近期，香港資本市場迎來了兩家備受矚目的數(shù)字健康醫(yī)療服務(wù)企業(yè)——健康160與健康之路，它們正競相沖刺上市。

值得注意的是，健康之路在競爭中搶得先機，已經(jīng)成功獲得了港交所的入場資格，并在12月11日更新了聆訊后的資料集，預(yù)示著其招股進程即將啟動。這一消息無疑為市場注入了新的活力。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)作為近年來的高景氣賽道，其發(fā)展勢頭強勁。數(shù)據(jù)顯示，從2018年至2023年，中國數(shù)字健康及保健市場規(guī)模的復(fù)合年增長率高達32.7%，而未來幾年的增長潛力依然巨大，預(yù)計2024年至2027年的復(fù)合年增長率將達到28.6%。在這樣的背景下，健康之路與健康160均抓住了時代的機遇，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速增長。

健康之路的發(fā)展歷程頗具傳奇色彩。其前身福州人人健康早在2021年就推出了“醫(yī)護網(wǎng)”，成為了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的先行者。經(jīng)過多年的發(fā)展，健康之路的業(yè)務(wù)范圍不斷擴大，涵蓋了健康醫(yī)療服務(wù)和企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)兩大板塊，服務(wù)對象包括個人用戶、醫(yī)生、醫(yī)院、藥企以及保險公司等多元化客戶群體。

在健康醫(yī)療服務(wù)方面，健康之路提供了包括醫(yī)療支持服務(wù)和價值醫(yī)療服務(wù)在內(nèi)的多項服務(wù)，如向會員提供健康醫(yī)療服務(wù)、銷售藥品及醫(yī)療器械等。而在企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)方面，健康之路則通過內(nèi)容服務(wù)和信息技術(shù)服務(wù)為藥企和醫(yī)療機構(gòu)提供全方位的解決方案，同時利用數(shù)字營銷手段拓展市場。

健康之路的快速發(fā)展離不開其強大的合作伙伴網(wǎng)絡(luò)。截至2024年6月30日，健康之路的平臺已與超過1.17萬家醫(yī)院、1494家三級甲等醫(yī)院建立了合作關(guān)系，并吸引了87.72萬名注冊醫(yī)生和1.95億名注冊個人用戶。這樣的規(guī)模優(yōu)勢使得健康之路在行業(yè)中占據(jù)了舉足輕重的地位。

資本市場對于健康之路的青睞也顯而易見。自成立以來，健康之路已經(jīng)獲得了6輪融資，投資者陣容豪華，包括地方國資和國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度等。2023年9月完成最后一輪融資后，公司的估值更是達到了人民幣41億元。

然而，盡管收入實現(xiàn)了快速增長，但健康之路的虧損問題卻不容忽視。招股書顯示，從2021年至2024年上半年，公司權(quán)益股東應(yīng)占虧損持續(xù)擴大，分別為1.57億元、2.58億元、3.1億元和5581.8萬元。這一狀況與其不斷加大投入、拓展業(yè)務(wù)有關(guān)，但也反映出公司在盈利能力方面還有待提升。

值得注意的是，健康之路的收入結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出一定的特點。相較于C端業(yè)務(wù)，公司更依賴于B端市場的拓展。2024年上半年，來自企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)的收入占比接近80%，并呈現(xiàn)出不斷提升的趨勢。這反映出在數(shù)字化浪潮下，藥企和醫(yī)院對于數(shù)字醫(yī)療服務(wù)的需求日益旺盛，為健康之路提供了廣闊的發(fā)展空間。

然而，與此同時，健康之路的C端業(yè)務(wù)卻表現(xiàn)不佳。盡管個人客戶數(shù)量迅猛增長，但醫(yī)療咨詢量、在線預(yù)約量、每月活躍用戶以及付費個人用戶均出現(xiàn)了明顯下滑。這一狀況對于公司的長期發(fā)展無疑是一個不小的挑戰(zhàn)。

更為嚴(yán)峻的是，健康之路手頭現(xiàn)金較為緊張。截至2024年6月底，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有約1.5億元，而流動負(fù)債凈額則高達17.9億元。這樣的財務(wù)狀況無疑增加了公司的運營風(fēng)險，也為其上市之路增添了一絲不確定性。

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