作者｜睿研消費(fèi)

編輯｜Max

來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

在今年以來(lái)轟轟烈烈的零售業(yè)調(diào)改中，永輝超市無(wú)疑是最大的受益者。

不管是在投資者眼中，還是在普通消費(fèi)者閑談里，永輝超市（601933.SH）都可謂話題度拉滿。

先是憑借“胖東來(lái)”調(diào)改，在線下零售業(yè)改革中分到了第一杯羹，而后又是成功賣身名創(chuàng)優(yōu)品，甚至還開(kāi)辟了第三戰(zhàn)場(chǎng)，向王健林發(fā)起了大額索賠。

但打開(kāi)今年的三季報(bào)，永輝又不能讓人滿意。

營(yíng)收利潤(rùn)減少，業(yè)績(jī)經(jīng)歷陣痛

根據(jù)最新披露的三季報(bào)，2024年前三季度，永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入545.49億元，較上年同期減少12.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.78億元，較上年同期減少248.91%，營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙縮水。

各季度的指標(biāo)分別是，一季度營(yíng)收216.65億元，歸母凈利潤(rùn)為7.36億元，分別較上年同期降低8.98%和增長(zhǎng)4.57%；二季度營(yíng)收為161.14億元，同比減少11.58%，利潤(rùn)為-4.61億元，同比減少39.53%；三季度營(yíng)收為167.7億元，同比減少16.4%，利潤(rùn)為-3.53億元，同比減少9.86%。

睿研制圖：數(shù)據(jù)來(lái)源公告

僅憑業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上還不能直接看出永輝超市的調(diào)改效果。

目前，永輝超市的營(yíng)業(yè)策略大致是兩方面，一方面是大幅關(guān)閉一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳，扭虧困難的尾部門店；另一方面則是較為健康的門店中逐步推行調(diào)改，以“胖東來(lái)”式的經(jīng)營(yíng)模式重塑門店的盈利模式。

根據(jù)披露，截止第三季度末，永輝超市已完成門店調(diào)改10家，其中自主調(diào)整改7家，并表示調(diào)改門店?duì)I收均有大幅度增長(zhǎng)。雖然調(diào)改門店增長(zhǎng)可觀，但僅靠這10家門店顯然無(wú)法帶領(lǐng)永輝超市實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

圖片來(lái)源：企業(yè)公告

對(duì)于今年前三季度的業(yè)績(jī)虧損，永輝超市認(rèn)為一方面是由于零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，所以導(dǎo)致自身客流、客單均出現(xiàn)一定程度下滑；另一方面則是表示，由于主動(dòng)進(jìn)行門店優(yōu)化與調(diào)改，導(dǎo)致門店數(shù)量下降及同店銷售下滑。

不光是業(yè)績(jī)下滑，調(diào)改的短期影響還波及到了企業(yè)的毛利率。

永輝超市前三季度毛利率為20.84%，較上年同期降低了0.79%；聚焦到第三季度，第三季度毛利率為19.19%，較上年同期降低1.69%。永輝超市表示，“三季度毛利率下滑主要是公司在門店調(diào)改過(guò)程中主動(dòng)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和采購(gòu)模式，在淘汰舊品，引入新品的過(guò)程中主動(dòng)推動(dòng)裸價(jià)和控后臺(tái)的策略，屬于轉(zhuǎn)型過(guò)程中的短期影響?！?/p>

根據(jù)永輝超市透露，下一步還將進(jìn)一步擴(kuò)大調(diào)改范圍，預(yù)計(jì)到春節(jié)前，全國(guó)調(diào)改門店數(shù)量將達(dá)到40至50家，新增上海、蘭州、天津、重慶、沈陽(yáng)、深圳等多個(gè)城市。

調(diào)改已成風(fēng)潮，后續(xù)誰(shuí)來(lái)幫扶

永輝超市在調(diào)改中遭遇陣痛，讓期待帶來(lái)立竿見(jiàn)影效果的人只能繼續(xù)等待。

透過(guò)零售商超三季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，前三季度里，有不少永輝的同行業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好，有的甚至實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)雙增。

申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類中A股共有8家超市企業(yè)，收入增速最快的是國(guó)光連鎖，營(yíng)業(yè)收入20.47億元，較上年同期增長(zhǎng)12.74%；利潤(rùn)增長(zhǎng)最多的則是步步高，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到409.89%，但其凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要得益于資產(chǎn)重組收益，除開(kāi)步步高外，利潤(rùn)增長(zhǎng)最高的是三江購(gòu)物，歸母凈利潤(rùn)為1.21億元，增長(zhǎng)15.83%。

睿研制圖：數(shù)據(jù)來(lái)源公告

調(diào)改已然成為線下零售商超的改革的新浪潮，“胖東來(lái)”式的經(jīng)營(yíng)方式與經(jīng)營(yíng)理念也逐漸成為了零售商超的共識(shí)。

以胖東來(lái)幫扶調(diào)改的永輝超市門店鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)店為例，調(diào)改重新開(kāi)業(yè)后的信萬(wàn)廣場(chǎng)店首日銷售量達(dá)到188萬(wàn)元，客流量達(dá)到1.3萬(wàn)人，銷售量是調(diào)改前的13.9倍，人流量是此前的5.3倍。

不僅是永輝超市，胖東來(lái)幫扶調(diào)改的步步高梅溪湖店，也在調(diào)改后實(shí)現(xiàn)了日均超150萬(wàn)的銷售額，客流量由此前的日均2000人，增長(zhǎng)到日均超12000人。

可以說(shuō)，胖東來(lái)式的線下零售業(yè)調(diào)改是有效的，是能夠?yàn)閭涫芫€上電商沖擊的實(shí)體商超提供轉(zhuǎn)型之路的方法論的。

但并非是所有的連鎖商超都有能力進(jìn)行調(diào)改，更多的小型區(qū)域商超仍是需要胖東來(lái)的一對(duì)一幫扶指導(dǎo)。

然而，永輝超市的股權(quán)變動(dòng)，就像蝴蝶的翅膀引起的風(fēng)暴，為這場(chǎng)2024年中轟轟烈烈的胖東來(lái)調(diào)改畫(huà)下來(lái)句號(hào)。

永輝賣身名創(chuàng)優(yōu)品，胖東來(lái)停止幫扶

9月23日，永輝超市發(fā)布公告稱，公司股東牛奶有限公司、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司和宿遷涵邦投資管理有限公司將通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，分別向廣東駿才國(guó)際商貿(mào)有限公司轉(zhuǎn)讓其所持有的部分股份。

本次交易預(yù)計(jì)將花費(fèi)62.39 億元，在交易完成后，駿才國(guó)際及其實(shí)控方名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市第一大股東，合計(jì)持有永輝超市29.4%的股份。

近年來(lái)，由于受到線上電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)以及消費(fèi)者習(xí)慣等影響改變等影響，線下的連鎖商超面臨著巨大的生存壓力，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，門店人流減少，陷入難以恢復(fù)的惡性循環(huán)。即便是作為國(guó)內(nèi)線下零售行業(yè)的頭部企業(yè)，永輝超市依舊也遭遇著極大的經(jīng)營(yíng)壓力。

市場(chǎng)中頻繁流傳出永輝超市即將被出售的傳聞，尤其是一度阿里出售盒馬的傳言對(duì)永輝的影響最大。不過(guò)由于業(yè)績(jī)低迷，市場(chǎng)對(duì)線下零售業(yè)態(tài)信心不足，永輝超市始終未能尋得買家。

然而，隨著5月后胖東來(lái)出手，獲調(diào)改的永輝超市一下成了市場(chǎng)關(guān)注的火熱企業(yè)，胖東來(lái)式的調(diào)改也成為了線下零售業(yè)態(tài)的風(fēng)潮。一定程度上，永輝超市成了胖東來(lái)式調(diào)改的代言人。

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富表示，在看過(guò)各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，發(fā)現(xiàn)比Costco、山姆和Trader Joe's更優(yōu)秀的零售模式是在中國(guó)，那就是胖東來(lái)模式。他認(rèn)為胖東來(lái)模式是中國(guó)超市的唯一出路。于是，在看了兩家胖東來(lái)調(diào)改后的永輝店后，決定“出手”永輝?！?/p>

與其說(shuō)是永輝超市被改造成功，不如說(shuō)是這只“胖東來(lái)概念股”足夠吸引人。

9月23日永輝超市公告該交易后，9月26日凌晨，胖東來(lái)董事長(zhǎng)于東來(lái)抖音官方賬號(hào)發(fā)布視頻稱，“關(guān)于幫扶企業(yè)行動(dòng)、幫扶聯(lián)商學(xué)員企業(yè)和永輝步步高還將持續(xù)兩年左右時(shí)間、這些企業(yè)基本能自己進(jìn)行調(diào)整！為了胖東來(lái)員工正常的工作和生活、胖東來(lái)只是不再派團(tuán)隊(duì)到新的企業(yè)進(jìn)行幫扶！”這也意味著，此后不再有胖東來(lái)派駐團(tuán)隊(duì)進(jìn)行一對(duì)一幫扶的行動(dòng)。

此消息一出，市場(chǎng)中便有不少討論，認(rèn)為是永輝超市過(guò)河拆橋，利用胖東來(lái)幫扶調(diào)改實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)、口碑、關(guān)注度的回暖后，便拋售離場(chǎng)，一時(shí)間市場(chǎng)中謠言四起，永輝超市也不得不發(fā)布澄清公告澄清此事。

圖片來(lái)源：企業(yè)公告

但無(wú)論二者是否存在聯(lián)系，此番胖東來(lái)停止派遣團(tuán)隊(duì)進(jìn)行一對(duì)一幫扶，最大的收益者無(wú)疑是永輝超市。

此后，永輝超市仍可以繼續(xù)得到胖東來(lái)的調(diào)改幫扶，而一些區(qū)域性的小型連鎖商超恐怕就沒(méi)有這樣的直接接受胖東來(lái)調(diào)改的機(jī)會(huì)了。

得到名創(chuàng)優(yōu)品青睞的永輝超市能夠得到提振業(yè)績(jī)，得到更好的發(fā)展嗎？

根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品首席財(cái)務(wù)官?gòu)埦妇┑恼f(shuō)法，“我們預(yù)計(jì)不會(huì)控制董事會(huì)的多數(shù)席位，因此，我們不會(huì)作為永輝城市的控股股東、實(shí)控人，也不會(huì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表，這是根據(jù)目前的情況做出的判斷?！?/p>

看起來(lái)，名創(chuàng)優(yōu)品入主永輝超市，更像是一次財(cái)務(wù)投資，未來(lái)永輝超市+名創(chuàng)優(yōu)品能否發(fā)揮出1+1＞2的效果，仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)：

《12家商超上半年財(cái)報(bào)解讀：“門店調(diào)改”成關(guān)鍵詞、多數(shù)商超業(yè)績(jī)下滑…》，食品板

《胖東來(lái)宣布不再派團(tuán)隊(duì)到新企業(yè)幫扶 葉國(guó)富63億入股永輝調(diào)改成效待考》，長(zhǎng)江商報(bào)

《胖東來(lái)不再幫其他超市調(diào)改？于東來(lái)：幫扶行動(dòng)還將持續(xù)兩年，以后不再外派團(tuán)隊(duì)》，澎湃新聞

免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開(kāi)的資料信息整理，文章不構(gòu)成投資建議僅供參考。

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