在中國(guó)，大健康產(chǎn)業(yè)是一個(gè)擁有著萬(wàn)億規(guī)模市場(chǎng)潛力的龐大市場(chǎng)。無(wú)論從投資還是創(chuàng)業(yè)的角度，大健康當(dāng)之無(wú)愧都是大家所認(rèn)可的“藍(lán)?！?。為什么大健康對(duì)于投資有如此大的吸引力？哪些領(lǐng)域接下來可能產(chǎn)生爆發(fā)式增量？如何看待大健康創(chuàng)業(yè)投資面臨的挑戰(zhàn)和困境？

在昨日舉行的中國(guó)股權(quán)投資論壇分論壇“大健康時(shí)代的新機(jī)遇&新挑戰(zhàn)”上，中衛(wèi)基金董事總經(jīng)理、創(chuàng)始合伙人李文罡，深圳紫金港資本董事長(zhǎng)陳軍，賽伯樂投資管理合伙人方剛，冪方資本合伙人李善兵，磐霖資本管理合伙人王利波，高特佳投資執(zhí)行合伙人王曙光就上述問題進(jìn)行了深入的探討。

醫(yī)療投資熱：市場(chǎng)需求+國(guó)家政策推動(dòng)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)涉及醫(yī)療健康領(lǐng)域投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量已經(jīng)超過1000家。王曙光認(rèn)為，現(xiàn)在各個(gè)基金高度關(guān)注健康領(lǐng)域，是一個(gè)必然趨勢(shì)。

他指出，第一個(gè)原因，有巨大的社會(huì)有效需求來推動(dòng)。社會(huì)發(fā)展到現(xiàn)階段，中國(guó)已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但中國(guó)的醫(yī)療開支只占到GDP的5.8%，這意味著還有很多空間可以發(fā)展。第二個(gè)原因，國(guó)家層面在強(qiáng)力推動(dòng)，2016年全國(guó)衛(wèi)生工作會(huì)議上把大健康產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家支柱型產(chǎn)業(yè)，之后還有健康發(fā)展綱要，要求到2020年醫(yī)藥衛(wèi)生市場(chǎng)做到8萬(wàn)億，2030年做到16萬(wàn)億。

因此，無(wú)論從市場(chǎng)需求還是國(guó)家指標(biāo)來看，（專注醫(yī)療領(lǐng)域投資）是基金順勢(shì)而為、非常好的事情，值得大家放手一搏。

談醫(yī)療器械：醫(yī)療行業(yè)還是新型制造業(yè)？

醫(yī)療健康領(lǐng)域當(dāng)中有很多細(xì)分領(lǐng)域，當(dāng)談到真正值得關(guān)注的領(lǐng)域時(shí)，參與討論的嘉賓特別點(diǎn)出了醫(yī)療器械這一細(xì)分領(lǐng)域。

陳軍表示，深圳紫金港資本一共投資了十幾家醫(yī)療企業(yè)，基本集中在器械和服務(wù)商。他說，過去幾年，器械是他們非常關(guān)注的領(lǐng)域。

但陳軍話沒說完，方剛就立刻打斷：“我覺得醫(yī)療器械是新型制造業(yè)的內(nèi)容。”

在陳軍被中斷了發(fā)言之后，李善兵接著主持人的話對(duì)方剛的說法進(jìn)行了“回?fù)簟薄！皠偛欧娇傉f醫(yī)療器械設(shè)備不算醫(yī)藥領(lǐng)域，我的觀點(diǎn)不太一樣，我覺得應(yīng)該算是大健康領(lǐng)域之內(nèi)，而且應(yīng)該是非常看重的方向，我們正在積極布局，包括外科手術(shù)器械、設(shè)備、診斷執(zhí)行、分子診斷等?！?/p>

王曙光在這個(gè)環(huán)節(jié)最后發(fā)言時(shí)表示，整個(gè)健康行業(yè)分兩種，一種就是制造業(yè)，一種就是服務(wù)業(yè)。制造業(yè)就是制藥業(yè)和醫(yī)療器械，這兩塊是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較充分的行業(yè)，所以可以看到很多的制藥企業(yè)和醫(yī)療器械企業(yè)上市，而且相當(dāng)不錯(cuò)。醫(yī)療服務(wù)行業(yè)受到政策的影響很大，民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量雖然很多，但是份額只占4%左右。

談新藥研發(fā)：研發(fā)周期長(zhǎng)是爭(zhēng)議焦點(diǎn)

創(chuàng)新藥的投資，在近期成為了行業(yè)內(nèi)最受關(guān)注的話題之一。不少投資圈人士直言，創(chuàng)新藥已經(jīng)成為了一個(gè)投資風(fēng)口。

陳軍就表示，從未來看，他們比較注重新藥的開發(fā)。“現(xiàn)在海歸團(tuán)隊(duì)越來越向中國(guó)匯聚，從全球產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)和市場(chǎng)推廣的角度來看，中國(guó)的成本相對(duì)比較低。另外，中國(guó)的政策環(huán)境越來越優(yōu)化，藥是一個(gè)大規(guī)模的市場(chǎng)，未來新藥開發(fā)可能也是一個(gè)比較大的市場(chǎng)，免疫開發(fā)在全球是一路開綠燈的，可能預(yù)示著中國(guó)新藥未來會(huì)迎來大發(fā)展。”

李善兵也站在支持新藥研發(fā)投資的角度，認(rèn)為新藥研發(fā)這一細(xì)分領(lǐng)域，整個(gè)大環(huán)境非常好。他指出，從2015年下半年開始，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了藥品醫(yī)療器械審批制度、創(chuàng)新藥支持的政策等，有非常多的利好政策能夠支持中國(guó)創(chuàng)新藥物的研發(fā)和生產(chǎn)，越來越多海歸人才帶著先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)和手段回來，能夠推動(dòng)國(guó)內(nèi)研發(fā)的升級(jí)。另外，國(guó)家有很大的臨床需求，包括老齡化、消費(fèi)升級(jí)，因此他非?？春眯滤幯邪l(fā)的投資。

不過，方剛則表示，投資機(jī)構(gòu)背后的有限合伙人（LP），沒有那么多的時(shí)間等待新藥研發(fā)出來，獲取收益。

“新藥研發(fā)這個(gè)行業(yè)我們一直在看，但我認(rèn)為，這個(gè)行業(yè)還不是很成熟。像美國(guó)的新藥研發(fā)，基本上風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（VC）全進(jìn)去，然后做到臨床二期甚至三期，然后VC套現(xiàn)，把這些小的新藥賣給全美四大制藥商。美國(guó)不像中國(guó)有這么多的制藥企業(yè)，中國(guó)還沒有形成這么一個(gè)模式，到臨床三期、四期就接過去了，一定要‘兩彈一星’級(jí)的上市之后才能退出，所以這對(duì)我們來說是一個(gè)非常大的難題?！?/p>

李善兵再次反駁了方剛：“剛才方總擔(dān)心新藥研發(fā)周期太長(zhǎng)，如何退出的問題。我倒不完全這么看，等到藥物上市，二期、三期做完，可能要等待太長(zhǎng)的時(shí)間。但是現(xiàn)在我們也可以看到，雖然國(guó)內(nèi)的一些企業(yè)，不像國(guó)外說我做到一定階段就賣給美國(guó)制藥企業(yè)，不過國(guó)內(nèi)的情況也逐漸在改善。關(guān)鍵還是考驗(yàn)投資人的眼光和判斷，怎么把這個(gè)項(xiàng)目做好。如果它的價(jià)值能夠得到市場(chǎng)的肯定，那么我不是特別擔(dān)心退出的問題?！?/p>

不過，李善兵提醒，現(xiàn)在很多創(chuàng)新藥的研發(fā)和一些靶向藥的研發(fā)，包括現(xiàn)在非?；鸬拿庖呦嚓P(guān)的東西，很多投資人和創(chuàng)業(yè)者都喜歡一哄而上，是一個(gè)不好的現(xiàn)象。

李文罡也認(rèn)為，美國(guó)的新藥市場(chǎng)和研發(fā)經(jīng)過了幾十年、上百年的歷練后，才成為有市場(chǎng)公允價(jià)格的交易體系。他相信隨著中國(guó)投資人成熟和新藥研發(fā)企業(yè)的成熟，將來也會(huì)有這樣的趨勢(shì)出現(xiàn)，讓投資機(jī)構(gòu)有更好的退出渠道。

關(guān)注領(lǐng)域：精準(zhǔn)醫(yī)療和跨界

王利波也表達(dá)了自己對(duì)藥品市場(chǎng)的關(guān)注。他表示，磐霖資本主要關(guān)注的是惡性病或者慢性病的用藥。眾所周知，藥物的研發(fā)成功率實(shí)際比較低，因此在選擇的時(shí)候，要選擇一個(gè)未來前景廣闊的，如果投資成功的話，必須有極大收益的保障。此外，因?yàn)榇蠹叶际腔趯?duì)未來的判斷，對(duì)團(tuán)隊(duì)也好，對(duì)研發(fā)能力也好，整個(gè)配套非常重要。如果投資人都一哄而上，大家一起失敗的概率非常高。對(duì)于投資人來說，最重要的是通過自己的內(nèi)查外調(diào)，研究得越仔細(xì)越好，才能保證未來會(huì)成功，這當(dāng)中也要注意投組合。

王利波說，還有一個(gè)重要的領(lǐng)域，就是精準(zhǔn)醫(yī)療。精準(zhǔn)醫(yī)療無(wú)論在診斷還是治療和檢測(cè)上，實(shí)際都有一些非常不錯(cuò)的投資。精準(zhǔn)醫(yī)療是未來比較大的一個(gè)方向，對(duì)于醫(yī)生來說，能夠提高他治愈或者更好治療效果的可能性；對(duì)于患者來說，減輕了痛苦，并且讓自己的病好起來的可能性變得更大。

除此之外，近年來，醫(yī)療領(lǐng)域跟大數(shù)據(jù)、人工智能等其他領(lǐng)域結(jié)合形成的跨界，也成為投資人重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。陳軍近期就在關(guān)注一些跨界的項(xiàng)目。他認(rèn)為，影像數(shù)據(jù)每年在中國(guó)的增長(zhǎng)數(shù)量都是兩位數(shù)、甚至高于兩位數(shù)的增長(zhǎng)，影像是最容易被計(jì)算機(jī)或者人工智能（AI ）首先解放出來的東西。另外，疾病預(yù)測(cè)和疾病診斷，他個(gè)人認(rèn)為，可能是最先能夠在計(jì)算機(jī)、AI率先解決成本、提高準(zhǔn)確率和準(zhǔn)確效果的領(lǐng)域。

方剛則認(rèn)為，未來醫(yī)生在診斷方面肯定要被機(jī)器人替代。他曾經(jīng)跟IBM開發(fā)小組項(xiàng)目經(jīng)理交流過，IBM利用強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)，花了將近十幾年的時(shí)間，讓這個(gè)機(jī)器人從01變成有幼兒園的智能水平。一旦它具備了幼兒園3、4歲的智能水平，它就會(huì)自我學(xué)習(xí)。在這種情況下，學(xué)醫(yī)的很簡(jiǎn)單，讀書的時(shí)候就是背?，F(xiàn)在大家之所以到醫(yī)院看病，就是因?yàn)榕抡`診。未來社區(qū)醫(yī)院擺一個(gè)機(jī)器，就不需要去大醫(yī)院了。醫(yī)療有很多，除了診斷，還有精準(zhǔn)醫(yī)療等，但是第一步的診斷是最容易被突破的。

不過，李文罡似乎不太同意。他堅(jiān)持醫(yī)生不會(huì)被機(jī)器人取代，因?yàn)獒t(yī)生在面對(duì)疑難雜癥時(shí)，有高診斷的水平。他指出，如果真有取代，也是診斷以后再去治療，因?yàn)獒t(yī)療是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。不可能一步被取代，而是一個(gè)逐步踐行的過程。

王曙光則認(rèn)為，智能醫(yī)療是大勢(shì)所趨。AI技術(shù)非常強(qiáng)大，不斷自我學(xué)習(xí)，凡是可以標(biāo)準(zhǔn)化的、系統(tǒng)化的，類似的處理，都可以被AI復(fù)制。在中國(guó)，對(duì)于智能診斷、智能治療非常支持，某種意義上希望通過技術(shù)的突破來帶動(dòng)整個(gè)政策突破。尤其是制造業(yè)非常發(fā)達(dá)的地區(qū)，做跨界的智能診斷相關(guān)的行業(yè)，他們也非常關(guān)注。

談醫(yī)療創(chuàng)業(yè)投資的坑：需要規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)

在醫(yī)療領(lǐng)域，作為投資人或者創(chuàng)業(yè)者，在醫(yī)療發(fā)展過程中有什么風(fēng)險(xiǎn)需要規(guī)避？

陳軍認(rèn)為，從投資的角度來看，這個(gè)行業(yè)確實(shí)從全球角度是萬(wàn)億美元級(jí)別的市場(chǎng)。對(duì)于投資人來說，怎樣選到最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、最有商業(yè)轉(zhuǎn)換前景的治療方案，對(duì)投資人和市場(chǎng)而言是比較具有考驗(yàn)的。而從醫(yī)療服務(wù)包括分級(jí)診斷來說，更多需要關(guān)注的是政策變動(dòng)，對(duì)投資人來說也有一部分要回避的風(fēng)險(xiǎn)或者需要考量的東西。

方剛表示，這里面最大的課題就是互聯(lián)網(wǎng)。幾年前，投資人之間交流，沒看到醫(yī)療專業(yè)出身的，但是現(xiàn)在這個(gè)比例越來越高，代表著中國(guó)這個(gè)行業(yè)真正發(fā)展起來了。為什么說最大的課題是互聯(lián)網(wǎng)？因?yàn)橛刑嗥髽I(yè)是互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療，整個(gè)團(tuán)隊(duì)全是互聯(lián)網(wǎng)的人，想當(dāng)然地說這個(gè)東西大家頭腦風(fēng)暴以后一定可以做，反正現(xiàn)在撒錢的多。最大的問題就在這里，就是外行人來做互聯(lián)網(wǎng)+，錢扔下去以后，燒錢也要燒兩年才能燒完，這個(gè)過程就是輿論誤導(dǎo)的過程。

李善兵也認(rèn)為，醫(yī)療行業(yè)的投資非常專業(yè)化，對(duì)于投資人的考驗(yàn)比較大。還有一個(gè)坑是有很多偽需求，并沒有結(jié)合臨床。

王利波針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)闡述表示，基本上我覺得互聯(lián)網(wǎng)比較難以替代醫(yī)療健康領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資，尤其是新藥研發(fā)。他還著重說了新藥研發(fā)領(lǐng)域，認(rèn)為新藥研發(fā)的缺點(diǎn)是過程比較漫長(zhǎng)，這個(gè)過程無(wú)論對(duì)創(chuàng)業(yè)者還是投資人，甚至投資人后面的投資人，都必須要有一個(gè)長(zhǎng)期的心態(tài)去對(duì)待這個(gè)事情，不能采取急功近利的辦法。無(wú)論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者，能夠非常專心去做一件事情是很不容易的。時(shí)間實(shí)際上是一個(gè)非常大的考驗(yàn)，需要大家都成熟起來，能夠以一個(gè)比較長(zhǎng)期的心態(tài)，用更長(zhǎng)的時(shí)間來看待最后的結(jié)果。

王曙光最后總結(jié)發(fā)言說，醫(yī)療健康領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資的坑就是四個(gè)門檻。第一是政策門檻，第二是技術(shù)門檻，第三是人的門檻，第四是資金門檻。“每個(gè)門檻都有風(fēng)險(xiǎn)，我們可能更多關(guān)注到技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。最好的一個(gè)辦法就是專業(yè)的人和專業(yè)的機(jī)構(gòu)一起做事，不要想著馬上獲益?！狈祷厮押?，查看更多