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即飲茶行業(yè)研究：品茗健康風尚，再迎擴容機遇

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2025年05月17日 10:17

（報告出品方/作者：華泰證券，龔源月、倪欣雨、王可欣）

即飲茶：軟飲料大品類，乘健康化之風而起

即飲茶：傳統(tǒng)泡茶的快消化形態(tài)，又可分為無糖茶和調味茶。茶起源于中國，至今已有千年歷史，源遠流長，而即飲茶是泡茶的快消化衍生品，指可直飲的瓶裝或罐裝茶，較當場制作、帶有餐飲屬性的現(xiàn)制茶飲具備更高的便攜性。即飲茶主要以茶葉提取液、濃縮液、茶粉、茶原葉等為基底進行調制，再通過包裝化滿足消費者的即飲需求，部分產(chǎn)品會額外添加糖、果汁、添加劑等風味來迎合不同消費者的口味訴求，據(jù)此又可分為兩類：1）無糖茶：狹義的無糖茶僅指不加入任何糖和調味的純茶，根據(jù)茶基底不同又可分為綠茶、紅茶、烏龍茶、黑茶等；而廣義的無糖茶也包含添加代糖或少量添加劑作為輕調味的即飲茶。 2）調味茶：依據(jù)添加物質的不同又分為奶茶、涼茶、果汁茶、碳酸茶、其他調味茶等。考慮國內市場上仍有部分代糖/微糖茶作為過渡形態(tài)存在，本文所指無糖茶為廣義范圍。

傳統(tǒng)軟飲大品類，健康化趨勢下有望再展活力。即飲茶作為軟飲料一大子品類，在全球多地市場已發(fā)展至相對成熟階段。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，22 年中國/美國/日本即飲茶市場零售額分別為 156/151/130 億美元（約 1140/1100/950 億人民幣），在各自的軟飲料市場中占比 18.3%/6.5%/23.7%，對應第三/第五/第一大細分市場。隨著經(jīng)濟發(fā)展與居民健康意識不斷提升，高糖分的碳酸、果汁品類增速放緩，而具備健康基因的瓶裝水、即飲茶、附加值更高的功能飲料表現(xiàn)更優(yōu)，且該分化趨勢在發(fā)達國家市場表現(xiàn)得更為明顯。我國即飲茶市場過往以高糖、重風味的調味茶占據(jù)主導（據(jù)弗若斯特沙利文，2015 年前調味茶占比 95%+），近年來逐步向無糖、原味純茶靠攏，健康化趨勢下行業(yè)有望再度煥發(fā)新活力。

看空間：需求變遷、結構優(yōu)化，無糖茶有望引領即飲茶市場擴容

自 1990s 至今我國即飲茶行業(yè)大致經(jīng)歷了四個階段：1）導入期（90s-02 年）：93 年旭日升推出碳酸冰茶，標志著國內即飲茶市場的形成；而后統(tǒng)一、康師傅相繼推出大單品冰紅茶，逐步壯大調味茶市場；2）起勢+穩(wěn)定期（03-14 年）：隨國民經(jīng)濟快速發(fā)展提振需求、各飲料廠商跑馬圈地，即飲茶市場快速擴容、06-08 年零售額 CAGR 達 18.4%（據(jù)歐睿數(shù) 據(jù)，下同），高于碳酸/包裝水等其他子品類；受 08 年金融危機、競爭日趨充分等影響， 09-14 年零售額 CAGR 略降至 14.7%；3）瓶頸期（15-20 年）：即飲茶行業(yè)整體規(guī)模開始萎縮，16-20 年零售額 CAGR 為-3.3%，主因處于市場主導位置的高糖調味茶增長乏力，無糖茶開始嶄露頭角。4）轉型期（21 年起）：得益于疫后消費者健康意識持續(xù)提升、現(xiàn) 制茶飲側面催化需求等因素，無糖茶步入高速成長期、調味茶積極轉型，即飲茶行業(yè)整體增速回正（~5%）。

品類結構看，15-20 年增長瓶頸并非整體市場見頂，而是高糖調味茶的生存空間受限。我國即飲茶市場于 2014 年探頂，發(fā)展暫遇瓶頸，但橫向對比來看，我國人均消費水平較發(fā) 達國家仍有較大差距。作為具備深厚茶文化的飲茶大國，2022 年國內人均即飲茶消費量僅為 9 升/人，與美/日的 17/53 升/人仍有較大差距，發(fā)展空間充足。進一步拆分發(fā)現(xiàn)，我國即飲茶市場階段性發(fā)展受限主要系調味茶市場拖累，16-20 年調味茶 CAGR 為-4.0%，而同期無糖茶快速增長（期間 CAGR 28.0%），我們判斷主因 2015 年后房地產(chǎn)財富效應拉動中產(chǎn)階級擴容，年輕群體/女性群體成為消費主力軍，軟飲料消費向健康無糖、低卡無負擔的方向進化。瓶裝水等具備健康屬性的子品類保持穩(wěn)定增長，果汁、即飲茶（當時市場上以高糖調味茶為主）等以高糖、重風味為主打的子品類呈現(xiàn)階段性下滑。

市場增速看，2015 年后整體放緩但各省表現(xiàn)分化，下沉市場仍有滲透空間。據(jù)歐睿， 2016 年國內軟飲市場增速降至 3%，但各省表現(xiàn)有所分化：經(jīng)濟基礎較高、軟飲消費環(huán)境較好的東南地區(qū)（廣東/山東/江浙滬等）增速低于整體；而偏向內陸的中西部地區(qū)（山西/ 陜西/四川等）增速仍保持在 7%+。即飲茶為軟飲三大品類之一，受益于便捷性和高口味接受度已跑出相當規(guī)模，且較碳酸/果汁成長性更足，下沉市場仍有空間，預計未來“高線不轉低線轉”的發(fā)展趨勢將更為明顯。隨著三四線城市購買力穩(wěn)步提升，“小鎮(zhèn)青年”對茶飲的需求或將更加強烈，下沉市場空間有待進一步開拓。我們摘錄了現(xiàn)制茶飲數(shù)據(jù)作為側面證據(jù)，據(jù)紅餐網(wǎng)，2020 年二線/三線城市茶飲門店數(shù)占比最高，超越一線/新一線城市。

單品視角看，增長瓶頸來自于過 50 億大單品矩陣仍需豐富。軟飲料由于高頻低價的特點，起量容易上量難；我們認為 10 億銷售額為定義大單品的首輪門檻，50 億銷售額標志著已于區(qū)域市場/細分賽道具備一定實力，而百億銷售額是衡量軟飲單品是否一舉功成的里程碑，需經(jīng)歷長期的渠道/終端/品牌建設，考驗企業(yè)多方實力。復盤體量 10 億+的國內軟飲料代表性單品，發(fā)現(xiàn) 50 億+、100 億+的大單品陣營相對單薄，產(chǎn)品矩陣呈“數(shù)量眾多、體量分化”的特點。1）王老吉+加多寶涼茶（巔峰期體量破 300 億）：1996 年推出，為國內軟飲市場首個大單品；2）康師傅冰紅茶/統(tǒng)一阿薩姆奶茶（50-100 億）：分別于 1996/2009 年推出，是各自細分品類（檸檬紅茶/即飲奶茶）中的長青單品；3）茶π/東方樹葉/維他茶/燃茶/小茗同學（10-50 億）：近年來有一定聲量，但多數(shù)產(chǎn)品由于個性原因面臨階段性的發(fā)展瓶頸。

站在當前節(jié)點，國內即飲茶市場正面臨結構化升級。通過對標發(fā)展更為成熟、結構更為優(yōu) 化的日本即飲茶市場，并探析其歷史發(fā)展路徑，我們認為，國內市場以高糖調味茶占主導的發(fā)展模式已逐步見頂，無糖茶已入發(fā)展快車道，有望接力帶動即飲茶市場二次擴容；調味茶產(chǎn)品亦有向低糖化/品質化升級趨勢，且下沉市場尚存空間、增量可尋。影響市場擴容節(jié)奏的關鍵要素除外部經(jīng)濟環(huán)境外，主要看市場能否打造出多個滿足消費需求、產(chǎn)品力/品牌力均過硬的大單品。

無糖茶：鑒日知中，國內無糖茶有望蓬勃發(fā)展

日本即飲茶市場：無糖茶為主，2018 年起穩(wěn)居日本軟飲料第一大品類。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)， 2022 年日本人均即飲茶消費量為 52.5 升/人，遠高于美國的 17.4 升/人，及同屬亞太地區(qū) 的我國 8.8 升/人和韓國 6.0 升/人。與中美等以高糖調味茶占據(jù)主導的市場不同，日本第一罐即飲茶便以無糖純茶的形態(tài)問世，至今市場仍以無糖茶占主流（占比 80%+）。據(jù)伊藤園推介材料，2005 年后日本即飲茶市場銷售額穩(wěn)定在萬億日元左右（約 500 億元人民幣）， 2018 年起超越即飲咖啡成為日本軟飲料市場第一大品類。

鑒外：日本即飲茶“黃金十年”受益于經(jīng)濟增長與健康化趨勢的兩重加速

回顧日本即飲茶市場的發(fā)展歷程，可分為四個階段：1）導入期（80-85 年）：1980 年伊藤園推出了世界上第一瓶罐裝烏龍茶，標志著日本即飲茶市場的形成；2）高增期（85-95 年）：該階段被稱為日本即飲茶的“黃金十年”（據(jù)伊藤園推介材料，市場銷售額 CAGR 高達 30%+），品類以烏龍茶為主，但伊藤園已突破技術壁壘推出罐裝綠茶，為行業(yè)此后十年的二次擴容做足準備；3）二次擴容（95-05 年）：“黃金十年”高增余暉下，日本即飲茶市場 96-05 年市場銷售額 CAGR 為 4%，核心品類轉為受眾更廣的綠茶（據(jù)伊藤園推介材料， 05 年綠茶銷售額占比 48%，22 年綠茶占比仍維持在 47%）；4）成熟期（05 年至今）：市場規(guī)模趨于穩(wěn)定（據(jù)伊藤園推介材料，06-22 年市場銷售額 CAGR 為-0.1%），18 年起成為日本軟飲料行業(yè)第一大子賽道；品類漸寬，綠茶/紅茶/烏龍茶/大麥茶等子品類百花齊放。

日本即飲茶“黃金十年”主要受益于經(jīng)濟高增、健康化趨勢對需求端的兩重加速。 1）第一重加速（85-90 年）：經(jīng)濟高增、便捷性需求增長，帶動即飲茶市場水漲船高。85 年《廣場協(xié)議》簽訂，85-90 年間日本股市和樓市加速上揚、居民財富累積下消費熱潮走向高點。居民外出消費占比提升，餐飲市場快速擴容，消費便捷化需求不斷提振，即飲茶行業(yè)發(fā)展在此背景下水漲船高。 2）第二重加速（90-95 年）：消費風格輪動、健康化趨勢升溫，結構性利好即飲茶市場。 90 年代后日本經(jīng)濟環(huán)境及消費市場變化較大，但食品飲料行業(yè)必選屬性凸顯、韌性充足；即飲茶在該階段增勢延續(xù)，主因經(jīng)濟變化未改飲食健康化趨勢，且在一定程度上催化大眾更追求即飲茶/瓶裝水等健康質樸、修身養(yǎng)性的高性價比產(chǎn)品，日本無糖飲料滲透率從 90 年的 12%提升至 95 年的 25%。

析內：對標日本即飲茶“黃金十年”第二重加速期，國內無糖茶有望帶動行業(yè)二次擴容

當下時點：國內即飲茶市場更類似日本即飲茶“黃金十年”第二重加速期，由經(jīng)濟高增驅動轉向結構性機會。 1）03-14 年：對標日本“黃金十年”第一重加速期，經(jīng)濟發(fā)展驅動行業(yè)高增。據(jù)伊藤園推介材料，日本即飲茶市場銷售額 86-90 年 CAGR 高達 49.6%，彼時經(jīng)濟高增為核心驅動因素。看回國內，03-14 年我國即飲茶市場亦受益于國民經(jīng)濟快速發(fā)展（07-14 年零售額 CAGR 達 16%）。 2）15-20 年：無糖茶完成導入，外部保障條件夯實。1）需求端：15 年起經(jīng)濟增速放緩，品質消費、居民健康意識提升，調味茶降速而無糖茶起勢；20 年疫情強化了大眾對健康的關注，無糖茶發(fā)展再度加速。2）供給端：新老品牌加碼入局，元氣森林推出代糖燃茶，康統(tǒng)等老牌蓄勢展開老品無糖升級，品牌豐富度、終端鋪陳量漸成規(guī)模；3）渠道端：現(xiàn) 代渠道建設日益完善，便利店的快速發(fā)展有望拉升無糖茶滲透率。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù) 據(jù)，20 年底全國統(tǒng)計在冊的連鎖便利店達 19.3 萬家、且每年仍以近 2 萬家的速度增加。綜上，需求端、供給端、渠道端條件日趨成熟，有助于國內無糖茶市場順利開啟類比即飲茶“黃金十年”第二重加速期的快速發(fā)展。

3）21 年起：對標日本即飲茶“黃金十年”第二重加速期，無糖茶引領增長。90 年代起，日本即飲茶市場由經(jīng)濟高增賦能轉而受益于居民健康清淡/養(yǎng)生保健的消費需求?？椿貒鴥龋?疫情等外部環(huán)境擾動不改健康化需求持續(xù)升溫；21 年起無糖茶新品加速推出，新老品牌共同做大蛋糕。據(jù)《2023 無糖茶行業(yè)白皮書》，21/22 年我國無糖茶市場規(guī)模達 64/74 億，同比+31%/+17%，無糖茶在即飲茶中的占比由 15 年的 1%提升至 21/22 年的 6%/7%，但對標其余亞洲國家 30%-90%不等的滲透率水平差異顯著，未來仍有數(shù)倍提升空間。進階之路：去糖彰顯茶本味，國內飲茶習慣為底層支撐，中長期視角下發(fā)展空間充足。伴隨糖分和添加劑的去化，茶的獨特本味得以充分凸顯，無糖茶在國內市場擁有更廣闊的發(fā) 展空間，背后支撐因素包括：1）我國純茶口味接受度較高。我國素為飲茶大國，大眾對無糖茶的口味接受具備天然基礎，所需的市場教育相對較少；近年來，國潮風的盛行也有望拉動無糖茶的需求進一步提振。2）輕成癮性，提升復購。無糖茶的茶多酚含量較高，具備輕度的成癮性，消費習慣養(yǎng)成后的復購率有望不斷提升。據(jù)億歐咨詢 22 年調研數(shù)據(jù)，中高線城市中 50%+的消費者對無糖茶的購買更加頻繁，低線城市復購增加人群也占比 30%+。

中日對比：考慮經(jīng)濟文化差異，我國無糖茶滲透率預計短期難達日本水平（80%+）： 1）經(jīng)濟發(fā)展階段不同+下沉市場規(guī)模較大，我國消費者短期內或無法完全舍棄糖分。糖分除供能外，一定程度上能幫助解壓/釋放多巴胺，在藍領/學生/打工族等高體力/腦力勞動者中仍有需求；從供給端看能提高飲品保質期、拉長銷售周期。國內目前人均 GDP 與日本仍有差距，且下線城市規(guī)模較大，人均消費量預計短期內較難提升到日本水平。 2）冷熱之別+茶文化差異，無糖茶培育難度比日本更大。冷食文化影響下，日本大眾對涼茶的接受度較高，17 世紀便發(fā)展出冷水浸泡的冷泡茶（口感類似即飲茶）。與我國偏好茶湯熱、茶色暖、人喜鬧的茶館文化不同，日本茶道文化以修身養(yǎng)性、思禪論道為主，自飲與冷飲頻率更高，且日本居民消費審美偏好簡約、口味較清淡、強調保留食材原味，也為其無糖茶的發(fā)展提供了便利條件。滲透率推演：據(jù)海外市場折算，國內無糖茶滲透率中短期有望提至 15-20%，遠期或將提至 30%+。根據(jù)智研咨詢，22 年同屬亞洲國家、消費習慣與我國更為接近的新加坡/馬來西亞/日本/韓國的無糖茶滲透率分別為 30%/48%/85%/96%?？紤]到國內不同線城市間的經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，我們賦予各級城市不同的折算系數(shù)，估算出各級城市的滲透率，進一步按照人口比例進行加權平均，最終得到對標不同海外市場的滲透率。我們認為，當前我國無糖茶滲透率僅為 7%，中短期有望擴容至 15%-20%（參考新加坡/馬來西亞水平測算），遠期有望擴容至約 30%+（參考日本/韓國水平測算）。

調味茶：產(chǎn)品品質提升+性價比機遇，有望于下沉市場找尋增量

疫后調味茶市場有所修復，21/22 年零售額同比+4%/+4%，但整體規(guī)模尚未恢復至 2019 年及以前水平。2021 年起，調味茶產(chǎn)品積極轉型，呈現(xiàn)低糖化、品質化的升級趨勢，且下沉市場尚有一定滲透空間，預計未來有望企穩(wěn)增長，可尋增量包括：

（一）減糖/減調味/提品質，調味茶向低糖化、品質化升級，有望煥發(fā)更強生命力。即飲茶消費健康品質化的趨勢，不僅體現(xiàn)在無糖茶占比不斷提升，也體現(xiàn)在調味茶老品的迭代升級及低糖/高品質新品的持續(xù)推出。1）老品迭代升級：如阿薩姆奶茶迎合現(xiàn)制茶飲“果茶+奶茶”的概念搭配，推出“水果奶茶”系列；維他檸檬茶推出低糖款產(chǎn)品等；2）高品質新品持續(xù)推出：2021 年以來推出的調味茶新品（如喜茶/奈雪的茶低糖果茶、蘭芳園凍檸茶等），多以低糖/茶原葉萃取/新鮮果汁添加等作為產(chǎn)品賣點，產(chǎn)品品質較過往有大幅提升，有望為調味茶品類貢獻新的增量。

（二）國內下線市場/城鎮(zhèn)市場潛力充足，調味茶有望憑借性價比優(yōu)勢，持續(xù)提升滲透率。區(qū)別于日本消費市場中核心城市圈占比較重（據(jù)日本厚生勞動省數(shù)據(jù)，2022 年日本三大城市圈的人口數(shù)量/經(jīng)濟體量分別占比全國的 50%+/70%+），國內市場疆域廣闊，高低線城市、不同鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，三四線城市與一線城市的 GDP 水平差異可達 10 倍以上。我國三/四/五線及以下的城市數(shù)量可觀，人口合計占比高達 60%+，其市場容量和發(fā)展?jié)摿Σ蝗莺鲆暋Ｇ覍τ诖罅肯鲁潦袌龅南M者來說，即飲習慣尚有待培養(yǎng)，即飲茶仍有較大滲透空間。疫后消費市場整體處弱復蘇中，但結構性機會尚存，K 型復蘇趨勢下高低線城市的消費需求表現(xiàn)分化：高線城市品質意識仍存，產(chǎn)品健康化趨勢未減；而在低線城市/鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場中，消費者性價比意識進一步深化，高性價比單品迎來機遇，調味茶有望于下沉市場迎來二次突破。

空間測算：27 年國內無糖茶市場有望達 200 億，即飲茶有望擴至 1375 億

我們預計 27 年國內即飲茶市場有望擴容至 1375 億元，對應 23-27 年 CAGR 為 4%；其中無糖茶市場 27 年有望達 200 億元，對應 23-27 年 CAGR 為 22%，滲透率由 22 年的 7% 提至 15%。分品類看，無糖茶處快速擴容期，量增為主要驅動，參考日本市場 90-95 年近 15%的 CAGR（據(jù)伊藤園推介材料，90 年日本即飲茶市場規(guī)模~150 億人民幣，基數(shù)較國內更高），預計國內無糖茶市場 23-27 年 CAGR 可達 20%以上。我們預計 27 年無糖茶市場擴容至 200 億，對應 23-27 年 CAGR 為 22%，占比由 22 年的 7%提至 27 年的 15%。調味茶在品質優(yōu)化/下沉市場滲透下增量可尋，但考慮基數(shù)較大/發(fā)展較為成熟，預計 23-27 年有望保持 2%的復合增速。綜上，我們預計 27 年即飲茶市場規(guī)模達 1375 億，對應 23-27 年 CAGR 達 4%，期間 50%以上增量來自無糖茶市場貢獻。分量價看，預計 27 年國內即飲茶銷量達 155 億升，對應 23-27 年 CAGR 為 3.2%；單價提升至 8.9 元/升，對應 23-27 年 CAGR 為 0.6%；當前市場處于疫后經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇的大環(huán) 境中，對于軟飲料這類低價高頻的可選品類來說，價升邏輯的演繹空間較過往略有不足；預計短期內增長主由量增驅動，價格提升主要系無糖茶占比提升帶來的結構改善。遠期視角下，我們預計國內無糖茶市場有望擴容至 500 億以上，滲透率進一步提升至 30%+；即飲茶市場遠期有望擴容至 1700 億以上，預計 80%以上增量來自于無糖茶市場貢獻。

論格局：一超多強、長尾顯著，向多寡頭格局演化

日本龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，品類割據(jù)，單品長青

日本即飲茶是典型的寡頭壟斷市場，集中度較高。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022 年日本即飲茶市場零售額 CR5 合計市占率高達 94%，其中又分為兩大梯隊：第一梯隊為可口可樂/三得利/伊藤園，市占率分別為 24%/24%/23%，伊藤園、三得利是日本本土龍頭企業(yè)，也是 80 年代最早開疆拓土的行業(yè)先驅；第二梯隊為麒麟控股/朝日集團，市占率分別為 17%/7%。日本優(yōu)秀企業(yè)素以匠人精神聞名，旗下核心單品產(chǎn)品力突出，在某個子品類中一旦站穩(wěn)腳跟、較難被新進者超越。隨著國內市場陷入飽和，新入局者難以搶奪傳統(tǒng)龍頭打造的品牌護城河，龍頭企業(yè)在各自的優(yōu)勢品類中均有長青大單品，在歷經(jīng)數(shù)十年的市場打磨后形成了較深的群眾基礎，為其贏得了穩(wěn)固的市場份額。

品類割據(jù)，單品長青，各子品類均有高市占率的強勢大單品。 1）品類結構看，據(jù)伊藤園推介材料（2022），日本即飲茶第一大子品類為綠茶（22 年占比 46%），為各企業(yè)必爭之地；此外，各龍頭通過占領其他子品類展開差異化競爭，如三得利烏龍茶、麒麟午后紅茶、伊藤園礦物質大麥茶等均在相應子品類中占據(jù)較大的領先優(yōu) 勢。 2）單品生命周期看，日本即飲茶暢銷大單品往往經(jīng)歷了較長的培育歷史，并通過持續(xù)的品質提升和營銷推廣深入人心、拉長生命周期，我們判斷背后的原因主要為無糖純茶產(chǎn)品差異度較低，通過先發(fā)優(yōu)勢和強品牌力塑造競爭壁壘對企業(yè)來說更為重要。除了搶灘賽道外，企業(yè)也通過工藝升級、包裝換新、IP 打造等手段實現(xiàn)對大單品的持續(xù)維護。伊藤園 Oi Ocha 至今已有近 40 年歷史，11 年銷量超 200 億瓶，17 年銷量超 300 億瓶，19 年銷售額達 20 億美元并獲得了吉尼斯世界記錄，是日本即飲茶市場上首屈一指的長青大單品。

龍頭企業(yè)匠心獨具，伊藤園創(chuàng)新占優(yōu)，三得利綜合實力更強。日本本土龍頭品牌伊藤園與三得利，在日本即飲茶市場上長年占據(jù) 20%以上的市占率，龍頭地位穩(wěn)固。復盤其開疆拓土的歷史進程，及其不斷沉積下的競爭優(yōu)勢，二者可取之處各有不同：伊藤園：多細分市場先行者，以持續(xù)的創(chuàng)新力塑造高品質大單品。伊藤園前身為 Frontier 制茶株式會社，曾推出日本第一袋包裝茶葉，后因接手名為“伊藤園”的茶屋而正式更名。伊藤園作為日本即飲茶市場的開拓者，1980 年推出日本第一罐烏龍茶，打開日本即飲茶市場；1985 年突破綠茶在瓶裝化后容易變質的技術難題，推出第一罐綠茶。伊藤園通過對市場的深入理解與持續(xù)精進的生產(chǎn)技術，成為多個子賽道和新興產(chǎn)品的開拓者，不斷打開行業(yè)發(fā)展空間。公司目前已有多個子品牌和上百個 SKU，并持續(xù)向多元化、年輕化進發(fā)； 2022 財年公司營業(yè)收入達 4008 億日元（約合 196 億元人民幣）。

三得利：后發(fā)制人的綜合性龍頭，差異化營銷+渠道力強勁為大單品保駕護航。三得利株式會社成立于 1899 年，最初以銷售西式葡萄酒和威士忌起家，而后進軍啤酒、非酒飲料、食品等多個領域，1981 年繼伊藤園之后推出瓶裝烏龍茶產(chǎn)品，開始布局即飲茶賽道。伊藤園在即飲茶市場擁有更高的“專業(yè)度”和“敏感性”，但三得利的優(yōu)勢更多體現(xiàn)在收入規(guī)模領先帶來的資源優(yōu)勢和協(xié)同效應，憑借差異化的營銷水平和強大的渠道布局后來居上， 22 年三得利實現(xiàn)營收 1.45 萬億日元（約合 710 億元人民幣），包含即飲茶、瓶裝水、咖啡等多個子賽道，是日本軟飲市場的龍頭企業(yè)。

國內格局呈現(xiàn)一超多強、長尾顯著，集中化仍為主線

我國即飲茶競爭格局呈現(xiàn)一超多強、長尾顯著的特點。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2022 年國內即飲茶市場 CR5 市占率達 77%，整體呈現(xiàn)一超多強的競爭格局。1）“一超”康師傅：憑借大單品冰紅茶+多品牌系列矩陣，輔以強大的渠道網(wǎng)絡把控終端，2022 年市占率高達 25%； 2）“多強”統(tǒng)一、加多寶、王老吉、農夫山泉：2022 年市占率分別為 18%、15%、12%、 7%，其中加多寶、王老吉受制于品牌之爭近年份額有所下滑；統(tǒng)一推新造品能力穩(wěn)定輸出，農夫山泉憑借低糖（無糖）茶品牌“東方樹葉”及“茶π”近年增勢強勁（據(jù)歐睿，市占率由 15 年的 0.3%提升至 22 年的 6.9%）；3）其余品牌：除達利/維他奶市占率分別為 3%/2%外，其余品牌的市占率均在 1%以下，行業(yè)長尾效應顯著。近年來元氣森林、奈雪、喜茶等等新生代品牌積極入局，但是當前規(guī)模多在 10 億元以下（據(jù)歐睿數(shù)據(jù)），尚未撼動老品牌地位。

一超多強：多產(chǎn)品矩陣匯量增長，強渠道力穩(wěn)固護城河，龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固。與日本龍頭企業(yè)以超級大單品站穩(wěn)市場的打法不同，國內龍頭致力于推動多品牌、多系列的匯量增長。鑒于廠商推新思路多以“茶底+各類果汁”為模板，且口味調配的技術壁壘較低，一旦有成功的口味跑出，易被競爭者追隨模仿，因此不同廠家間的產(chǎn)品同質化程度較高。軟飲消費具有沖動性和即時性，終端陳列帶來的曝光度是至關重要的競爭要素。因此，過往的大單品并非一定是該細分品類中最先入局、產(chǎn)品力最強的，而更可能是渠道推力較強、終端曝光度較高的龍頭旗下產(chǎn)品?？到y(tǒng)等老品牌多年來建立起強大的渠道把控能力，通過“產(chǎn) 品與消費者的情感連接”+“高密度的終端鋪陳”深化龍頭優(yōu)勢，對新品牌震懾力較足。風起浪淘沙，疫后龍頭企業(yè)韌性充足。疫情期間，還未建立起足夠品牌力和消費者基礎的大量新廠家開始退出市場，龍頭品牌于波動中韌性凸顯，隨著防控措施優(yōu)化與線下消費場景逐步復蘇，各企業(yè)的收入水平逐步回暖：1）23H1 康師傅即飲茶/統(tǒng)一即飲茶（含奶茶）收入同比+9.3%/10.7%；2）加多寶/王老吉近年受制于品牌紛爭、疫情期間餐飲場景限制下發(fā)展有所阻滯，23H1 隨場景放開錄得修復式成長（王老吉 23H1 收入同比+8.1%）；3）農夫山泉 23H1 即飲茶收入同比+59.8%，主要系大單品 “東方樹葉”、“茶π”充分受益于當下無糖化/健康化/品質化的消費趨勢，以先發(fā)優(yōu)勢錄得高增。

多元需求涌現(xiàn)，新生代優(yōu)質品牌成長性充足，有望持續(xù)壯大多強陣營。隨著“無糖/低糖”、 “添加新鮮果汁”、“加氣”、“功能性”等新需求出現(xiàn)，2021 年后國內即飲茶市場上涌現(xiàn) 出大量新品，元氣/喜茶/奈雪/蘭芳園等新生代品牌看準新需求加碼布局；海外品牌三得利/ 伊藤園等再度發(fā)力，均取得一定發(fā)展。2022 年起大浪淘沙、大量小品牌出清淘汰后，市場已篩選出一批具備新需求響應力與優(yōu)質產(chǎn)品力的新品牌，且于消費者心中建立起一定的品牌好感度，如香飄飄蘭芳園代表的“港式奶茶”、元氣森林代表的“無糖/代糖飲品”，成功卡位細分賽道、建立起品牌即品類的競爭優(yōu)勢，增長勢頭充足（據(jù)歐睿，蘭芳園/元氣森林自 17/18 年推出后，22 年市占率已提至 2%/1%）。我們認為，新需求下優(yōu)質品牌于子賽道跑馬圈地，行業(yè)有望誕生多匹黑馬，重塑行業(yè)競爭格局、持續(xù)擴大多強陣營。

我們認為未來行業(yè) TOP5 市占分布或更為均衡，CR10 有望進一步提升。隨著市場上無糖茶品類的蓬勃發(fā)展、新品牌的不斷誕生、新品類和新場景的不斷開拓，即飲茶行業(yè)競爭格局或仍未落定，行業(yè) CR3 由 13 年的 60%下降至 22 年的 58%，CR5 保持相對穩(wěn)定但內有分化，CR10 由 13 年的 81%提升至 22 年的 86%。2023 年上半年，行業(yè)前十中多家企業(yè) 即飲茶收入快速增長，五強中農夫山泉憑借其無糖/低糖茶產(chǎn)品表現(xiàn)最為亮眼，后五名中香飄飄/可口可樂/元氣森林新品頻出、亦有良好表現(xiàn)，十名外三得利/奈雪的茶等品牌同樣蓄勢充足。展望未來，我們預計即飲茶市場中五強份額有望更加均衡，十強陣營有望擴充具備高成長性的優(yōu)質新品牌，帶動 CR10 集中度進一步提升。

尋機遇：大單品為企業(yè)立身之本，尋找新趨勢下的百億單品

大單品打造是即飲茶企業(yè)的立身之本。即飲茶以茶汁為基底，相比碳酸/果汁飲料等子品類健康屬性較強、口味調配空間較大，近年來關注度持續(xù)提升、推新速度也相對更快。但從企業(yè)角度來說，新品雖能帶動行業(yè)保持較高活力，但長青單品能幫助企業(yè)塑造品牌護城河，并增強渠道議價能力，穩(wěn)定企業(yè)現(xiàn)金流；尤其在市場步入存量競爭的當下，長青大單品的打造至關重要。

日本啟示之路：產(chǎn)品品質為核，差異化營銷為翼

伊藤園、三得利為日本即飲茶市場的開拓者與領導者，復盤伊藤園、三得利的大單品塑造之路，對國內即飲茶廠家打造長青單品具有一定的借鑒意義。伊藤園：Oi Ocha 以技術優(yōu)勢驅動產(chǎn)品迭代，以高品質建立品牌壁壘。Oi Ocha 是伊藤園的核心大單品，也是日本即飲茶市場上的第一大單品，前身為伊藤園 1984 年推出的第一罐綠茶“煎茶”，1989 年升級得名為 Oi Ocha，2019 年更是以 20 億美元的銷售額成為全世界第一的即飲綠茶產(chǎn)品，獲得吉尼斯世界紀錄。我們認為，Oi Ocha 的成功得益于伊藤園與時俱進的技術能力和創(chuàng)新水平，不僅率先突破了綠茶在瓶裝化后容易變質的技術難題，更是以其獨創(chuàng)的“鎖鮮技術”保留住茶香、茶色與茶味，打造高品質的產(chǎn)品形象。從內容物的色香味、到 PET 瓶的密封性鎖鮮度、再到茶葉渣的回收利用，伊藤園產(chǎn)品從內到外及生產(chǎn)鏈條的從始到末，都在通過技術創(chuàng)新不斷優(yōu)化，為品牌持續(xù)強化護城河。

三得利：1）烏龍茶：講好中國故事，營銷產(chǎn)地標簽。1981 年三得利雖于伊藤園之后推出即飲烏龍茶，但通過強調原產(chǎn)地屬性，將“來自中國的烏龍茶最好”的概念深入消費者心中，從最初的中國傳統(tǒng)畫，到融入相聲、舞蹈等中國元素的廣告，再到與西游記等中國 IP 聯(lián)名，持續(xù)的品宣造勢后，消費者建立起對三得利烏龍茶“中國傳入”、“正宗優(yōu)質”的品牌認知，發(fā)展成為日本烏龍茶飲料第一大單品，2022 年市占率超過 50%（據(jù)伊藤園推介材料）。2）伊右衛(wèi)門綠茶：茶莊創(chuàng)始人命名，打造傳統(tǒng)京都味道標簽。三得利與具有兩百多年歷史的老茶莊“福壽園”合作，并使用創(chuàng)始人的名字“伊右衛(wèi)門”，給消費者以傳統(tǒng)、匠心的品牌感知。14 年邀請著名攝影師田義彥為其拍攝了廣告宣傳片《美の京都》與《茶語》，一舉奪得當年即飲茶銷售冠軍。據(jù)伊藤園推介材料，22 年伊右衛(wèi)門占據(jù)綠茶市場約 23%，與伊藤園 1989 年便推出的第一大單品 Oi Ocha（35%）的差距不斷拉近。

我國發(fā)展之道：尋找即飲茶行業(yè)的百億大單品

10 億、50 億、100 億為衡量軟飲大單品初具規(guī)模、區(qū)域/細分市場已有聲量、全國化功成的幾輪重要門檻。本節(jié)我們將關注即飲茶大單品的起量過程，并區(qū)分無糖茶（新式即飲茶品類）、調味茶（傳統(tǒng)品類），分別探討影響其闖關成功的關鍵要素。

無糖茶：創(chuàng)新產(chǎn)品→精耕渠道→強化品牌，實現(xiàn)收入體量的逐級突破

一、把握新趨勢、響應新需求為無糖茶等新式即飲茶突破 10 億的關鍵要素

健康化、功能性、多元細分需求為當前軟飲消費的三大主流趨勢。當前軟飲消費呈現(xiàn)如下幾大主流趨勢：1）健康化；凱度數(shù)據(jù)顯示，76%的城鎮(zhèn)消費者日常會減少糖分攝入，22 年低糖茶/無糖茶銷售額同比+64%/+58%；2）功能性；當前消費者在產(chǎn)品選擇上更理性、更關注成分表，對產(chǎn)品本身帶來的價值和功效也更為敏感；3）細分需求裂變；不同人群和場景下的消費需求向個性化發(fā)展；具體看，學生黨/上班族/年輕女性/健身黨等軟飲主力消費人群的訴求不盡相同，分別為新鮮好喝/提神解乏/低卡低脂/充能補水等；此外，隨餐解膩/外出即飲/睡前舒緩/冬日暖身等場景也有待拓展。

順應當前消費趨勢，即飲茶行業(yè)有望孕育出多個 10 億級大單品。單品于市場初探時能否成功起量，主要看是否把握當下消費趨勢、滿足特定消費需求。上述軟飲消費趨勢于即飲茶賽道中又進一步細化為：1）無糖少添加，做好內容物的“加減法”：除減少糖分添加外，色素/防腐劑等人工添加劑的限制和去化、對茶原葉品質及添加量的把控、背后產(chǎn)地溯源等也正成為無糖茶產(chǎn)品品質的核心競爭要素；2）關注功能性小品類/功能性成分添加：即飲茶因富含茶多酚而獨有提神鎮(zhèn)靜功效，部分子品類還具備一定養(yǎng)生保健功效，如玉米須茶可“排水消腫”、菊花茶可“明目清火”、陳皮茶可“潤喉消食”等；從功能性成分添加的角度看，即飲茶也較碳酸、果汁等品類更為合適；3）規(guī)格/包裝煥新實現(xiàn)場景拓展。疫情期間居家場景走強，疫后隨防控優(yōu)化，戶外郊游/宴席聚飲等場景復蘇，各廠商通過規(guī)格/ 包裝換新以應對家居囤貨、出行聚飲等場景，如東方樹葉均推出 1L 包；Meco 果汁茶以獨特杯裝瞄準聚飲場景，時下增長勢能強勁。

二、突破 50 億需渠道力加持，比拼精耕細作基本功，關注高勢能新興渠道

線下渠道搶奪仍然重要，建設重心向精細化轉變。解渴、即飲是軟飲消費最基礎的訴求，在高便利性與即時性要求的驅動下，線下渠道鋪設仍將是軟飲大單品擴大規(guī)模、推進全國化、進階 50 億甚至百億的必經(jīng)之路。在渠道建設的重心方面，隨著整體軟飲行業(yè)從增量時代逐步過渡至存量博弈時代，渠道重心亦逐步從粗放式的增量渠道開拓向渠道精耕（如貨架生動化陳列、冰凍化陳列、終端支持拜訪、優(yōu)商/扶商政策等）及精細化管理（數(shù)字化、信息化系統(tǒng)建設）轉變。規(guī)模成型、管控得當?shù)慕?jīng)銷網(wǎng)絡，高效流暢的業(yè)務團隊，及布局合理的終端網(wǎng)點，能夠幫助企業(yè)把控產(chǎn)品的曝光度及推陳節(jié)奏；信息化管理下的終端數(shù)據(jù) 反饋也可幫助更加了解消費者數(shù)據(jù)，從而制定更具針對性的打法策略。

考慮無糖茶門檻相對更高、消費人群更年輕化的特點，建議重點關注高勢能的新興渠道。傳統(tǒng)調味茶過往多集中在小雜貨鋪與 KA，對傳統(tǒng)渠道的依賴度較高；而無糖茶面向群體和場景不同，需關注其他可貢獻增量的高勢能渠道。1）CVS 等現(xiàn)代渠道效率更高。連鎖便利店（711/全家/羅森等）、會員量販店（盒馬/山姆等）主要面向白領、年輕 Z 世代等嘗鮮意愿高、價格敏感度較低的人群，與無糖茶的目標客群重合度較高。便利店冰柜之爭隨之日益激烈，據(jù)尼爾森統(tǒng)計，20 年康師傅/農夫山泉擁有 77/65 萬臺冰柜；元氣森林 21 年也投入 10 萬余臺冰柜，帶動銷售額從 20 年的近 30 億提升至 21 年的 75 億。2）線上/近場渠道貢獻增量。近年來居家消費場景增多，即飲茶較碳酸、果汁更適合宅家囤貨與飲品自調，無糖茶更是可以部分替代瓶裝水；因此，線上渠道尤其是近場渠道（京東到家/美團到家/盒馬線上配送等）能夠為即飲茶廠商帶來更多增量。

三、沖刺百億更看品牌，以產(chǎn)品品質+創(chuàng)新迭代+差異化表達的組合拳提升復購

百億考驗非一朝一夕，核心為品牌競爭。在以把握新需求吸引消費者眼球突破 10 億、渠道鋪陳實現(xiàn) 10-50 億的快速放量后，50-100 億的沖刺僅靠基本的口味推新、渠道拓點或已空間不大，后續(xù)增長需要消費者一輪嘗鮮后的持續(xù)復購，將更為考驗消費者對于產(chǎn)品品質和品牌價值的認可程度。我們認為，該階段大單品的培育和維護更需考慮：1）增強品質、穩(wěn)固存量：突破 50 億后的產(chǎn)品已被驗證具有相當?shù)母偁幜?，但仍需持續(xù)提升品質才能長期立足于市場；2）創(chuàng)新迭代、常拓增量：當下時代消費需求不斷演化，已經(jīng)站穩(wěn)市場的大單品也同樣需要在基礎系列上進行適當煥新和迭代，以新元素、新口味拓展增量。軟飲行業(yè)已處存量時代，即飲茶大單品需更注重差異化的品牌表達。在 2015 年前行業(yè)快速擴容的增量時代，廠家多選擇投放空中廣告、贊助大型賽事活動來提升品牌露出，高舉高打換得收入高增。如百億軟飲單品中，脈動、旺仔牛奶早年依托電視廣告塑造起全國性的品牌知名度。但無糖茶的起量發(fā)展起于 2015 年后，整個行業(yè)進入結構性發(fā)展驅動的存量時代，廠家需更注重營銷的精度而非廣度，思考如何將品牌形象植入到消費者心中。如日本三得利烏龍茶通過產(chǎn)地標簽塑造“傳統(tǒng)中國茶”形象，將品牌附著地緣屬性與人文情感，超越伊藤園成為日本烏龍茶第一大單品。

東方樹葉：綜合實力塑造無糖茶賽道第一大單品

1）前瞻布局無糖茶賽道，成功塑造起“品牌即品類”的形象，十年磨一劍終入增長快車道。11 年農夫山泉推出無糖茶“東方樹葉”但反響較為平淡，主因當時即飲茶市場主流產(chǎn) 品仍為高糖調味茶，習慣了高甜度的消費者接受無糖需要時間。東方樹葉并不是最早或唯一入局無糖茶賽道的品牌，三得利烏龍茶 97 年便進入國內，統(tǒng)一 04 年推出“茶里王”，康師傅 12 年推出“本味茶莊”，但均受困于市場接受度不高而后相繼退出。在多年堅守、競爭對手相繼出清后，東方樹葉已在消費者心中建立起“無糖茶代名詞”的品牌形象，隨 15 年后軟飲市場向健康化、無糖化、品質化發(fā)展，21 年起開啟高增。據(jù)尼爾森測算，東方樹葉 21 年銷量呈現(xiàn)翻倍增長，23 全年零售端規(guī)?；蚩蛇_到百億元。

2）產(chǎn)品上堅守品質，通過持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新迭代產(chǎn)品。除了秉持長期主義持續(xù)堅守外，東方樹葉如今的快速增長還得益于其突出的品質。內容物上，東方樹葉除不添加糖外，也摒棄了大量添加劑，僅使用茶原葉、維生素 C 和碳酸氫鈉，追求回歸純茶本味，讓消費者品味到茶體本身的口感和口味；外包裝上，農夫山泉從日本引入 Log6 無菌生產(chǎn)線，通過瓶體特殊材料實現(xiàn)抗氧化，使得瓶身無需外標簽環(huán)繞包裹遮蔽陽光，以透明瓶身充分展現(xiàn)茶體的晶瑩色澤，更符合當代年輕消費者的審美；產(chǎn)品推新上，農夫近年來持續(xù)推出青柑普洱/ 玄米茶/黑烏龍茶，積極開拓茶飲小品類。與日本市場清晰的品類分界不同，我國即飲茶產(chǎn) 品的品類認知較為混亂，早期以冰紅茶為代表的檸檬紅茶占據(jù)主流，但消費者接受的多是檸檬風味而對紅茶屬性感受偏弱。如今無糖茶中的品類區(qū)分度不高，綠茶清新解膩、紅茶溫和圓潤、烏龍茶甘醇消脂的特性普及度仍有待提升。東方樹葉通過進軍小品類、品類融和等方式拓寬品類邊界，可幫助品牌率先占據(jù)該領域的消費者心智，以品類創(chuàng)新塑造壁壘。

渠道上瞄準便利店等高勢能渠道，以高渠道利潤增強推力。1）渠道結構看，鑒于一二線城市、中產(chǎn)人群對無糖茶的接受度更高，東方樹葉重點聚焦高線城市的現(xiàn)代渠道，以便精準狙擊核心畫像人群的主要軟飲購買渠道。2）渠道推力看，東方樹葉 5 元的定價高于傳統(tǒng)調味茶 2-3 元的普遍水平，留出較為充分的空間給予經(jīng)銷商和終端激勵，以便順利推動產(chǎn)品的鋪貨和陳列。背靠農夫的經(jīng)銷網(wǎng)絡資源和信用背書保障，東方樹葉在發(fā)展早期得以順利進入相應渠道，為后續(xù)需求變遷后的順利起勢做足準備。3）鋪貨空間看，公司過往鋪貨節(jié)奏較穩(wěn)、更為重視渠道網(wǎng)點的單點效率，留予進一步發(fā)展?jié)B透的空間；近年來，為迎合市場趨勢變化，公司在兼顧增長可持續(xù)性的同時，加強東方樹葉網(wǎng)點鋪貨及冰柜投放力度，產(chǎn)品動銷同步提速。

品牌上探尋純茶背后的東方韻味，品名/包裝/宣傳片等全方位營造品牌形象。近年來，隨著文化自信與民族自豪感提升，年輕一代消費者對于帶有國潮屬性與本土文化的產(chǎn)品好感度有所提升，即飲茶作為有茶文化支撐的快消產(chǎn)品，營銷中以文化為切入點更易喚起消費者的情感支持。國內即飲茶背后的文化屬性與國潮屬性同樣值得進一步挖掘?！皷|方樹葉” 憑借其深入人心的產(chǎn)品名稱、獨具東方美學的“剪紙風”外包裝、聯(lián)合“十二節(jié)氣”等精心設計的宣傳品等，將其具備東風韻味與東方美學的品牌調性植入消費者心中,讓消費者通過消費產(chǎn)品表達內心價值訴求，品牌具備長足的發(fā)展?jié)摿蜕壙臻g。

調味茶：產(chǎn)品煥新+市場下沉，市場部分具備群眾基礎的經(jīng)典大單品有望再沖百億

老品牌大單品煥新，有望借“大單品+”矩陣實現(xiàn)突破。隨著行業(yè)增速趨緩，龍頭開始重新審視已有規(guī)模、增勢不足的經(jīng)典大單品二次突破的可能性；憑借已有品牌力和消費者基礎，輔以龍頭強大的渠道推力，在結合“新趨勢”、滿足“新需求”、迎合“新媒體”的策略調整下，有望通過打造“大單品+”的系列矩陣實現(xiàn)突破，具體為： 1）進可攻中高線城市：迭代煥新補短板，強品牌力/渠道力護航，邊際貢獻較高。與新品牌相比，老牌短板在于沒有充分迎合新趨勢、滿足日益豐富的細分需求；但軟飲料的產(chǎn)品壁壘和消費者切換成本較低，留予老品充足的機會背靠品牌護城河，通過換新包裝/新口味/ 新概念創(chuàng)造邊際增量。 2）退可守下線城市：依托高性價比+強大的消費者基礎，滲透率有望進一步提升。隨著疫后下沉市場消費者更為注重產(chǎn)品性價比，老品牌有望憑借高品牌認知度和消費者基礎、高口感和價格接受度，于廣闊的下沉市場再迎發(fā)展機遇。

康師傅冰紅茶：切中清涼消暑需求，渠道、營銷齊發(fā)力，多年穩(wěn)居瓶裝即飲茶第一大單品。 1997 年推出后，冰紅茶以檸檬+紅茶的搭配、冰爽酸甜/清涼解渴的產(chǎn)品特性，準確切中消費者消暑需求，輔以康師傅強大的渠道網(wǎng)絡和密集的下沉通路，快速于各地市場獲得良好的口碑及動銷表現(xiàn)，超越當時的大單品旭日升，2000 年以主要城市 48.8%的市占率拿下瓶裝即飲茶的第一品類（尼爾森數(shù)據(jù)）。發(fā)展至今，冰紅茶零售端已有約百億元規(guī)模（據(jù) 歐睿數(shù)據(jù)），至今仍穩(wěn)居第一大瓶裝即飲茶單品。近年來產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展，推出無糖/無標簽/大包裝對抗產(chǎn)品老化、尋找新增量。面對行業(yè)增速放緩、無糖茶賽道黑馬頻出的外部環(huán)境，康師傅開始注重大單品維護，以老品新做的思路拓寬品牌矩陣，滿足新時代下的消費需求和趨勢。21 年康師傅為迎合市場無糖風潮，推出無糖版冰紅茶，搭配以黑金包裝，推動冰紅茶銷量再創(chuàng)新高。除 500ml 經(jīng)典款外，康師傅也在包裝和規(guī)格上進行創(chuàng)新以拓寬產(chǎn)品矩陣，如推出 1L 家庭飲用大包裝，受益于疫情期間居家消費需求提升；推出無標簽版，低碳環(huán)保的同時也賦予了品牌更高的調性。

阿薩姆奶茶：精耕通路+新鮮度管理，渠道力保障老品持續(xù)增長。阿薩姆奶茶由統(tǒng)一于 09 年推出，22 年銷售收入約 60 億，在即飲奶茶品類中的龍頭地位穩(wěn)固。2017 年后喜茶、奈雪等現(xiàn)制茶飲快速發(fā)展、20 年疫情擾動線下消費，但阿薩姆 17-22 年銷售收入 CACR 仍錄得雙位數(shù)，而同期即飲茶市場 CAGR 僅為-1%（據(jù)歐睿數(shù)據(jù)）。探析其背后原因，我們認為主要系產(chǎn)品力突出+渠道端發(fā)力：產(chǎn)品端，阿薩姆憑借良好口味+順滑口感+高性價比的突出產(chǎn)品力、主攻學生人群+熱飲場景的成功策略，多年來建立起“品牌即品類”的競爭優(yōu)勢；渠道端，公司持續(xù)精耕通路并積極把控產(chǎn)品新鮮度，渠道掌控力進一步加強。此外，疫后阿薩姆推出大包裝產(chǎn)品，提升性價比的同時更貼合家庭消費場景，以拓展家庭、聚飲、戶外旅行等增量場景。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。