01供給狀況分析

△ 賴(lài)氨酸產(chǎn)能持續(xù)增加

賴(lài)氨酸與蘇氨酸在產(chǎn)能擴(kuò)張的速度與分布上呈現(xiàn)出顯著差異。盡管這兩種氨基酸在多個(gè)方面存在相似性，包括原材料、生產(chǎn)方式和下游需求結(jié)構(gòu)，但它們?cè)趶S(chǎng)商的擴(kuò)產(chǎn)步伐以及國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能分布上卻大相徑庭?；仡檭r(jià)格走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)賴(lài)氨酸與蘇氨酸的價(jià)格波動(dòng)主要受供給端變動(dòng)的影響。因此，這些供給方面的差異也導(dǎo)致了兩者在價(jià)格變動(dòng)上的不同。

2023年，全球 賴(lài)氨酸產(chǎn)能增加，中國(guó)作為全球最大的賴(lài)氨酸產(chǎn)銷(xiāo)市場(chǎng)，其產(chǎn)能增幅尤為顯著。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球賴(lài)氨酸產(chǎn)能為459.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.5%。中國(guó)方面的產(chǎn)能為350.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)高達(dá)16.9%，占全球產(chǎn)能的76.25%。此外，中國(guó)賴(lài)氨酸行業(yè)的開(kāi)工率和產(chǎn)量也保持較高水平，分別約為80.7%和282.5萬(wàn)噸，占全球相應(yīng)數(shù)據(jù)的80.7%和81.6%。展望未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計(jì)賴(lài)氨酸市場(chǎng)需求將持續(xù)旺盛，產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高。

當(dāng)前，中國(guó)賴(lài)氨酸行業(yè)的供給集中度相對(duì)較高，幾家頭部企業(yè)如梅花生物、星湖科技、壽光金玉米等擁有充沛的產(chǎn)能。其中，梅花生物以百萬(wàn)噸級(jí)的賴(lài)氨酸產(chǎn)能穩(wěn)居全球領(lǐng)先地位。國(guó)外主要生產(chǎn)企業(yè)包括ADM、希杰、贏創(chuàng)等，但他們的新增產(chǎn)能計(jì)劃相對(duì)有限。因此，國(guó)內(nèi)行業(yè)頭部企業(yè)的產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張將成為行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。梅花生物已于2024年開(kāi)啟新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，預(yù)計(jì)2025年一期項(xiàng)目投產(chǎn)后，其賴(lài)氨酸產(chǎn)能將新增40萬(wàn)噸，并計(jì)劃后續(xù)再擴(kuò)產(chǎn)20萬(wàn)噸。阜豐集團(tuán)已透露未來(lái)將在美國(guó)增設(shè)產(chǎn)能，目前正處于選址階段。同時(shí)，壽光金玉米也計(jì)劃在2024年新增20萬(wàn)噸賴(lài)氨酸生產(chǎn)項(xiàng)目。然而，海外賴(lài)氨酸產(chǎn)能整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。例如，2017年味之素公司與梅花生物達(dá)成外包生產(chǎn)協(xié)議；ADM公司在2021年上半年停產(chǎn)固體賴(lài)氨酸，轉(zhuǎn)而專(zhuān)注于液體賴(lài)氨酸的產(chǎn)銷(xiāo)；此外，2023年5月，俄羅斯ZAO Prioskolie旗下的Premix Plant N°1工廠(chǎng)因?qū)椧u擊而停產(chǎn)，約8萬(wàn)噸賴(lài)氨酸產(chǎn)能受到影響；而METabolic Explorer也于2024年3月宣布其8萬(wàn)噸產(chǎn)能將在4月停產(chǎn)進(jìn)行檢修。

△ 蘇氨酸擴(kuò)產(chǎn)速度減緩

在全球蘇氨酸產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的背景下，中國(guó)以其超90%的占比位居主導(dǎo)地位。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，2023年全球蘇氨酸產(chǎn)能達(dá)到123.5萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)17.3%；同時(shí)，全球產(chǎn)量約為95萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%。中國(guó)作為主要產(chǎn)區(qū)，其 2023年蘇氨酸產(chǎn)能為114.5萬(wàn)噸，同比激增20.5%，占全球產(chǎn)能的92.71%；產(chǎn)量方面，中國(guó)全年產(chǎn)出約為90萬(wàn)噸，同比上漲7.1%，占全球產(chǎn)量的95%。

2024年，全球蘇氨酸總產(chǎn)能進(jìn)一步增長(zhǎng)，達(dá)到124.4萬(wàn)噸，比上年增加了4.2%。值得一提的是，產(chǎn)量方面取得了顯著進(jìn)步，突破100萬(wàn)噸大關(guān)，達(dá)到101.3萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)了31.2%。這一顯著增長(zhǎng)歸功于新產(chǎn)能的逐步釋放以及部分企業(yè)的復(fù)產(chǎn)。從行業(yè)產(chǎn)能集中度來(lái)看，中國(guó)企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。全球蘇氨酸的主要生產(chǎn)商以中國(guó)企業(yè)為主，其中梅花生物以50萬(wàn)噸的產(chǎn)能位居榜首，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的32.83%。阜豐和星湖科技分別以26.3萬(wàn)噸和25萬(wàn)噸的產(chǎn)能緊隨其后，位列第二和第三。而國(guó)外知名的氨基酸生產(chǎn)企業(yè)包括CJ Bio和贏創(chuàng)等。

目前已到2025年，蘇氨酸供需雙增的背景已略有改變，供給與需求漸趨平衡。盡管存在一些國(guó)際市場(chǎng)的不確定因素，中國(guó) producers通過(guò)逐步釋放產(chǎn)能及穩(wěn)定的供給策略，實(shí)現(xiàn)了價(jià)格的相對(duì)平穩(wěn)。

02市場(chǎng)分析

△ 賴(lài)氨酸市場(chǎng)分析

賴(lài)氨酸的價(jià)格主要受到供需矛盾的驅(qū)動(dòng)。在過(guò)去的十幾年里，賴(lài)氨酸市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列的價(jià)格波動(dòng)。特別是在2004年至2012年期間，賴(lài)氨酸價(jià)格經(jīng)歷了大幅度的下跌。這主要是由于豆粕價(jià)格的下跌以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)超出了需求的增長(zhǎng)速度。盡管在2011年中旬出現(xiàn)了一個(gè)新的高峰，但除此外，賴(lài)氨酸價(jià)格基本在10-16元/kg的范圍內(nèi)波動(dòng)，且自2012年后，價(jià)格再未超過(guò)16元/kg。

影響賴(lài)氨酸價(jià)格波動(dòng)的因素眾多，包括供給端和原料端的動(dòng)態(tài)，如產(chǎn)能擴(kuò)張、豆粕和玉米的價(jià)格變動(dòng)。同時(shí)，下游養(yǎng)殖市場(chǎng)的情況、宏觀和政策因素等也會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。例如，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和2011年的玉米相關(guān)增值稅抵扣政策等都對(duì)賴(lài)氨酸價(jià)格產(chǎn)生了顯著的影響。

△ 蘇氨酸市場(chǎng)分析

蘇氨酸供需雙增，其 產(chǎn)能過(guò)度集中在中國(guó)，價(jià)格受下游需求和國(guó)際形勢(shì)影響較大。2023年至2024年，由于供給端多家企業(yè)停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致短暫性供給收緊。同時(shí)，出口市場(chǎng)逐漸回暖，蘇氨酸價(jià)格因此上漲。特別是在2024年Q1，出口量維持在高位水平，進(jìn)一步推動(dòng)了價(jià)格的回升。具體數(shù)據(jù)顯示，2024年蘇氨酸的市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到10.85元/公斤，相比去年同期上漲了0.19元/公斤，漲幅為1.78%。

然而，到了2025年Q1，由于24年末海外制裁的影響以及下游客戶(hù)的提前囤貨行為，蘇氨酸價(jià)格受到國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩和需求淡季的雙重影響，價(jià)格有所下滑。但進(jìn)入2025年Q2后，價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)回升，值得關(guān)注的是后續(xù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲等因素可能帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步回升。

△ 豆粕價(jià)格對(duì)氨基酸的影響

豆粕與飼用氨基酸之間存在替代關(guān)系，這意味著豆粕價(jià)格的變動(dòng)會(huì)對(duì)賴(lài)氨酸和蘇氨酸等飼用氨基酸的價(jià)格產(chǎn)生直接影響。通常，這種價(jià)格影響主要受到氣候和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等宏觀因素的影響，因?yàn)檫@些因素會(huì)直接或間接地作用于大豆產(chǎn)量，進(jìn)而影響豆粕價(jià)格。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，大豆價(jià)格的波動(dòng)往往是由極端氣候事件或經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等不可抗力所導(dǎo)致的大豆產(chǎn)量變動(dòng)所引發(fā)的。目前，大豆價(jià)格已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩年的下跌趨勢(shì)，截至2025年5月仍未見(jiàn)明顯回升跡象。然而，展望未來(lái)，隨著全球市場(chǎng)流動(dòng)性的增強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇，預(yù)計(jì)大豆價(jià)格將逐漸走出低谷，開(kāi)啟新的上行周期，這對(duì)賴(lài)氨酸和蘇氨酸等飼用氨基酸的價(jià)格將起到一定的支撐作用。

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