來源：藍(lán)鯨財經(jīng)

　　12月22日，“長壽時代財富高峰論壇”暨泰康財富解決方案發(fā)布會上，泰康保險集團(tuán)執(zhí)行副總裁、泰康資產(chǎn)CEO段國圣進(jìn)行“把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型脈絡(luò)，發(fā)揮復(fù)利偉大作用”的主題演講。

　　段國圣指出，中國經(jīng)濟(jì)正在向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變，過去驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)增長的動力是全球化、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化，今天已經(jīng)轉(zhuǎn)變成為長壽時代、消費(fèi)升級、低碳轉(zhuǎn)型和科技自主，過去中國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等周期產(chǎn)業(yè)，以后靠的是“大健康+消費(fèi)”“雙碳+科技”。

　　在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，個人要做好資產(chǎn)配置，善用復(fù)利效應(yīng)。當(dāng)前，泰康資產(chǎn)管理資產(chǎn)總規(guī)模約27000億，在IPE全球資管排名中居87位，在中國排第6位，還是國內(nèi)最大的養(yǎng)老金投資管理人。作為專業(yè)的長期資金管理者，泰康資產(chǎn)力求為客戶創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資收益，在復(fù)利的作用下為客戶帶來持續(xù)的財富增長。

　　財富增長在于發(fā)揮復(fù)利作用

　　中國改革開放四十年是全球化、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化高速發(fā)展的四十年，在此期間也創(chuàng)造了很多財富傳奇。

　　“但是今天，中國一夜暴富的時代已經(jīng)過去，未來要想財富增長，需要發(fā)揮復(fù)利的作用?！倍螄ケ硎?。首先，中國經(jīng)濟(jì)正在向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變，人口紅利不再，土地財政進(jìn)入到臨界狀態(tài)，生態(tài)環(huán)境提出新的要求，實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型是必然選擇，外部環(huán)境發(fā)生了深刻變化。此外，市場機(jī)制和監(jiān)管體系也更加健全，套利空間正在逐漸減少。

　　過去驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)增長的動力是全球化、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化，今天已經(jīng)轉(zhuǎn)變成為長壽時代、消費(fèi)升級、低碳轉(zhuǎn)型和科技自主。過去靠的是人口紅利和資本積累，今天靠的是企業(yè)家精神，靠的是效率提升，靠的是工程師紅利。過去經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等周期產(chǎn)業(yè)，以后靠的是“大健康+消費(fèi)”“雙碳+科技”。

　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變必然導(dǎo)致投資方式的轉(zhuǎn)變，以土地為核心的債權(quán)融資高峰已經(jīng)過去。中國改革開放以來，形成了以銀行為核心的債務(wù)融資體系。隨著時代發(fā)展，新經(jīng)濟(jì)可能跟股權(quán)投資更加契合。

　　段國圣表示，在高質(zhì)量發(fā)展的情況下，股權(quán)投資是未來很好的方向，重點(diǎn)就是“大健康+消費(fèi)”“雙碳+科技”。

　　中國已經(jīng)加速進(jìn)入長壽時代，預(yù)計(jì)2021年進(jìn)入到深度老齡化，2030年進(jìn)入超級老齡化。長壽時代的基本特點(diǎn)是人人帶病長期生存。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，65歲以后的醫(yī)療費(fèi)用占人一生醫(yī)療費(fèi)用的70%-80%，所以長壽時代健康產(chǎn)業(yè)的需求是井噴式的，醫(yī)療、養(yǎng)老、醫(yī)藥等大健康產(chǎn)業(yè)一定會成為未來幾十年整個社會的支柱產(chǎn)業(yè)。

　　同時，消費(fèi)升級的背景下，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)也欣欣向榮。統(tǒng)計(jì)表明，居民的消費(fèi)傾向可能隨收入提升先下降再增長。再增長的拐點(diǎn)在哪里？就是人均GDP達(dá)到1萬美元。中國人均GDP已經(jīng)超過1萬美元，今年有可能到1.2萬美元。未來中國將成為最大的消費(fèi)市場，伴隨著消費(fèi)升級，中國本土品牌有望崛起。

　　當(dāng)然，碳達(dá)峰、碳中和的要求下，未來中國的能源、工業(yè)、交運(yùn)部門都會出現(xiàn)深刻調(diào)整：一是能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，未來幾十年中，風(fēng)、光、水和其他清潔能源占比會大幅度增長。二是終端需要電氣化，比如汽車未來要用電，工業(yè)生產(chǎn)也會盡量用電。此外，工業(yè)企業(yè)也會向智能化發(fā)展。清潔能源、電動車產(chǎn)業(yè)鏈、氫能產(chǎn)業(yè)鏈等存在著廣闊的市場空間。有專家測算，在雙碳領(lǐng)域，未來幾十年需要140萬億的投資。

　　科技是中美戰(zhàn)略競爭的核心。美國科技封鎖影響了中國科技行業(yè)的發(fā)展，但也促進(jìn)了中國科技的自主可控和國產(chǎn)替代，為我國科技產(chǎn)業(yè)的升級打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，未來將是一個科技時代。

　　2022年股票市場展望：中性略偏正面

　　在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，要做好資產(chǎn)配置，核心在于決定債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)的比例，同時要拉長持有期限，分散投資品種來提升穩(wěn)定性。均衡型的投資策略有助于控制回撤，能夠更好發(fā)揮復(fù)利的作用，泰康的明星產(chǎn)品“幸福有約”，就是發(fā)揮了復(fù)利的巨大作用。復(fù)利發(fā)揮作用有兩個方面：時間足夠長以及投資回報必須穩(wěn)定。

　　段國圣個人也提出了一些資產(chǎn)配置建議，先是對未來自身需求做好規(guī)劃，然后考慮未來的養(yǎng)老和健康需求，所以可以配置一定的人壽保險、健康保險和年金保險，發(fā)揮保險的杠桿效應(yīng)和復(fù)利效應(yīng)，可以降低未來的不確定性。

　　第二，可以配置均衡型“固收+”產(chǎn)品，發(fā)揮復(fù)利作用。

　　第三，長期不用、能夠容忍短期虧損的錢可以投資于權(quán)益市場。實(shí)踐表明，機(jī)構(gòu)的主動管理能夠創(chuàng)造超額收益，所以可以買保險公司的投連險，也可以買公募基金或保險資管公司的產(chǎn)品。

　　第四，盡量多元化布局，注意關(guān)注跟未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向相契合的，比如“大健康+消費(fèi)”、“新能源+科技”為代表的優(yōu)秀長期賽道，進(jìn)行適度分散化。

　　第五，風(fēng)險承受能力比較低的錢，建議投資于純固定收益類的產(chǎn)品。但需注意到，固收類產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中也有一些挑戰(zhàn)。前些年很多人選擇投資較高收益的信托產(chǎn)品等，現(xiàn)在這些產(chǎn)品逐步在萎縮。另外，今天的信用市場，無論是信用債還是非標(biāo)，大概70%都是地產(chǎn)、城投平臺或者傳統(tǒng)周期行業(yè)。要注意這些行業(yè)的信用風(fēng)險，也是不可小視的。

　　段國圣還對2022年宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場進(jìn)行了展望，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，預(yù)計(jì)2022年是減速下行，尋底企穩(wěn)。中國經(jīng)濟(jì)從“滯脹”轉(zhuǎn)向“衰退”，有望邁入“前復(fù)蘇期”。預(yù)計(jì)明年GDP增速5.1%左右，經(jīng)濟(jì)下行壓力預(yù)計(jì)持續(xù)到下半年，三季度前后會企穩(wěn)。

　　對股票市場的判斷是中性略偏正面。首先宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的窗口已經(jīng)逐步打開，其次估值并不貴，今年強(qiáng)勢的股票，盈利增長非常好，這是合理的。政策層面雖然有一些糾偏，但是前期政策還需逐步落地，明年依然會有一些沖擊。資金面是正面的，因?yàn)榉孔〔怀?，再加上不能到國外消費(fèi)，盡管居民的收入增長速度在變慢，但是支出下滑更多，可用于投資的錢變多了。技術(shù)面也是中性。所以總體是中性偏一點(diǎn)點(diǎn)正面，大概指數(shù)漲幅在個位數(shù)，虧錢的可能性比較小。

　　在板塊方面，預(yù)期明年景氣回落，但當(dāng)前市場情緒較高且機(jī)構(gòu)高配的板塊要注意適時回避，比如周期板塊。預(yù)期明年景氣改善且當(dāng)前市場關(guān)注低、機(jī)構(gòu)低配的板塊可以關(guān)注機(jī)會，比如家電等跟地產(chǎn)相關(guān)的領(lǐng)域，還包括銀行和公共事業(yè)板塊等。還有一部分延續(xù)高景氣度的板塊，可維持高配，比如新能源車、軍工、景氣改善的光伏、醫(yī)藥的細(xì)分領(lǐng)域等。（藍(lán)鯨保險 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）

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