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IPO之后，“三毛五”為何成為京東健康增長密碼？

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2025年04月17日 19:05

從最苦生意里挖掘獨角獸，京東健康不是個例，京東很多業(yè)務(wù)的考慮都很相似——這得益于劉強東提出的“三毛五”和“十節(jié)甘蔗”理論。

作者 | 劉珊珊

編輯 | 朱珠

作為京東旗下最后一個分拆出來的獨角獸，從啟動上市程序到上市敲鐘，京東健康只用了4個半月。

12月8日，京東健康登陸港交所，成為2020年亞洲最大IPO。截至12月10日，其收盤價112.5港元，總市值為3518億港元——不但高于阿里健康、平安好醫(yī)生，甚至超過京東集團最新市值約1萬億港元的1/3。

京東健康的高市值，在外界部分人士看來與兩方面有很大關(guān)系。一是持續(xù)的營收增長和盈利能力，今年前三季度收入為132億元人民幣，同比增長77.1%，并從2019年就已經(jīng)實現(xiàn)經(jīng)營盈利。

二是，在新冠疫情和政策紅利催化下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療被普遍看好，且在防疫抗疫中，京東健康表現(xiàn)特別突出有關(guān)——截至2020年6月30日，京東健康日均在線問診86100人次，疫情期間，一天最高有15萬人在京東健康上在線問診。

收獲資本市場青睞，只是踏出征途第一步。接下來，外界將會不斷追問，疫情過后，其業(yè)績會不會再持續(xù)獲得如此高增長？京東健康如何去尋找新的、持續(xù)性的業(yè)務(wù)增長點，形成企業(yè)無限正循環(huán)的增長飛輪？又將再造一個怎樣的“京東”？

如果真正理解和讀懂了京東健康的未來布局，這些追問，或許就已有答案。

01發(fā)力TOB,“醫(yī)+藥”打造商業(yè)閉環(huán)優(yōu)勢

“醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)有很多亟待解決的問題，機會巨大，你們要么做成，要么換人！”

2014年2月，在京東創(chuàng)始人劉強東，對帶隊再次調(diào)研、現(xiàn)任京東健康CEO辛利軍放下上述“狠話”后，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)作為獨立業(yè)務(wù)線開始運營。

2016年5月，京東大藥房上線，標(biāo)志著京東正式切入醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)。如今，醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)發(fā)展出了 B2C（自營）、POP（電商開放平臺）和 O2O（藥店即時配送）三種不同的醫(yī)藥零售模式，并在2019年貢獻了87%的收入。

彼時，這條用零售思路賣藥的路，對有深厚電商基因的京東來說輕車熟路，但劉強東并不甘于此，在他看來容易的事沒有太多價值，做難而有社會價值的事才更有意義。更重要的是，這無法體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療價值的全部。

就如何做健康業(yè)務(wù)這個問題，他在和辛利軍商討后，最終決定要干得徹底，“如果京東要進入健康產(chǎn)業(yè)，就要剝離出來，按照它自身的規(guī)律來發(fā)展，而不是跟著零售走?！?/p>

1年后，京東與泰州市簽訂“健康泰州”戰(zhàn)略合作協(xié)議，京東健康推出在線問診業(yè)務(wù)；2018年3月，銀川京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院獲得醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，京東健康可在線問診和處方續(xù)簽，開啟“醫(yī)、藥聯(lián)動”的完整閉環(huán)運營體系。

所謂“醫(yī)、藥聯(lián)動”，本質(zhì)乃是通過線上線下協(xié)調(diào)合作，實現(xiàn)大眾健康的平臺一體化解決方案。京東健康整個思考邏輯，由此從零售邏輯轉(zhuǎn)為服務(wù)邏輯。此后，又陸續(xù)推出家庭醫(yī)生、慢性病管理、消費醫(yī)療等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康服務(wù)。

目前，從業(yè)務(wù)范圍來來看，拆分、獨立上市的京東健康，橫向廣度、縱向深度都和6年前大不相同，其業(yè)務(wù)可以分四個部分：醫(yī)藥零售、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧解決方案、健康服務(wù)四大部分——其整體邏輯，仍是以患者為中心，打造貫徹醫(yī)療全流程的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康服務(wù)平臺。

在京東健康看來，這是一條醫(yī)藥電商+線上醫(yī)療服務(wù)的“雙輪驅(qū)動”，如同招股書中所定義：線上零售藥房和在線醫(yī)療健康平臺，一邊面向患者（to C）和藥企（to B），另一側(cè)連接醫(yī)生（to D）醫(yī)院（to H），強協(xié)同實現(xiàn)“醫(yī)、藥聯(lián)動”商業(yè)閉環(huán)。

“這個模式具有持續(xù)自我造血的能力，這是京東健康持續(xù)穩(wěn)定盈利，也是資本市場在公開發(fā)售階段就對京東健康422倍認購的重要原因。”有資本市場分析人士就表示，這正是京東健康區(qū)別很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的獨特優(yōu)勢。

從未來發(fā)展來看，“醫(yī)+藥”的商業(yè)閉環(huán)，仍是京東健康的大方向。“上市后，京東健康將持續(xù)加強零售藥房業(yè)務(wù)和醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)的協(xié)同?！毙晾娙绱吮硎?。

實際上，“醫(yī)+藥”閉環(huán)模式的探索，是目前業(yè)界絕大多數(shù)玩家的發(fā)展思路?！艾F(xiàn)在所有互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療玩家都在向這個方向轉(zhuǎn)型?！币晃皇袌龇治鋈耸勘硎?，在未來的互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療市場，“藥”作用更多是導(dǎo)流，更有想象力的將在“醫(yī)”，比如線上問診、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等大健康業(yè)務(wù)，才是更大體量的生意。

這將成為決定互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭們未來市值規(guī)模、行業(yè)地位及發(fā)展方向的關(guān)鍵所在。

從目前來看，作為互聯(lián)網(wǎng)健康醫(yī)療的“后來者”，京東健康在未來競爭中有兩方面的競爭優(yōu)勢。

一是在其強大供應(yīng)鏈能力支撐下，率先完成“醫(yī)+藥”商業(yè)閉環(huán)——過去幾年，京東健康通過與藥企、經(jīng)銷商、線下藥店，包括醫(yī)院、基層診所、醫(yī)生的合作，涉及問診、買藥、配送等全過程，形成了一個完整服務(wù)于用戶的全場景醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)。

最基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈布局，來自利用京東物流基礎(chǔ)設(shè)施，建立的龐大健康產(chǎn)品供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。比如，利用11個藥品倉庫，以及230個非藥品倉庫，可以通過其全渠道布局為全國200個城市的用戶提供7×24當(dāng)日達、次日達、30分鐘達的送藥上門服務(wù)。

不可復(fù)制、強大而完整的供應(yīng)鏈，對任何行業(yè)、企業(yè)都相當(dāng)重要，是決定企業(yè)競爭的“生命線”。比如蘋果，惠普前供應(yīng)鏈執(zhí)行長Fox就公開表示，蘋果成功不僅在于產(chǎn)品創(chuàng)新，更在于出色供應(yīng)鏈。

目前，依托強大物流，京東健康供應(yīng)鏈在上下游產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)、降低供應(yīng)商營銷費用和投入方面領(lǐng)先其他競爭對手，這是它過去幾年“脫穎而出”的重要原因，也將在未來成為戰(zhàn)勝其他對手的有力武器。

二是通過數(shù)字化，對上下游產(chǎn)業(yè)鏈TOB技術(shù)賦能的經(jīng)驗——簡單來說，就是能否利用自身的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施能力，賦能醫(yī)藥領(lǐng)域上下游產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)、生產(chǎn)、流通和服務(wù)等整個產(chǎn)業(yè)鏈，為B端提供智能醫(yī)療解決方案。

由于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場相當(dāng)復(fù)雜且標(biāo)準(zhǔn)化程度低，數(shù)字化賦能TOB業(yè)務(wù)已成一門公認的好生意。京東健康在這方面不斷深入，不僅通過TOB業(yè)務(wù)賺錢服務(wù)收入的比例越來越高，更為重要的是幫助其打通醫(yī)療環(huán)節(jié)上下游，向用戶提供在線醫(yī)療健康服務(wù)，向醫(yī)院提供智能解決方案。

02“三毛五”理論構(gòu)筑行業(yè)“護城河”

實際上，京東構(gòu)建供應(yīng)鏈、TOB賦能方式，和業(yè)界同行相比也徹底不同。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，平安好醫(yī)生等企業(yè)是通過自建診所或與醫(yī)院、醫(yī)療機構(gòu)合作方式，主打在線問診，但物流等關(guān)鍵電商鏈路還沒有補齊；而阿里健康、美團等主要提供配送服務(wù)，在O2O全渠道布局上相對較弱。

相比之下，京東健康從業(yè)務(wù)到供應(yīng)鏈，全面整合所有醫(yī)療資源能力，將診療環(huán)節(jié)拓展到預(yù)防、康復(fù)和健康管理，在生態(tài)閉環(huán)構(gòu)建上更為完整。

不過，自營藥房、自主配送、搭建醫(yī)生團隊、建立?？浦行倪@樣的全渠道生態(tài)體系，和京東發(fā)展思路一樣，采用的是重資產(chǎn)模式——簡單來說，就是深入到行業(yè)里，干苦活累活，由此構(gòu)筑壁壘。

?？浦行木褪且粋€很好例子。截至目前，京東健康成立了心臟中心、精神心理中心、糖尿病中心等十六家?？浦行?，入駐上百名名醫(yī)和專家，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療問診基礎(chǔ)上又深入了很大一步，這種給患者提供更多院外?？漆t(yī)療的服務(wù)，顯然是一個“重活”。

從最苦生意里挖掘獨角獸，京東健康不是個例，京東很多業(yè)務(wù)的考慮都很相似。這得益于劉強東提出的“三毛五”和“十節(jié)甘蔗”理論。最近京東內(nèi)部管理大會上，劉強東再次強調(diào)這兩個經(jīng)營理念時稱，無論何時，不管是在日常的經(jīng)營中，還是顛覆式創(chuàng)新進入新的領(lǐng)域時，“京東細水長流，與合作伙伴創(chuàng)造長期價值”的理念一直是京東底線。

實現(xiàn)上述理念的關(guān)鍵，是開放供應(yīng)鏈和核心技術(shù)與服務(wù)，即“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)，以技術(shù)為驅(qū)動”——如同京東電商一樣，十幾年來做最苦最累的活、做最有價值的事，一直著眼于以技術(shù)提升零售、物流行業(yè)的效率。

京東健康同樣如此。有業(yè)內(nèi)人士就表示，京東健康過去幾年來一直在做的一件事，就是通過技術(shù)創(chuàng)新，借助京東沉淀下來的技術(shù)與服務(wù)能力，開放給合作伙伴，并逐步走向組件化、產(chǎn)品化、平臺化、生態(tài)化的過程。

“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療正在進入互聯(lián)網(wǎng)科技與醫(yī)療產(chǎn)業(yè)全面融合、一體發(fā)展的‘3.0時代’。”辛利軍就表示。

由于醫(yī)療健康產(chǎn)品與服務(wù)之間的強關(guān)聯(lián)性，線上診療、醫(yī)藥問診等表面來看是后端各業(yè)務(wù)條線的協(xié)同，但其實更仰賴于持續(xù)不斷的科研、技術(shù)投入。順著這一路徑，手術(shù)機器人、AI分診、AI輔助診療體系、AI客服隨訪以及AI合理用藥及審方系統(tǒng)等下一代技術(shù)應(yīng)用相繼落地。顯然，這是京東健康用技術(shù)賦能合作伙伴的體現(xiàn)。

與合作伙伴一起增長，在疫情后的防控常態(tài)化階段也得到了體現(xiàn)——比如與眾多線下機構(gòu)合作，打造助聽器等醫(yī)療器械線上線下一體化消費體驗；通過全渠道布局，全面補足新特藥、跨境保健品、罕見病用藥等。以及持續(xù)加碼下沉市場，通過技術(shù)賦能，提升縣域藥店和基層診所服務(wù)能力、診療水平等等。

可以看出，在很多場合，京東健康更多充當(dāng)?shù)氖羌夹g(shù)支持方角色，幫助B端醫(yī)療機構(gòu)及其供應(yīng)商提供智能醫(yī)療解決方案。

相比投入成本，這些收益微乎其微，甚至在某些領(lǐng)域就是做公益，不過這是京東健康看重的長期價值和社會價值——2020年9月，京東健康與湖北省衛(wèi)生健康委簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方宣布將大力發(fā)展心理健康、智能穿戴設(shè)備、醫(yī)用防護物資等醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，打造“湖北樣板”示范區(qū)。

這是從年初抗擊疫情解決數(shù)萬名武漢慢病患者用藥需求，到發(fā)起“健康中國? 醫(yī)藥補助工程”，再到贊助成立心理公益基金等一系列動作后，關(guān)于社會責(zé)任的最新舉措。

京東健康馳援武漢抗疫

劉強東曾表示，京東健康不急于盈利，要解決行業(yè)痛點，更要承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任，創(chuàng)造更大價值。曾經(jīng)做過教師的辛利軍同樣表示，醫(yī)療和教育一樣，以盈利為目的的商業(yè)邏輯是不對的：“但京東健康更愿意在醫(yī)療服務(wù)上投入，讓醫(yī)療服務(wù)像家庭醫(yī)生一樣，做好用戶的病前健康管理?！?/p>

從這個角度看，越來越多的合作伙伴、醫(yī)生反哺京東健康，成為京東健康打通供應(yīng)鏈的“護城河”也就在情理之中——招股書就顯示，2020年上半年，京東健康日均在線問診量已經(jīng)接近9萬次，是去年同期的6倍；截止9月20日，京東健康已經(jīng)擁有68000名自有和外部醫(yī)生。

03理念轉(zhuǎn)變，健康管理新消費模式正崛起

眾所周知，疫情襲來時，公眾對健康產(chǎn)品和服務(wù)的意識急劇增強，對在線醫(yī)療健康服務(wù)的需求有所增加，藥品的需求亦有所增加。

這就是外界“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療趕上好時代”的說法來源。不過，從疫情過后來看，伴隨“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”生態(tài)覆蓋場景與服務(wù)范圍的擴大，實際上大眾對健康意識的提升，以及新消費模式的轉(zhuǎn)變，仍呈井噴式發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

從這個角度而言，以京東健康為首的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，更大社會價值，是對大眾健康管理心智的培養(yǎng)。

伴隨人們健康理念的轉(zhuǎn)變，愿意為醫(yī)療服務(wù)買單的新消費模式也正崛起?！叭绻腋嬖V你，你花一萬塊看病不如花一千塊提前預(yù)防疾病，用戶肯定會選擇后者，我們希望通過和醫(yī)生的管理讓你少生病。”辛利軍就說，這是京東健康的未來使命：成為國民首席健康管家。

管家是一種服務(wù)思維——這個使命的基礎(chǔ)，是包括在線零售藥房、在線問診、在線消費醫(yī)療等在內(nèi)的數(shù)字大健康市場，在5G、大數(shù)據(jù)、云計算、AI等信息技術(shù)沖擊后，價值鏈條的轉(zhuǎn)型升級?！霸谙M互聯(lián)網(wǎng)時代，基于互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)筑的醫(yī)療健康平臺是中心化的模式，是流量思維，提升的是交易效率；而在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康的模式將有助于提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的效率，是服務(wù)思維?！?/p>

為此，辛利軍為京東健康謀劃了一個新的藍圖：以供應(yīng)鏈為核心、醫(yī)療服務(wù)為抓手、數(shù)字驅(qū)動的用戶全生命周期全場景的健康管理平臺。

辛利軍推出“京東家醫(yī)”

在未來，京東健康重點是培養(yǎng)用戶健康管理的意識、提高用戶使用健康管理平臺的粘性上——今年8月，借助于供應(yīng)鏈能力和技術(shù)驅(qū)動解決方案，京東健康推出了全新產(chǎn)品“京東家醫(yī)”，落地家庭場景為用戶提供健康管理服務(wù)。并計劃在未來5年內(nèi)，為5000萬個京東用戶的家庭提供線上家庭醫(yī)生服務(wù)。

11月，京東健康還聯(lián)合京東智聯(lián)云發(fā)布了定制智能音箱“家醫(yī)守護星”，將健康管理需求代入家庭場景，基于語音操作、智能硬件實現(xiàn)視頻/電話問診、用藥提醒等功能。

綜合京東健康未來業(yè)務(wù)布局來看，無論是與更多上游藥品生產(chǎn)商合作，中游納入更多醫(yī)院、醫(yī)生，或者在下游針對用戶推出更豐富的醫(yī)療健康服務(wù)，其實最終指向的還是健康管理服務(wù)。

從大環(huán)境來看，發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)，實施健康中國戰(zhàn)略，已成為帶動整個國民經(jīng)濟增長的強大動力——根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國2019年的醫(yī)療健康支出總額排名位居全球第二，預(yù)計將從2019年約6.5萬億增長至2024年10.6萬億，復(fù)合年增長率達到10.3%。

隨著政策的有節(jié)奏放開，這個萬億市場的想象力正在逐漸展開。11月12日，國家藥監(jiān)局就《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》向社會公開征求意見，擬允許有條件放開網(wǎng)售處方藥。從分析來看，這將降低商家的藥品流通成本，讓商家得以讓利給用戶。

在行業(yè)各類型競爭對手日益增多情況下，京東健康能繼續(xù)目前的高增長態(tài)勢嗎？多位業(yè)內(nèi)人士就稱，京東健康如果按照現(xiàn)有布局走下去，繼續(xù)深化醫(yī)藥供應(yīng)鏈與醫(yī)療服務(wù)的閉環(huán)能力，醫(yī)+藥雙輪驅(qū)動，未來實現(xiàn)千億美金市值并非遙不可及。

京東健康也看到了這一點。但前提，仍是通過“三毛五”理論，深耕技術(shù)能力，加強業(yè)務(wù)間的協(xié)同——根據(jù)京東健康計劃，此次IPO募集的百億級人民幣資金，主要用于進一步發(fā)展零售藥房業(yè)務(wù)、在線醫(yī)療服務(wù)和持續(xù)研發(fā)投入，以提高供應(yīng)鏈能力。

無論如何，可以預(yù)見的是，劉強東幾年前對辛利軍的描述，將在未來多年仍被反復(fù)提及：

“進入健康這件事，能做多大我們暫時還算不準(zhǔn)。但我感覺，這事兒做好了，規(guī)模相當(dāng)于再造一個京東?！?/p>

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