行業(yè)觀點｜高特佳弘瑞投資董事長黃青：把握長期投資邏輯，關注真正具有臨床價值的技術和企業(yè)

原標題：行業(yè)觀點｜高特佳弘瑞投資董事長黃青：把握長期投資邏輯，關注真正具有臨床價值的技術和企業(yè)

段靜遠/文

近年來，由于國內巨大的市場需求，以及國家政策對大健康產業(yè)的助力和推動，醫(yī)藥健康行業(yè)快速發(fā)展，有數(shù)據(jù)顯示，國內醫(yī)藥行業(yè)連續(xù)多年實現(xiàn)復合增長率約20%的高速發(fā)展，醫(yī)藥健康產業(yè)更是受到資本市場的持續(xù)熱捧，關注度不斷升溫，特別是在疫情影響下，全民健康意識提升，大健康產業(yè)特別是生物醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展，一二級市場的投融資熱度延續(xù)了過去幾年“井噴式”的行情，不斷創(chuàng)下新高。

“隨著醫(yī)藥行業(yè)多項政策出臺，藥政改革持續(xù)推進，傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)面臨挑戰(zhàn)，一致性評價增加了成本，集采降低了藥品價格，不僅是仿制藥面臨大幅降價，創(chuàng)新藥也面臨集采降價的問題”，在第五屆醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上，高特佳弘瑞投資董事長黃青說道，“但是，宏觀政策的調整也促使市場、企業(yè)重新審視自身發(fā)展，求新求變勢在必行?！?/p>

“近幾年來，醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新實力在提升，集中度也一定程度上有所提升，但與國際成熟的醫(yī)藥市場相比，我國醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量眾多，企業(yè)規(guī)模相對較小，產業(yè)集中度較低，同質化競爭激烈”，黃青指出。但值得關注的是，國內醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新勢頭在近幾年內持續(xù)高漲，隨著政策及資本市場的調整，國內醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入不斷增加，尤其是國內較為領先的大型醫(yī)藥企業(yè)，研發(fā)費用占比持續(xù)提高。

wind數(shù)據(jù)顯示，2019年A股上市藥企研發(fā)投入合計532.97億元，相比2018年增長77.37億元，同比增長率為16.98%。據(jù)新浪財經(jīng)上市公司研究院統(tǒng)計，2019年研發(fā)投入前三名依次為恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療，超過10億元的還包括上海醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、健康元、華東醫(yī)藥,此外，超過1億元的共130家。

國內醫(yī)藥企業(yè)也正不斷走向全球市場，積極尋求更多突破方向。黃青談到，盡管目前國內企業(yè)海外市場收入貢獻占比仍然較小，但是領先的藥企在海外申報ANDA的數(shù)量持續(xù)增多，更有多款創(chuàng)新藥在海外開展臨床試驗并實現(xiàn)商業(yè)化上市。值得注意的是，于去年底，百濟神州旗下抗癌新藥澤布替尼在美獲批上市，當年石藥集團也宣布，美國FDA批準治療高血壓的新藥馬來酸左旋氨氯地平片的上市申請。

“隨著國內藥企創(chuàng)新實力的增強，對外授權交易License Out的數(shù)量也在不斷增加”，黃青在會上指出。財經(jīng)網(wǎng)產經(jīng)也注意到，2018年成為業(yè)內廣泛認為的license out大爆發(fā)年份，據(jù)不完全統(tǒng)計，當年國內創(chuàng)新藥對外授權已達9起，名單上不乏恒瑞醫(yī)藥、天士力、豪森藥業(yè)、復宏漢霖、天境生物等創(chuàng)新研發(fā)實力強勁的企業(yè)。而進入今年以來，對外授權交易進一步升溫，國內創(chuàng)新藥出海聲音愈加頻繁。信息顯示，2020年上半年，本土藥企授權海外開發(fā)數(shù)量已接近2018年全年，轉讓交易license out呈現(xiàn)出追趕引入交易License in的態(tài)勢。

值得注意的是，隨著資本市場的放寬，以及今年疫情下資本對于醫(yī)藥健康行業(yè)的支持，近兩年有大量醫(yī)藥企業(yè)實現(xiàn)IPO進入二級市場?！巴顿Y醫(yī)藥行業(yè)從策略打法上來說，應該保持長期投資的邏輯”，談及醫(yī)藥行業(yè)的投資策略時，黃青說道。

她強調，醫(yī)藥行業(yè)熱點層出不窮，資本市場上大量資金涌入，即便是一個處于發(fā)展極早期階段的醫(yī)藥企業(yè)，依然能實現(xiàn)不菲的估值，但是，在熱點多、估值易虛高的情況下，不要急功近利地追求短期的熱點，更多的是要把握長期的投資邏輯，關注和布局真正具有臨床價值的企業(yè)和技術。