià)值并獲取相應(yīng)收益。

主營(yíng)業(yè)務(wù)多元化，合理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步搶占市場(chǎng)

2022年，梅斯健康總營(yíng)收3.5億元，2020-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率27.2%梅斯健康的主要業(yè)務(wù)多元化，總的來說可分為四大板塊：精準(zhǔn)營(yíng)銷、醫(yī)師平臺(tái)解決方案、真實(shí)世界研究（RWS）以及創(chuàng)新服務(wù)。其中，精準(zhǔn)營(yíng)銷是梅斯健康的主要收入來源，其提供數(shù)字化的精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)，幫助藥械公司觸達(dá)平臺(tái)上的醫(yī)師。藥械公司支付相應(yīng)的費(fèi)用以支持其營(yíng)銷預(yù)算。2021年，該板塊總營(yíng)收1.8億元，收入占比為61.8%，2022年總營(yíng)收2.0億元，收入占比為56.9%。

醫(yī)師平臺(tái)解決方案板塊提供醫(yī)師研究者發(fā)起試驗(yàn)及其他非注冊(cè)類臨床試驗(yàn)的研究輔助，以及醫(yī)學(xué)知識(shí)平臺(tái)的會(huì)員訂閱付費(fèi)服務(wù)。其中，前者是該板塊的主要業(yè)務(wù)。該板塊的服務(wù)由醫(yī)師自行發(fā)起并支付，2021年收入占比為25.7%，2022年為25.5%。2022年該板塊毛利率高達(dá)77.8%，并且連續(xù)兩年高達(dá)75%。

真實(shí)世界研究（RWS）板塊為藥械企業(yè)提供已上市產(chǎn)品的真實(shí)世界循證研究，其服務(wù)費(fèi)由藥械企業(yè)支付。該板塊在梅斯健康的業(yè)務(wù)板塊中收入逐漸升高，2021年RWS板塊營(yíng)收3700萬元，同比增長(zhǎng)211.7%，2022年?duì)I收上升到6100萬元，同比增長(zhǎng)67.6%。結(jié)合真實(shí)世界研究近年的快速發(fā)展，以及政府政策推動(dòng)，我們預(yù)計(jì)未來該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)將會(huì)持續(xù)，預(yù)估2022年至2024年該業(yè)務(wù)的收入年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到 47.8%，2024年該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在40%左右，或?qū)⒊蔀楣緲I(yè)績(jī)的新“增長(zhǎng)曲線”，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高速發(fā)展。

創(chuàng)新服務(wù)板塊主要面向醫(yī)師、醫(yī)院、非營(yíng)利組織提供市場(chǎng)價(jià)值的創(chuàng)新產(chǎn)品，如VR診斷、罕見病并發(fā)癥預(yù)后建模與預(yù)防服務(wù)、失眠數(shù)字療法和患者慢病管理服務(wù)等。該板塊的業(yè)務(wù)較為新穎，收入占比較低。

梅斯健康的提供的全渠道營(yíng)銷解決方案可以為制藥及醫(yī)療器械公司提供有效的接觸醫(yī)師和向醫(yī)師傳播有關(guān)醫(yī)療產(chǎn)品資料的渠道，特別是創(chuàng)新藥物和醫(yī)療器械。其中精準(zhǔn)推送服務(wù)通過梅斯健康龐大的醫(yī)師用戶群和與醫(yī)師用戶互動(dòng)收集的行為數(shù)據(jù)，根據(jù)制藥及醫(yī)療器械公司規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)（如醫(yī)師的專業(yè)、興趣、學(xué)術(shù)背景、資歷及位置等），向梅斯醫(yī)學(xué)平臺(tái)的特定醫(yī)師用戶群推送學(xué)術(shù)醫(yī)療內(nèi)容。梅斯健康提供的學(xué)術(shù)醫(yī)療內(nèi)容使醫(yī)師能夠更好地了解醫(yī)療藥物及器械的有效性及適應(yīng)癥，影響其處方?jīng)Q策，并提高相關(guān)產(chǎn)品的銷售。

梅斯健康的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也趨于合理化。精準(zhǔn)全渠道營(yíng)銷解決方案支撐起梅斯健康超六成收入。該業(yè)務(wù)是幫助制藥及醫(yī)療器械公司向目標(biāo)醫(yī)師群體推送關(guān)于梅斯健康產(chǎn)品的學(xué)術(shù)醫(yī)療內(nèi)容，進(jìn)行數(shù)字營(yíng)銷，2021年貢獻(xiàn)營(yíng)收1.84億元，占比61.8%，2022年?duì)I收上升到1.99億元，但是占比下降到56.9%。

其實(shí)梅斯健康并沒有像其他類似的平臺(tái)公司依賴營(yíng)銷業(yè)務(wù)。真實(shí)世界研究服務(wù)（RWS）與醫(yī)師服務(wù)也逐漸成為梅斯健康收入的重要組成部分。這兩個(gè)板塊與整個(gè)醫(yī)療行業(yè)的臨床和科研需求緊密相關(guān)，是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的必要需求，并不會(huì)受到社會(huì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響而縮減營(yíng)銷預(yù)算。根據(jù)招股書披露，截至2022年12月31日，梅斯健康276家制藥及醫(yī)療器械公司提供醫(yī)學(xué)內(nèi)容創(chuàng)作服務(wù)，與數(shù)十個(gè)三甲醫(yī)院建立了合作關(guān)系，形成了廣泛的客戶基礎(chǔ)和臨床網(wǎng)絡(luò)。這些數(shù)據(jù)表明梅斯健康在RWS業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和客戶信任度。

梅斯健康將RWS業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)戰(zhàn)略發(fā)展方向，并預(yù)計(jì)在2022至2024年，該業(yè)務(wù)的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為47.8%，到2024年，該業(yè)務(wù)的收入將占據(jù)梅斯健康整體收入的20%。RWS業(yè)務(wù)將為梅斯健康帶來更高的增長(zhǎng)性。

一方面，由于未來中國(guó)創(chuàng)新藥物市場(chǎng)的預(yù)期增長(zhǎng)，以及在不同商業(yè)化階段對(duì)醫(yī)學(xué)證據(jù)需求的增加，RWS服務(wù)將成為創(chuàng)新藥物企業(yè)必要的合作伙伴。梅斯健康正積極覆蓋和擴(kuò)展這類企業(yè)客戶。另一方面，在不同類型的真實(shí)世界研究服務(wù)供應(yīng)商中，基于醫(yī)師平臺(tái)的供應(yīng)商擁有更多臨床合作醫(yī)院選擇、更低的臨床合作選擇和調(diào)整成本、更高的鏈接效率等優(yōu)勢(shì)，具有獨(dú)特的價(jià)值。2022年的6100萬元的收入和67.55%的增長(zhǎng)率是對(duì)梅斯健康在這個(gè)領(lǐng)域的投入和努力的明證。

同時(shí)，梅斯健康在RWS業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新能力也得到了行業(yè)的認(rèn)可。據(jù)悉，梅斯健康已經(jīng)成功地在多個(gè)疾病領(lǐng)域開展了真實(shí)世界研究，例如腫瘤、心血管病、糖尿病等，并在業(yè)內(nèi)建立了較高的知名度。這些成果表明梅斯健康具備在RWS業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展的潛力，有望在未來幾年實(shí)現(xiàn)更高的增長(zhǎng)。

科學(xué)專業(yè)知識(shí)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，專業(yè)權(quán)威團(tuán)隊(duì)構(gòu)建行業(yè)壁壘

針對(duì)那些以數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)和深度服務(wù)醫(yī)生為基礎(chǔ)的企業(yè)，醫(yī)生本身具備高度專業(yè)化，因此對(duì)于服務(wù)的要求也更加專業(yè)化。在這種情況下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)需要提供專業(yè)化的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足醫(yī)生的核心需求。對(duì)于梅斯健康來說，這正是他們的優(yōu)勢(shì)所在：梅斯健康具備醫(yī)師平臺(tái)所需要的專業(yè)性和權(quán)威性。

梅斯健康創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張發(fā)寶博士在采訪中憶述：“當(dāng)年創(chuàng)立梅斯的初衷其實(shí)很簡(jiǎn)單，我希望能通過提供醫(yī)學(xué)工具和臨床研究知識(shí)分享平臺(tái)，降低臨床醫(yī)生從事臨床研究的門檻，推動(dòng)臨床研究共享與協(xié)作，進(jìn)而提升臨床診療和科學(xué)研究水平，促進(jìn)醫(yī)生職業(yè)成長(zhǎng)。平臺(tái)最開始提供與臨床研究相關(guān)的信息資訊，然后再衍生出各種各樣的小工具，沒有任何商業(yè)化。由于臨床研究對(duì)大部分專家而言，都是薄弱的環(huán)節(jié)，因此，平臺(tái)很快聚集了大量的臨床專家，尤其是從事臨床研究的專家群體。”

基于此，截至2021年底，梅斯健康平臺(tái)上注冊(cè)醫(yī)師數(shù)量約260萬，占中國(guó)所有醫(yī)師比例約60.5%，2022年這一數(shù)據(jù)上升到290萬。其中，副主任及主任級(jí)別的注冊(cè)醫(yī)師數(shù)量約為53萬，占中國(guó)所有副主任及主任醫(yī)師比例約68.8%。這代表著梅斯健康平臺(tái)的專業(yè)性和權(quán)威性極高，同時(shí)也擁有更強(qiáng)的用戶影響力，注冊(cè)用戶數(shù)、活躍用戶數(shù)均位居行業(yè)首位。

同時(shí)，梅斯健康格外注重雇員專業(yè)性。截至梅斯健康公司招股說明書日期，該公司雇用了超過700名員工，最新的數(shù)據(jù)顯示梅斯健康人才結(jié)構(gòu)與薪酬水平高于平均水平，其中超過200名員工擁有碩士或博士學(xué)位。這表明管理層非常注重雇員的專業(yè)性和科學(xué)性。

同時(shí)，梅斯健康公司堅(jiān)定地致力于發(fā)展學(xué)術(shù)專業(yè)知識(shí)和深化醫(yī)學(xué)知識(shí)，即使面臨市場(chǎng)壓力也不動(dòng)搖。隨著醫(yī)療保健行業(yè)向以證據(jù)為基礎(chǔ)、以價(jià)值為導(dǎo)向的醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)變，以及西方制藥營(yíng)銷日益數(shù)字化，梅斯健康公司在醫(yī)學(xué)研究和數(shù)字化方面的投資增強(qiáng)了投資人對(duì)該公司專業(yè)優(yōu)勢(shì)的信心。

梅斯健康大力投資于醫(yī)學(xué)研究和數(shù)字化創(chuàng)新，使得其擁有了全面轉(zhuǎn)向以醫(yī)學(xué)、證據(jù)和價(jià)值為核心的模式所需的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這種專業(yè)性和創(chuàng)新投資，加上長(zhǎng)期致力于深化醫(yī)學(xué)學(xué)術(shù)知識(shí)，形成了行業(yè)內(nèi)的壁壘，使得其他公司難以匹敵梅斯健康的領(lǐng)先地位。

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